ضباط شرطة الخيالة يجلسون خارج البورصة الملكية وبنك إنجلترا في 17 يونيو 2020 في لندن.
أكمن ملجأ وكالة فرانس برس عبر صور غيتي
ينصب التركيز على البنوك المركزية الأوروبية هذا الأسبوع حيث يصدر البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أحدث قراراتهما المتعلقة بالسياسة النقدية على خلفية ارتفاع الأسعار ومخاوف النمو.
أظهرت بيانات شهر مارس من منطقة اليورو والمملكة المتحدة أن الصراع الإيراني كان يؤثر بالفعل على الاقتصاد، مما أثار المخاوف من “الركود التضخمي” – تباطؤ النمو وارتفاع التضخم وارتفاع البطالة.
أبقى كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير في مارس/آذار مع بدء الحرب في زعزعة الاقتصاد العالمي، ومن المتوقع أن يتخذ كلاهما وجهة نظر حذرة يوم الخميس.
بدأت الأسواق في التسعير لرفع أسعار الفائدة بشكل أسرع من قبل كلا البنكين المركزيين ردًا على اندلاع الصراع الإيراني، لكن الاقتصاديين يعتقدون الآن أن صناع السياسات سيشهدون “ضجيجًا” حول ارتفاع التضخم وسيبقيون أسعار الفائدة عند 2٪ للبنك المركزي الأوروبي و 3.75٪ لبنك إنجلترا لفترة أطول.
وجاءت هذه القرارات أعلى من أهداف البنوك البالغة 2%، مع معدل تضخم عند 2.5% في منطقة اليورو و3.3% في المملكة المتحدة.
وقال أوليفر راكاو، كبير الاقتصاديين الألمان في أكسفورد إيكونوميكس، لشبكة CNBC في تعليقات عبر البريد الإلكتروني: “أسعار الطاقة ليست أعلى بكثير من تقديرات البنك المركزي الأوروبي المتوقعة، في حين أن جهود التفاوض بين الولايات المتحدة وإيران لا تزال منحازة نحو صراع قصير”.
وقال: “تشير الدراسات الاستقصائية إلى ضربة اقتصادية أكبر مما كانت عليه في عام 2022، مما يخفف المخاوف بشأن تأثير الجولة الثانية”.
تشير تأثيرات الجولة الثانية إلى النتائج غير المباشرة للصدمة التضخمية المفاجئة، مثل مطالبة العمال بأجور أعلى ورفع الشركات الأسعار. فهي غالبا ما تكون “لزجة” ويصعب على محافظي البنوك المركزية قمعها بقرارات السياسة النقدية.
إضاءة متوقعة للاحتفال بالذكرى الخامسة والسبعين لإعلان شومان في مبنى جروسماركثال، مقر البنك المركزي الأوروبي، في 9 مايو 2025 في فرانكفورت، ألمانيا.
أليكس كراوس / بلومبرج عبر Getty Images
وأضاف راكو أن البيانات اللازمة لإظهار أدلة كافية على تأثير الجولة الثانية لدفع البنك المركزي الأوروبي إلى التحرك، ولكن المعيار منخفض.
وأشار إلى أنه “نتوقع علامات على ارتفاع توقعات التضخم، وسوق عمل مرن، وخسائر اقتصادية، وتسارع التضخم الأساسي لرفع أسعار الفائدة في يونيو ويوليو”. وأضاف أن “هذا التشديد المتواضع يوازن بين الإنفاق الاقتصادي ويهدف البنك المركزي الأوروبي إلى الحد من تأثير الجولة الثانية”.
ستتم مراقبة التوجيهات المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي عن كثب يوم الخميس كما هو الحال دائمًا. وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في الاجتماع الأخير للبنك قبل شهر إن صناع السياسة مستعدون لرفع أسعار الفائدة حتى لو ثبت أن القفزة المتوقعة في التضخم في منطقة اليورو مؤقتة.
يقول الاقتصاديون إن اجتماع البنك في يونيو سيكون يستحق المتابعة، مع احتمال رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل سعر الفائدة الرئيسي إلى 2.25%.
وقال الاقتصاديون في بنك بي إن بي باريبا في تحليل عبر البريد الإلكتروني قبل الاجتماع إن مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي سيرغب في أن يمنح نفسه “السلطة التقديرية الكاملة لرفع أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل، إذا أكدت البيانات ذلك”.
“إن تعليق أبريل لن يشير بالضرورة إلى عدم الحاجة إلى استجابة، فقط أنه لا توجد بيانات كافية لتبرير القرار في هذا الوقت. وفي غياب انخفاض كبير ومستدام في أسعار الطاقة على المدى القريب – وليس حالتنا المركزية – نتوقع أن ندعم في نهاية المطاف رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يونيو.”
لا يعتقد بنك بي إن بي باريبا أن البنك المركزي الأوروبي سوف يلتزم مسبقًا برفع الفائدة، أو يشير إلى تحيز قوي تجاه مثل هذه النتيجة. وأشاروا إلى أنه “بدلاً من ذلك، من المرجح أن تؤكد على أنها في وضع أفضل للانتظار والترقب، وهو ما يتوافق مع النبرة الأقل تشدداً قليلاً في الاتصالات الأخيرة”.
