احذروا من دورة الازدهار والثور لأسهم الذاكرة، يحذر المستثمرون

لندن – ساعدت العائدات غير العادية من الأسهم المرتبطة بالذاكرة على تحقيق مكاسب كبيرة في أسواق الأسهم في الولايات المتحدة وكوريا الجنوبية في السنوات الأخيرة – لكن مراقبي السوق يحذرون من أن المستثمرين ينسون التقلبات الدورية في السوق على مسؤوليتهم الخاصة.

تمر صناعة الذاكرة بفترة نمو مستدام منذ إطلاق ChatGPT في ديسمبر 2022، مما أدى إلى طلب كبير على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، أو HBM.

سامسونج و إس كيه هاينكس من بين أكبر منتجي رقائق HBM، وارتفعت أسعار أسهمها بنسبة 114% و186% منذ بداية العام حتى تاريخه على التوالي. مقرها في الولايات المتحدة الأمريكية تكنولوجيا ميكرون و سانديسك وتقدموا بنسبة 141% و156% لكل منهما في عام 2026.

في قلب الأطروحة التي تدعم ارتفاع أسهم الذاكرة، هناك اعتقاد بأن الصناعة قد تخلصت من تقلباتها الدورية الماضية، حيث يتقلب الطلب على التخزين بشكل كبير بينما يظل العرض ثابتًا إلى حد كبير.

جادل المسؤولون التنفيذيون بأن الذكاء الاصطناعي قد غيّر قصة الازدهار والكساد في الصناعة وأن النقص الهيكلي في العرض يعني أن الأسعار قد تظل مرتفعة لسنوات.

قال ويليام دي غيل، مدير المحفظة في شركة BlueBox Asset Management، لقناة CNBC Europe Early Edition يوم الأربعاء، إن الصناعة تميل إلى “الصعود والهبوط الكبير”.

وقال: “على المدى الطويل، إنها صناعة فظيعة للغاية”.

“أظن أن هذا لا يزال هو الحال عندما يجادل الناس بأن دورة الذاكرة قد انتهت وأنها أصبحت الآن صناعة طويلة الأجل لخلق القيمة – قبل أن تسوء الأمور بشكل فظيع”.

على الرغم من شريحة الذاكرة العرض محدود للغاية في الوقت الحالي، حيث كشفت شركة Alphabet’s Google في 24 مارس عن TurboQuant، وهي طريقة ضغط جديدة، تقول إنها يمكن أن تقلل من مقدار الذاكرة اللازمة لتشغيل نماذج لغوية كبيرة بمقدار ستة أضعاف.

وهو مصمم لجعل نماذج الذكاء الاصطناعي أكثر كفاءة، وهو هدف مهم للمختبرات الرائدة.

مثل هذه التطورات لديها القدرة على تقليل الطلب على رقائق ذاكرة الذكاء الاصطناعي، والتي كانت عنصرا حاسما في تدريب كبار حاملي شهادة الماجستير في القانون من شركات مثل جوجل، وOpenAI، وأنثروبيك.

كتب دويتشه بنك في مذكرة يوم الثلاثاء أنه يجب على المستثمرين “مواصلة الاستعداد للاضطرابات المستمرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي”، كما يتضح من شركة TurboQuant، التي تسببت في انخفاض حاد في سعر أسهم أكبر بائعي الذاكرة بعد إطلاقها.

ومع ذلك، أضاف المحللون أنه “يبقى أن نرى” ما إذا كانت تقنية TurboQuant ستحدث تغييرًا هيكليًا في الطلب.

وقال جون كونليف، رئيس مكتب الاستثمار في شركة جي إم فين لإدارة الثروات، لشبكة CNBC إن هناك مجالًا لزيادة الإنتاج بشكل كبير خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يخفف القيود على العرض، “خاصة إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي ينمو بوتيرة أكثر طبيعية”.

وأضاف أن “أسعار الأسهم الحالية تفترض أن الأسعار ستظل مرتفعة لفترة طويلة، وأن الشركات تظل منضبطة للغاية لعدم الاستثمار بشكل مفرط، وتبقى هوامش الربح أفضل بكثير مما كانت عليه في الماضي”.

“نود أيضًا أن نسلط الضوء على أن القطاع شهد درجة عالية من التجمعات الديناميكية في الأسابيع الأخيرة، مما جعله عرضة للاهتزاز”.

في حين أن التنبؤ عندما يتجاوز عرض الذاكرة الطلب هو مهمة مستحيلة، يجب على المستثمرين توخي الحذر عند الاستثمار في صناعة ذات “عوائد متوسطة تاريخيًا على رأس المال والتي يتم تسعيرها لتحقيق عوائد عالية جدًا في المستقبل”، وفقًا لأندرو لابينج، كبير مسؤولي الاستثمار في Ranmore Fund Management.

وقال لابينج عن احتمال حدوث تغيير هيكلي في قطاع الذاكرة: “إن الفهد لا يغير موقعه كثيرًا”.

تتحمل شركة Samsung وSK Hynix مسؤولية الارتقاء بمؤشر Kospi في كوريا الجنوبية إلى ارتفاعات الستراتوسفير خلال عامي 2025 و2026. وتمثل الأسهم معًا أكثر من 50% من المؤشر بأكمله.

صرح ستيف برايس، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في بنك ستاندرد تشارترد، لبرنامج Squawk Box Asia على قناة CNBC يوم 13 مايو أنه يعتقد أن ذروة التفاؤل بشأن الأسهم الكورية “ليست قريبة جدًا”.

وقال: “كنت في كوريا الأسبوع الماضي وكنا ننصح العملاء بجني الأرباح من أجزاء من محافظهم الاستثمارية والتحول إلى محفظة متنوعة عالميًا”.

وعلى الرغم من ذلك، ولا تزال بعض البنوك متفائلة بشأن آفاق الشركتين، حيث تشير تقديرات بنك نومورا إلى أن أسهم SK Hynix ستصل إلى 4 ملايين وون وستصل أسهم سامسونج للإلكترونيات إلى 590 ألف وون في الأشهر الـ 12 المقبلة.

وهذا يعني زيادة بنسبة 20% في سعر سهم سامسونج وسيؤدي إلى مضاعفة سعر سهم SK Hynix، بناءً على الأسعار الحالية.

– ساهم أرجون خاربال من CNBC أيضًا في هذا التقرير.