لعقود من الزمن، بيركشاير هاثاوايكما كان الاجتماع الحكومي السنوي بمثابة نوع من وودستوك المالي، حيث اجتذب عشرات الآلاف من الناس للاستماع إلى وارن بافيت وهو يلقي حكمة منزلية، ويروي النكات ويطرح ساعات من الأسئلة.
هذا العام سيكون مختلفا.
وللمرة الأولى، لن يكون بافيت البالغ من العمر 95 عاماً الشخصية المركزية على المسرح، مما يمثل حقبة جديدة لواحدة من أكثر الطقوس التي تحظى بمتابعة وثيقة في عالم الاستثمار. تسلط هذه الخطوة الضوء على جريج أبيل، الذي تولى منصب الرئيس التنفيذي في أوائل عام 2026، وتثير سؤالاً معلقًا على أوماها: كيف ستكون بيركشاير بدون الرجل الذي حددها؟
قال المستثمرون والمحللون إن اللهجة ستبتعد على الأرجح عن مزيج بافيت المميز من فلسفة الاستثمار والنصائح الحياتية إلى مناقشة أكثر تركيزًا على الأعمال حول العمليات وتخصيص رأس المال وإلقاء نظرة أكثر تفصيلاً على الأعمال الداخلية للمجموعة.
قال ماكري سايكس، مدير المحفظة في شركة جابيلي فاندز: “من الواضح أنه لا يمكن لأحد أن يحل محل وارن على المسرح”. “لكنني أعتقد أن الاستمرارية مع جريج… تجلب بالتأكيد الثقة في استمرار المكون التشغيلي للمجموعة.”
سيقود أبيل، 63 عامًا، ورئيس التأمين أجيت جاين جلسة الأسئلة والأجوبة الأولى، تليها لجنة ثانية تضم رؤساء الشركات التابعة لشركة بيركشاير: كاتي فارمر، الرئيس التنفيذي لشركة BNSF للسكك الحديدية، وآدم جونسون، الرئيس التنفيذي لشركة NetJets ورئيس المنتجات الاستهلاكية والخدمات والتجزئة.
ضعف الأداء الكبير
ويعكس هذا التغيير واقع انتقال القيادة والتحديات التي تواجهها المجموعة نفسها. وبعد فترة من النتائج القوية المدفوعة إلى حد كبير بعمليات التأمين، شهد النمو ركوداً في الآونة الأخيرة. انخفضت الأرباح التشغيلية بنحو 30% في الربع الرابع من عام 2025 بسبب انخفاض أرباح الاكتتاب في التأمين بنسبة 54%. سيتم نشر أرباح بيركشاير للربع الأول في الساعة 8 صباحًا بالتوقيت الشرقي يوم السبت.
بيركشاير هاثاواي سنة واحدة
انخفضت أسهم بيركشاير بأكثر من 5٪ منذ بداية العام حتى الآن، متخلفة عن مكاسب مؤشر S&P 500 بنسبة 4٪. وبصورة أكثر اتساعا، فإن الفجوة أوسع – فقد تأخرت شركة بيركشاير عن المؤشر بأكثر من 30 نقطة مئوية منذ أشار بافيت إلى خططه للتنحي في مايو الماضي.
وقال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في جلينفيو ترست: “أعتقد أنه من الصعب حقاً توقع نمو كبير في الأرباح هذا العام”. “كان التأمين كبيرًا جدًا، وكان لديهم مقارنات صعبة على أساس سنوي، لذلك أفكر في … نمو وأرباح قليلة أو معدومة. وكما تعلمون، هذا هو ما يحرك السهم.”
تم استئناف عمليات إعادة الشراء
جاء الأداء الضعيف حتى بعد أن استأنفت بيركشاير عمليات إعادة الشراء في مارس للمرة الأولى منذ عام 2024. وأعادت بيركشاير شراء أسهم بقيمة 226 مليون دولار تقريبًا اعتبارًا من الإعلان. وفي الوقت نفسه، كشف أبيل أنه استخدم راتبه بالكامل بعد خصم الضرائب البالغ 15 مليون دولار لشراء أسهم بيركشاير شخصيًا ويخطط لمواصلة القيام بذلك كل عام طالما أنه يشغل منصب الرئيس التنفيذي.
وقال بريان ميريديث، محلل UBS، في مذكرة: “مع تداول أسهم BRK الآن بخصم أكبر من قيمتها الجوهرية منذ الإعلان، نعتقد أن مستوى نشاط الشركة في تنفيذ عمليات إعادة شراء إضافية للأسهم سيكون عاملاً حاسماً في التأثير على معنويات المستثمرين”.