صرح خوسيه جارسيا كانتيرا، المدير المالي لسانتاندير، لـ Squawk Box Europe يوم الأربعاء أنه لا يتوقع رؤية معدلات أعلى بكثير في القارة في أي وقت قريب.
وقال: “البنوك المركزية تأخذ فترة راحة. وفي أوروبا، تتطلع إلى أسعار فائدة أعلى، ولكن بشكل معتدل للغاية”. “لقد قام (البنك المركزي الأوروبي) بعمل رائع لاحتواء التضخم، لذا فإن هذا الاتجاه ربما يعني أن الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة ستكون معتدلة للغاية.”
بنك إنجلترا متردد
وعندما اندلعت الحرب على إيران في أواخر فبراير/شباط، بدأت في تهدئة توقعات بنك إنجلترا للتضخم نحو هدفه البالغ 2%.
وقال البنك في مارس إنه يتوقع أن يبلغ التضخم ذروته بين 3% و3.5% في الربعين الثاني والثالث من عام 2026 بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، لكنه حذر من أن عدم اليقين بشأن الحرب يعقد التوقعات. عرض أحدث المعلومات وارتفع معدل التضخم إلى 3.3% في الأشهر الاثني عشر حتى مارس، مقارنة بـ 3% المسجلة في الشهر السابق.
وكان من المتوقع إجراء سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2026، لكن هذه التوقعات انعكست بعد اندلاع الحرب مع توقعات بأن البنك سيرفع أسعار الفائدة هذا العام.
ولكن هذه التوقعات تلاشت، ويتوقع خبراء الاقتصاد الآن أن تبدي أغلبية لجنة السياسة النقدية المؤلفة من تسعة أعضاء في بنك إنجلترا، بقيادة المحافظ أندرو بيلي، أقصى قدر من الحذر بشأن السياسة النقدية.
أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، خلال المؤتمر الصحفي لتقرير السياسة النقدية في مقر البنك يوم الخميس 1 أغسطس 2024 في لندن، المملكة المتحدة.
بلومبرج | بلومبرج | صور جيتي
الأغلبية اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم وفي الأسبوع الماضي، توقعوا أن يبقي بنك إنجلترا على أسعار الفائدة دون تغيير لبقية العام، قائلين إن صناع السياسة سيختارون “رؤية” ارتفاع في التضخم بسبب عوامل خارجية. ويشعر واضعو أسعار الفائدة في بنك إنجلترا بالقلق أيضًا من تشجيع “الركود التضخمي” إذا قاموا برفع أسعار الفائدة.
بالنسبة لاجتماع هذا الأسبوع، يتوقع معظم الاقتصاديين انقسامًا بنسبة 8-1 لصالح الاحتفاظ بأسعار الفائدة هذا الشهر، ومن المتوقع أن يكون بنك إنجلترا هوك وكبير الاقتصاديين هو بيل هما المعارضان الوحيدان اللذان يؤيدان رفع أسعار الفائدة. وقال برونا سكاريكا، كبير الاقتصاديين في بنك مورجان ستانلي في المملكة المتحدة، والخبير الاستراتيجي فابيو باسانين، إن الأسواق ستبحث عن اتصالات سهلة واستراتيجية واضحة من البنك.
“من ناحية الرسائل، يصعب رؤية البعض، لكن اتجاه الإجراء المحتمل قد يزيد من خطر حدوث جولة ثانية من التأثيرات. نحن نتخذ دورًا أكثر بروزا مما كان عليه في مارس/آذار لمراعاة تأثير تشديد السياسة على النمو”. قالوا في تحليل عبر البريد الإلكتروني قبل التصويت.
وقال المحللون إن “السؤال ليس ما إذا كان التضخم سوف يرتفع بعد الارتفاع الحاد في أسعار السلع الأساسية. بل المعضلة تكمن في ما إذا كان تشديد السياسة لضمان العودة السريعة إلى هدف 2% يستحق الخسارة المقدرة للنمو”.
وقال سورين ثيرو، كبير الاقتصاديين في معهد المحاسبين القانونيين ICAEW، إن تعليق السياسة يبدو شبه مؤكد.
“المخاوف من الركود التضخمي ستلقي بظلالها الطويلة على اجتماع السياسة هذا، ومن المرجح أن تجبر المخاوف المتزايدة بشأن التضخم واحدًا على الأقل على الانشقاق والتصويت لرفع أسعار الفائدة.”
“إن قيام أعضاء اللجنة بوضع السياسات قد يصبح أكثر خطورة، خاصة في ظل الرياح العالمية المعاكسة المتزايدة.”
وأضاف ثيرو: “إن ضعف نمو الأجور وضغوط الطلب في الاقتصاد بسبب تباطؤ الاقتصاد يجب أن يمنح صناع السياسة مساحة كافية للمناورة للحفاظ على أسعار الفائدة خلال هذه الفترة من التضخم المرتفع”.
