تخلى مايكل بوري عن حصته بالكامل في GameStop بعد العرض الجريء الذي قدمته الشركة لشراء موقع eBay، قائلًا إن الرافعة المالية الكبيرة للصفقة دمرت حالة الاستثمار التي كان يبنيها. قال بوري في منشور على Substack ليلة الاثنين: “لقد بعت مركزي بالكامل في GME”. “بأي طريقة أقسمها، لم تكن أطروحة Instant Berkshire متوافقة أبدًا مع > 5x Debt/EBITDA، ولم تكن مقبولة أبدًا مع تغطية فائدة أقل من 4.0x… ونتيجة لذلك، GME هي أول عملية بيع مكثفة منذ أن بدأت هذا Substack.” قدمت شركة GameStop عرضًا غير مرغوب فيه وغير ملزم للاستحواذ على موقع eBay مقابل 125 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد نقدًا وأسهمًا، مما أدى إلى تقييم السوق عبر الإنترنت بحوالي 55.5 مليار دولار أمريكي. يمثل هذا الاقتراح علاوة عالية على المستويات التجارية الأخيرة، ولكنه يثير أيضًا تساؤلات حول التمويل. تبلغ القيمة السوقية لشركة GameStop أقل بقليل من 12 مليار دولار. وانخفضت أسهم GameStop بنحو 10% يوم الاثنين بعد الإعلان، مما يعكس شكوك المستثمرين المحيطة بقدرة العمل والضغط المحتمل على الميزانية العمومية للشركة. GME 5D Mountain GameStop في الأيام الخمسة الماضية، اعتقد Burry، صاحب شهرة “Big Short”، أن الصفقة يمكن أن تحول GameStop إلى نسخة من Berkshire Hathaway، لكنه قرر أن هيكل رأس مال الشركة بعد الاستحواذ المقترح غير متوافق مع أطروحته “Instant Berkshire”. وقال إن هذه الفكرة لم تكن متسقة على الإطلاق مع مستوى الديون اللازمة لإتمام عملية الاستحواذ على موقع eBay. كتب بوري: “لم تفكر شركة Instant Berkshire في الرافعة المالية التي تقترب من 5x+”. “لا تخلط بين الدين والإبداع.” وقال بوري إن النتيجة الأكثر ترجيحاً في التقييم المقترح هي رفع الرفع المالي إلى حوالي 7.7 أضعاف الدين / الأرباح قبل نسبة الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء – وهو مستوى يقترب من المخاطرة، على حد قوله. وأشار إلى شركات مثل Wayfair وCarvana كأمثلة للشركات التي تعاني من أعباء ديون مماثلة. وقال: “عاشت وايفير هناك لسنوات، وكادت كارفانا أن تموت هناك وربما لا تزال تموت هناك منذ البداية. وقد فعلت شركة باث آند بودي وركس ذلك أيضًا. هؤلاء هم الناجون. هناك عدد قليل منهم”. يتم تقسيم عرض eBay بالتساوي بين النقد والأسهم، حيث حصلت GameStop على خطاب تمويل بقيمة 20 مليار دولار من TD Bank. ولا يزال هذا يترك فجوة كبيرة بين التمويل المتاح وسعر الشراء الضمني، مما يؤدي إلى عدم اليقين بشأن كيفية عمل الصفقة. قدم الرئيس التنفيذي لشركة GameStop، ريان كوهين، تفاصيل قليلة في مقابلة قتالية مع CNBC يوم الاثنين، موجهًا الأسئلة إلى المواد التي نشرتها الشركة. وقال إن الشركة لديها المرونة لإصدار أسهم لإبرام صفقة، لكنها لم تصل إلى حد تحديد خطة تمويل نهائية.
