وزارة الخزانة الأمريكية يوم الخميس 16 أبريل 2026 في واشنطن العاصمة بالولايات المتحدة الأمريكية. هزت التدفقات الواردة في يوم الضرائب الرصيد النقدي للخزانة الأمريكية يوم الأربعاء، مما رفعه بأكبر قدر منذ سبتمبر، وهو التحول الذي أدى إلى سحب السيولة لفترة وجيزة من النظام المالي حتى مع استمرار الضغط.
مات ماكلين بلومبرج | صور جيتي
وخفضت الحكومات الأجنبية سندات الخزانة الأمريكية في مارس/آذار، حيث أجبرت حروب الشرق الأوسط البنوك المركزية على التخلص من احتياطياتها من الدولار، مما أدى إلى حماية العملات المحلية من صدمات القوة التي تدفع أسعار الصرف.
وخفضت الصين ممتلكاتها إلى 652.3 مليار دولار، بانخفاض حوالي 6% عن فبراير/شباط إلى أدنى مستوى منذ سبتمبر/أيلول 2008، وفقاً لبيانات وزارة الخزانة الأمريكية الصادرة في الولايات المتحدة يوم الاثنين.
وخفضت اليابان، أكبر حامل أجنبي لديون الحكومة الأمريكية، ديونها بنحو 47 مليار دولار إلى 1.191 تريليون دولار. وانخفض إجمالي الحيازات الأجنبية إلى 9.25 تريليون دولار في مارس من 9.49 تريليون دولار في فبراير.
أدى اندلاع الصراع الأمريكي الإيراني والارتفاع اللاحق في أسعار النفط الخام إلى انخفاض الين الياباني والعملات الآسيوية الأخرى، مما أدى إلى عمليات بيع مكثفة. وواجهت الاقتصادات الإقليمية المعتمدة على واردات النفط الخليجية، بما في ذلك اليابان، أكبر صدمة في مجال الطاقة منذ عقود، مما دفع صناع السياسات إلى بيع بعض أصولهم المقومة بالدولار من أجل التدخل في العملة.
وقال فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين الآسيويين في بنك HSBC: “مع زيادة التقلبات المالية والضغوط الناتجة على أسعار الصرف، خاصة في آسيا، منذ اندلاع حرب الخليج، ليس من المستغرب أن تنخفض حيازات البنوك المركزية من سندات الخزانة الأمريكية”.
“إن التدخل في سوق الصرف لدعم العملة المحلية سيدفع بعض البنوك المركزية إلى بيع حصة من ممتلكاتها من سندات الخزانة الأمريكية.”
ومن الممكن أن تظهر بيانات شهر أبريل (نيسان) المقبل إلى أي مدى ترغب البنوك المركزية في الذهاب لتحقيق الاستقرار في عملاتها.
وقال نيومان إنه مع ميل صناع السياسات إلى إعادة هيكلة المحافظ خلال أوقات ضغوط السوق، فإن بعض عمليات البيع تعكس مخاوف استراتيجية بشأن ارتفاع التضخم وانخفاض أسعار السندات – وهو الانتقال إلى الأصول الشبيهة بالنقد لضمان السيولة التي تزيد من الحاجة إلى التدخل.
وتعرضت سندات الخزانة لضغوط كبيرة، مع ارتفاع العائدات مع إثارة الصراع في الشرق الأوسط مخاوف التضخم ودفع المستثمرين إلى المطالبة بتعويضات أعلى مقابل الاحتفاظ بالديون الأمريكية.
وعكست عمليات البيع في الحيازات الأجنبية أيضًا انخفاض أسعار السندات، حيث تكبد المستثمرون الأجانب خسارة تقييم بقيمة 142.1 مليار دولار على حيازات الخزانة طويلة الأجل في مارس وحده.
تريند باكينج، المملكة المتحدة تمت إضافة حوالي 29.6 مليار دولار وارتفعت حيازاتها إلى 926.9 مليار دولار في مارس/آذار، مع عودة العديد من صغار الحائزين.
“ممتلكات الظل”
وتعمل الصين تدريجيا على خفض تعرضها المباشر لخزانة الولايات المتحدة من ذروة حيازاتها البالغة نحو 1.3 تريليون دولار في عام 2013، لكن المحللين يقولون منذ فترة طويلة إن الأرقام الرسمية أقل من بصمتها الفعلية في سوق الديون الأمريكية. ويُنظر إلى مراكز الحراسة مثل بلجيكا ولوكسمبورج على نطاق واسع على أنها قنوات للثروة السيادية الصينية والاستثمارات المرتبطة بالدولة.
وقال تيانشين شو، كبير الاقتصاديين في وحدة الاستخبارات الاقتصادية، إنه إذا تم تضمين “حيازات الظل” هذه، فإن صورتها الإجمالية ستظل مستقرة نسبيًا. وبلغ دين الحكومة الأمريكية لبلجيكا 454.0 مليار دولار في مارس، وهو ثابت تقريبًا عن مستويات فبراير، في حين ظل مستوى حيازات لوكسمبورج مستقرًا خلال العام الماضي عند حوالي 439.4 مليار دولار.
وقالت بيكي ليو، العضو المنتدب لشركة Global Research and Fidelity International: “إن إجمالي الحيازات من USTs الصينية لا تزال مستقرة إلى حد كبير في الوقت الحالي، حيث تعد تقلبات السوق على المدى القصير السبب الرئيسي لانخفاض الحيازات على المدى القريب”.
والسؤال هو ما إذا كانت طوكيو لليابان ثكما أن اللجوء المشؤوم إلى تسييل الخزانة بشكل مستمر من أجل التدخل في الين قد لفت الانتباه في واشنطن في الأسابيع الأخيرة.
ويقال أن بنك اليابان لديه وتدخل الين في أسواق العملات في أواخر مارس/آذار وأوائل أبريل/نيسان بعد أن تجاوز مستوى 160 الحساس سياسيا، حيث أدى ارتفاع تكاليف واردات النفط إلى اتساع عجز الحساب الجاري في اليابان وأثار المخاوف من حدوث دوامة تخفيض قيمة العملة.
صرح مدير محفظة M&G Investments، فيكاس بارشاد، لشبكة CNBC في وقت سابق من هذا الشهر أن الإشارة من صناع السياسة الأمريكيين كانت واضحة بأنهم يتوقعون أن “خيار السياسة المفضل (بالنسبة لليابان) هو عدم بيع الخزانة”. وأشار إلى المعادن الهامة والتكنولوجيا المتقدمة وصفقات الدفاع كفرص بديلة يمكن أن تساعد في تخفيف ضغط النقد الأجنبي على اليابان.