وتقدر UBS أن أسهم بيركشاير يتم تداولها بخصم يبلغ حوالي 8% من قيمتها الجوهرية، وتتوقع الشركة أن تقوم المجموعة بإعادة شراء أسهم بقيمة 1.7 مليار دولار هذا العام. ومع انخفاض أسعار الأسهم مقارنة بالأصول الأساسية، يمكن للمستثمرين الضغط على أبيل بشأن ما إذا كانت وتيرة عمليات إعادة الشراء ستتسارع في الأشهر المقبلة.
محفظة الأوراق المالية
المجال الآخر الذي من المرجح أن يستحق التدقيق هو محفظة الأسهم الواسعة لشركة بيركشاير والطريقة التي تدار بها في حقبة ما بعد بافيت.
يتحرك أبيل بالفعل لوضع بصمته على السلة التي تبلغ قيمتها حوالي 300 مليار دولار، ويقال إنه يقوم بتفكيك المناصب المرتبطة بمدير الاستثمار السابق تود كومز بعد رحيله إلى بنك جيه بي مورجان في نهاية عام 2025. وكان كومز واحدًا من نائبين، إلى جانب تيد ويشلر، المكلفين من قبل بافيت بالمساعدة في الإشراف على حيازات أسهم بيركشاير.
تشير التحركات المبكرة إلى نهج أكثر مركزية في عهد هابيل. يواصل ويشلر إدارة شريحة صغيرة من المحفظة – حوالي 6٪، وفقًا للرسالة السنوية الأولى لشركة Abel – بينما يشرف الرئيس التنفيذي الجديد بشكل مباشر على الجزء الأكبر من استثمارات بيركشاير بينما يدير أيضًا مجموعة واسعة من الأعمال التشغيلية.
قال ستيف تشيك، مؤسس شركة Check Capital Management: “أود أن أسمع المزيد عن إدارة الاستثمار في بيركشاير”. “لماذا تقرر أن يقوم جريج بإدارة أكثر من 90% من الاستثمارات بينما يشرف أيضًا على الشركات العاملة؟ هل سيكون قادرًا على القيام بذلك بشكل جيد؟”
سؤال حول الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا
وقال المستثمرون إن موضوعًا آخر من المحتمل أن يظهر هو الذكاء الاصطناعي، باعتباره خطرًا وفرصة في محفظة أعمال بيركشاير المتنوعة، والتي تشمل التأمين والسكك الحديدية والطاقة والعلامات التجارية الاستهلاكية.
قال سايكس: “سيكون هناك سؤال حول الذكاء الاصطناعي”. “فيما يتعلق بالاستدامة، ما الذي سيتم تعطيله، وما الذي يمكن أن يستفيد منه؟ وما هي أفكارك حول كيفية التعامل، في بعض النواحي، مع هذا المكون الاقتصادي الديناميكي من خلال الذكاء الاصطناعي.”
قد يُسأل أبيل أيضًا عن نهج بيركشاير تجاه التكنولوجيا بشكل عام، وهو مجال كانت الشركة فيه حذرة تاريخيًا. في الوقت الذي يعيد فيه الذكاء الاصطناعي تشكيل الصناعات والإنفاق الرأسمالي عبر الشركات الأمريكية، من المتوقع أن يقوم المساهمون بالتحقيق في كيفية تخطيط الرئيس التنفيذي لوضع شركة بيركشاير.
وقالت ميريديث من UBS: “بالنظر إلى نقص استثمار BRK التاريخي في التكنولوجيا، نتوقع أن تركز المناقشات على كيفية تعامل الشركة مع التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تحت قيادة السيد أبيل”.
أضافت بيركشاير بهدوء حصة في شركة Alphabet في أواخر العام الماضي، في إشارة إلى أن الشركة قد تشعر براحة أكبر في الغوص بشكل أعمق في هذا القطاع.
بالنسبة للحاضرين الأكبر سنًا، قد يتطور الجو، لكن الجاذبية الأساسية تظل قائمة.
وقال ستون: “ما زلت أعتقد أننا سنظل نتمتع بأجواء جيدة وصداقة حميمة جيدة.. نحن جميعًا هناك من أجل شيء واحد.. التحدث عن بيركشاير هاثاواي وكل ما يحدث”.
– ساهمت سارة مين من CNBC في إعداد التقارير.
