قد يرغب المستثمرون في إعادة التفكير في كيفية هيكلة محافظهم الاستثمارية بنسبة 60/40. وكان دور التخصيص التقليدي لـ 60% من الأسهم و40% من السندات موضوع نقاش في السنوات الأخيرة، خاصة بعد أدائه السيئ في عام 2022 عندما شهدت الأسهم والسندات انخفاض أسعارها جنبا إلى جنب. في حين أن البعض لا يزال يعتبر 60/40 نقطة انطلاق جيدة، فإن البعض الآخر يدعو إلى إضافة المزيد من تنويع المحفظة. وأوضح جيسون كيفارت، المدير الأول لأبحاث مدير الأصول المتعددة في Morningstar، أن “نهج المحفظة الإجمالية” أو TPA، لا يتخلى عن هيكل 60/40 ولكنه بدلاً من ذلك يجمع الأصول حسب المخاطر. إنه نهج تم تبنيه من قبل نظام تقاعد موظفي القطاع العام في كاليفورنيا في نوفمبر، عندما أصبح أول صندوق تقاعد أمريكي يفعل ذلك. وقال كيفارت إن الفكرة هي أن يعرف المستثمرون بالضبط ما يتوقعونه من أصولهم. “ابدأ بالتفكير في المغزى الحقيقي من استخدام فئات الأصول المحددة في المحفظة – هل هناك شيء يساعدك على تنمية أصولك، شيء يساعدك على حماية أصولك، شيء يحميك من التضخم؟” قال. “إنها نفس الأدوات التي قد تستخدمها لإنشاء محفظة، ولكن التعامل معها من منظور مختلف.” وقال كيفارت إنه في حين أن محافظ “نهج المحفظة الشاملة” التي أنشأها أصحاب الأصول المؤسسية الكبيرة يمكن أن تكون معقدة، إلا أنه يمكن للمستثمرين اتباع نهج مبسط من خلال فصل الاستثمارات إلى مجموعتين: النمو والاستقرار. كيف يعمل هذا النهج لا يهدف بالضرورة إلى زيادة العائدات. وبدلاً من ذلك، فهو مخصص لأولئك الذين يريدون العثور على منطقة “المعتدل” بين العوائد والمخاطر. ويحتوي غلاف النمو على أسهم، ولكنه من الممكن أن يكون أيضاً مكاناً للسندات ذات العائد المرتفع والائتمان الخاص – والتي تندرج عادة ضمن شريحة الدخل الثابت. وذلك لأن غلاف النمو يحتوي على أصول تنطوي على مخاطر وترتبط عوائدها ارتباطًا وثيقًا بالنمو الاقتصادي. وقال كيفارت: “عندما تتحمل مخاطر ائتمانية حقيقية، فإنك تعرض المزيد من المخاطر الاقتصادية”. وتتأثر الأسهم أيضًا بهذه المخاطر الاقتصادية. إن غلاف الاستقرار يفعل ما يوحي به اسمه ــ فهو يوفر وسادة عندما تنخفض أصول النمو. واقترح كيفارت أن الحيازات على جانب الاستقرار من المحفظة يمكن أن تشمل السندات قصيرة الأجل، والشركات ذات الدرجة الاستثمارية، وأوراق الخزانة قصيرة الأجل المحمية من التضخم. وقال إنه يمكن أن يكون أيضًا مكانًا لحفظ الأسهم المحافظة ذات نمو الأرباح. وأشار إلى أنه يمكن تقسيمها أيضًا إلى أكمام النمو والثبات. وقال إنه يساعد المستثمرين على الاستمرار في الاستثمار. وقال إن سلوك المحفظة التي تستخدم هذا النهج يمكن التنبؤ به بشكل أكبر، مما يسهل على المستثمرين الاستمرار في الاستثمار في الأوقات الصعبة. قال كيفارت: “الخطر الحقيقي الذي يواجهه المستثمرون بنسبة 60/40 – عندما لا يفكرون في دور المحفظة – هو أن ينتهي بك الأمر بمحافظ أكثر خطورة من تلك التي اشتركت فيها”. “وهذا يعني أنك ربما لن تكون قادرًا على الصمود خلال الأوقات الصعبة.” وأضاف: “كلما فهمت أكثر عندما تتدخل في شيء ما سبب قيامك به، أصبح من الأسهل الاستمرار فيه مع مرور الوقت”. وأشار كيفارت إلى أنه يجب على المستثمرين أن يدركوا أن “نهج المحفظة بأكملها” يعتمد على افتراضات حول السلوك الاستثماري. ولذلك، يجب أن يكونوا على دراية بالتوقعات المتعلقة بمستقبل الأصول. وقال “ما يصمد بشكل أفضل في التخفيضات يتغير بمرور الوقت… لذا لا يمكنك الاعتماد فقط على الأداء السابق”.
