أخيرًا، طرح بيل أكمان أسهم شركة بيرشينج سكوير للاكتتاب العام في أبريل، وبدأت وول ستريت الآن في تقييم القيمة الحقيقية لهذه الشركة.
كان سيتي أول بنك كبير يجادل بأن قيمته قد تكون أعلى بكثير مما تعتقده السوق حاليًا.
في يوم الثلاثاء الموافق 26 مايو، بدأت الشركة تغطية شركة Pershing Square Inc. (PS) بتصنيف شراء/مخاطر عالية وسعر مستهدف قدره 50 دولارًا، وفقًا لما ذكرته TheFly، كما ورد في ياهو الماليةخلاصة المكالمة.
وهذا يعني زيادة بأكثر من 40٪ مقارنة بسعر اليوم.
المكالمة تأتي في وقت حرج. بدأ معظم أقران Citi تغطية PS في نفس الأسبوع تقييمات معادلة محايدةقائلا لقد تم تسعير السهم بالفعل بالكثير من الأخبار الجيدة, رويترز ذكرت.
لا يوافق سيتي على ذلك، والمنطق مهم لأي شخص يحاول معرفة مقدار قيمة مدير صندوق التحوط المتداول علناً.
لماذا تنظر Citi إلى أسهم PS بشكل مختلف عن بقية وول ستريت
يركز تجمع سيتي على ثلاثة أشياء لدى بيرشينج سكوير ما لا يمتلكه معظم مديري الأصول.
الأول هو رأس المال الدائم.
ما يقرب من 98٪ من أصول بيرشينج موجودة في أدوات لا يمكن للمستثمرين سحبها لمجرد نزوة، حسبما صرح أكمان للرئيس التنفيذي لشركة Robinhood فلاد تينيف في وقت سابق من هذا العام.
تعتمد معظم صناديق التحوط على عمليات الاسترداد ربع السنوية أو السنوية، مما قد يجبر المديرين على التخلص من الأسهم في أسوأ وقت ممكن.
المزيد من وول ستريت:
- محلل 5 نجوم يعيد تعيين السعر المستهدف لسهم ميكرون
- تحدد شركة Bernstein هدفًا جذابًا لسعر سهم AMD بعد الأرباح
- يجدد RBC هدف S&P 500 لبقية عام 2026
والثاني هو الإيرادات من الرسوم المتكررة.
وسلط سيتي الضوء على المستوى المرتفع لرسوم الإدارة الأساسية لشركة بيرشينج كدعم رئيسي للتقييم، حيث أن الرسوم المتوقعة هي ما يدفعه مستثمرو الأسهم في إدارة الأصول.
والثالث هو الجديد تدفق رسوم هوارد هيوز القابضة (HHH).
لقد استثمر بيرشينج للتو 900 مليون دولار في شركة HHH ووقع اتفاقية إدارة ستدفع لشركة Pershing رسومًا ربع سنوية أساسية بقيمة 3.75 مليون دولار بالإضافة إلى 0.375% من أي زيادة في القيمة السوقية لشركة HHH فوق المستوى القياسي. ياهو المالية لاحظ.
هذه القطعة الأخيرة هي في الأساس خيار مجاني لـ Akman لتحويل HHH إلى شيء أكبر. الترجمة: كلما كان أداء HHH أفضل، كلما كسب بيرشينج أكثر، دون أن يدفع بيرشينج أي شيء إضافي.
كيف كان الاكتتاب العام الأولي في بيرشينج سكوير؟
تم طرح Pershing Square للاكتتاب العام في 29 أبريل في عرض مشترك مع صندوق مغلق Pershing Square USA (PSUS)، تم تقديمه بالاشتراك مع ثانية.
حصل المستثمرون الذين اشتروا خمسة أسهم من PSUS على حصة واحدة من PSUS مجانًا، وهو الهيكل الذي قدمه أكمان التحلية لرعاة التجزئة.
كان الاستقبال مختلطًا في أحسن الأحوال. افتتح PSUS بسعر أقل من سعر الاكتتاب العام البالغ 50 دولارًا وأنهى يومه الأول بانخفاض حوالي 18٪، وافتتح PS بحوالي 24 دولارًا.
ذات صلة: الاكتتاب العام الأولي لبيل أكمان يحمل مفاجأة صعبة
منذ ذلك الحين، أصبح PS هو الفائز المفاجئ. ارتفعت الأسهم بنسبة 49٪ تقريبًا منذ طرح الاكتتاب العام لأول مرة إلى حوالي 35.67 دولارًا أمريكيًا، على أساس الاستثمار.كوم بيانات.
