وتحتل سندات خزانة الولايات المتحدة عادة مكانة خاصة في محافظ المستثمرين ـ وهي فئة الأصول التي يتم على أساسها قياس المجازفة في كل الأسواق الأخرى. لكن ارتفاع العائدات طويلة الأجل يجبر المستثمرين على إعادة التفكير في هذا الافتراض.
العائد على الخزانة لمدة 10 سنوات ارتفعت مؤخرًا إلى مستوى لم تشهده منذ أكثر من عام، في حين أن عائد الخزانة لمدة 30 عامًا ووصلت هذا الأسبوع إلى مستوى لم تشهده منذ عام 2007 – قبل الأزمة المالية مباشرة. وتأتي هذه الإجراءات مدفوعة بالصراع الجيوسياسي وصدمة أسعار النفط التي أعادت إشعال التضخم وأدت إلى إجماع متزايد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل، وهو الأول منذ تعيين رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش بتفويض من الرئيس ترامب لخفض أسعار الفائدة. في الواقع، أصبح المتداولون الآن أفضل حالًا، وسيكون هناك لا خفض سعر الفائدة حتى الفترة المتبقية من عام 2026. وأدى وارش اليمين أمام ترامب يوم الجمعة.
يعد التغيير في افتراضات سوق السندات بمثابة تحذير للمستثمرين في فئة الأصول التي يطلق عليها منذ فترة طويلة “الملاذ الآمن” بسبب عائدها المتوقع وعائدها المضمون حتى تاريخ الاستحقاق. وكتب بنك HSBC في مذكرة هذا الأسبوع أن سندات الخزانة الأمريكية أصبحت الآن في “منطقة خطر”.
وفي يوم الجمعة، بلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.57%، في حين ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاما إلى 5.08%.
شيكاغو – 28 مارس: يواجه متداولو خيارات سندات الخزانة لمدة عشر سنوات مجلس شيكاغو للتجارة، مما يشير إلى عطاءات في موجة من النشاط بعد إعلان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أنها سترفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل بنسبة 0.25 في المائة أخرى في 28 مارس 2006، في شيكاغو، إلينوي. كان التداول على الأرض بطيئًا في اللحظات التي سبقت الإعلان. وكانت هذه الزيادة هي الزيادة الخامسة عشرة على التوالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي والأولى منذ تولى بن برنانكي منصب رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
سكوت أولسون | جيتي إيمجز نيوز | صور جيتي
أعربت جوان بيانكو، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في BondBloxx Investment Management، عن مخاوف مماثلة في البودكاست “ETF Edge” على قناة CNBC هذا الأسبوع. وقالت: “أنت تسميه معدلاً خاليًا من المخاطر. إنه ليس خاليًا من المخاطر. هناك الكثير من المخاطر المرتبطة به”.
وقالت: “الآن، الخطوة التالية المحتملة هي أنهم سيرفعون أسعار الفائدة في مرحلة ما، ومن المحتمل أن يبدأوا في وقت لاحق من هذا العام”.
أدت حركة سوق السندات إلى قيام بيانكو بتقديم توصيتين للمستثمرين تركز على الدخل الثابت. في حين أن العائد المرتفع يوفر المزيد من الدخل للمستثمرين، فإنه يعاقب أيضا أسعار السندات. يقترح بيانكو أن يركز المستثمرون على الجزء الأوسط من منحنى سندات الخزانة، وتحديداً نطاق 5 إلى 7 سنوات. وأضافت أن هذا الجزء من سوق السندات يسمح للمستثمرين “بالتدخل بمعدلات أعلى” دون تقلبات الأسعار التي عاقبت حاملي السندات طويلة الأجل.
وتوصي أيضًا المستثمرين بالبحث عن الفرص في سوق السندات التي تعكس القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي وأرباح الشركات في الأسواق ذات الدرجة الاستثمارية والأسواق ذات العائد المرتفع. وفي حين أنه من الصحيح أن فروق أسعار سندات الشركات ضيقة، إلا أن بيانكو قال “إنها ضيقة لسبب ما”. تعتبر أساسيات الأعمال والأرباح الأخيرة قوية وقد أصدرت العديد من الشركات في كل من الأسواق ذات الدرجة الاستثمارية والأسواق ذات العائد المرتفع توجيهات إيجابية.
وأضافت أن الشركات الحاصلة على تصنيف BBB، ضمن الدرجة الاستثمارية، تبرز باعتبارها أفضل فرصة، وهذا ليس بالأمر الجديد. على مدى جميع الفترات الزمنية تقريبا، كانت “ميزة عائد القسيمة التي تحصل عليها من سندات BBB” سببا في الأداء المتفوق بشكل عام مقارنة بمؤشر الشركات العريضة في الولايات المتحدة ومؤشر السندات الإجمالية في الولايات المتحدة. في سندات الشركات، يعتبر العائد هو المحرك المهيمن لإجمالي العائد، وتتمتع سندات BBB بعلاوة عائد على سندات الدرجة الاستثمارية ذات التصنيف العالي.
تأتي علاوة العائد من درجة أعلى من مخاطر التخلف عن السداد، لكنها قالت إنه في حين أن مخاطر التخلف عن السداد هي قضية يجب على المستثمرين إثارةها، فإن بيئة السوق الحالية لا تشير إلى وجود سبب للقلق المتزايد في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية. ومع قوة أساسيات المصدرين في الوقت الحالي، تقول إن المستثمرين يحصلون على علاوة العائد “دون الزيادة المادية في مخاطر التخلف عن السداد” التي يفترض الكثيرون أنها تأتي مع المنطقة.
وأشارت إلى أن خطر التخلف عن السداد في قطاع BBB من سوق الدرجة الاستثمارية، على الرغم من أنه أعلى من AAA، إلا أنه منخفض جدًا – أقل من 0.3٪ على مدار الثلاثين عامًا الماضية.
وفي الوقت نفسه، فإن السوق ذات العائد المرتفع، حيث تصل العائدات إلى 12٪، تتميز حاليًا بمتوسط جودة ائتمانية قوي، فضلاً عن أرباح الشركات القوية وأساسيات أعمال المصدرين. وأشار بيانكو إلى أن العديد من المصدرين يركزون على نسب الرفع المالي وتغطية الفوائد، وهناك تركيز أكبر على إعادة التمويل في السوق أكثر من التركيز على المضاربة في عمليات الاندماج والاستحواذ وإصدار عمليات الاستحواذ بالرفع المالي، مع انتقال الأخير أكثر إلى الجانب الخاص من سوق السندات.
وقال بيانكو: “السوق مفتوح لإعادة تمويل الشركات ونتوقع أن يكون التخلف عن السداد أقل بكثير من المتوسط طويل الأجل لبقية العام”.
اشترك في نشرتنا الإخبارية الأسبوعية التي تتجاوز البث المباشر، وتقدم نظرة أعمق على الاتجاهات والأرقام التي تشكل سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
تنصل