ارتفع السوق الأوسع بنسبة 21٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، وهي نفس الفترة تقريبًا من عام 2026. وقد ضاعفت PS هذه الوتيرة منذ الاكتتاب العام الأولي، حتى مع تراجع نصف الأعمال المغلقة.
ما يقوله بقية وول ستريت حقًا عن أسهم PS
سيتي وحده في الطرف الصعودي من الجدول. وإليك كيفية مقارنة أفضل الشركات:
تقييمات محللي بيرشينج سكوير (PS) وأهداف الأسعار
- مدينة: شراء/عالية المخاطر، السعر المستهدف 50 دولارًا
- سندات بنك أوف أمريكا: محايد، السعر المستهدف 42 دولارًا
- آر بي سي كابيتال: أداء القطاع، السعر المستهدف 40 دولارًا
- يو بي إس: محايد، السعر المستهدف 39 دولارًا
- ويلز فارجو: الوزن المتساوي، السعر المستهدف 37 دولارًا
- جيفريز: لعقد
المصدر: متتبع محلل CNN
وصف UBS PS بأنه “سهم فريد” يتمتع بميزة هيكلية واضحة، لكنه قال إن فوائد النموذج تنعكس بالفعل في السعر.
أشار بنك أوف أمريكا إلى وجود خطر مرتبط بشخص رئيسي مرتبط بأكمان نفسه، بما في ذلك احتمال أن تؤدي الطموحات السياسية المستقبلية إلى تحويل تركيزه. رويترز ذكرت.
هذه مخاوف حقيقية وتستحق الموازنة بينها وبين تفاؤل سيتي.
ما الذي يجب أن يحدث حتى ينجح هدف الـ 50 دولارًا؟
حصة PS بقيمة 50 دولارًا ليست قفلًا. تعتمد أطروحة سيتي الخاصة على أن تسير بعض الأمور على ما يرام في الأرباع القادمة.
المحفزات الرئيسية التي يجب على مستثمري PS مراقبتها:
- توقيت جمع التبرعات: استشهد سيتي على وجه التحديد بجمع الأموال الجديد كحافز، لذلك بدونه، تظل قصة الرسوم المتكررة راكدة.
- تنفيذ سموه: التحول على غرار بيركشاير يسعى أكمان إلى البدء في إنتاج صفقات ملموسة تتجاوز عملية الاستحواذ المخطط لها بقيمة 2.1 مليار دولار على شركة Vantage للتأمين والتي تم الكشف عنها في سموه الربع الأول 10-س.
- انتهاء صلاحية القفل: أشار Wells Fargo إلى عمليات الإغلاق القادمة باعتبارها وفرة قصيرة الأجل حيث أن البيع من الداخل قد يضغط على السهم.
- تركيز أكمان: مع قيام أكمان بالتلاعب ببيرشينج، وHHH وملفه الشخصي العام الذي يتضمن رهانات كبيرة على أسهم عصر الذكاء الاصطناعي في أمازون وألفابت، فإن خطر التنفيذ حقيقي.
خلاصة القول بالنسبة للمستثمرين في أسهم PS
يراهن “سيتي” بشكل أساسي على أن الشركة الأم لصناديق التحوط ذات رأس المال الضيق وتصاعد الرسوم المتكامل في HHH يجب أن تتداول مثل مدير أصول متميز أكثر من كونها صندوقًا مدرجًا متخصصًا.
وإذا كان هذا الرأي صحيحا، فإن هدف الخمسين دولارا يكون معقولا نظرا لأصول بيرشينج الخاضعة للإدارة والتي تبلغ نحو 30.7 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025.
إذا كان الأمر خاطئًا، فيمكن أن يتراجع PS بسهولة إلى نطاق 37 دولارًا إلى 42 دولارًا حيث ترى معظم الشركات الأخرى القيمة العادلة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يقومون بتقييم الأسهم، فإن الاستنتاج العملي هو تحديد حجم أي مركز ليتناسب مع التقلبات العالية التي يشير إليها بنك سيتي نفسه بمسمى “عالية المخاطر”.
لا تزال PS شركة عامة جديدة تمامًا، ولها تاريخ تداول محدود، ومحفظة مركزة مكونة من 11 سهمًا، واعتماد مفرط على قرارات مستثمر واحد.
وهذا يسير في الاتجاهين، ولهذا السبب يرى سيتي مجالا للهرب.
ذات صلة: سيتي تختار شركة Broadcom لأشباه الموصلات كأفضل اختيار لعام 2026
