شاهدة أمام البنك المركزي الأوروبي (ECB) شرق فرانكفورت مع نقش “البنك المركزي الأوروبي – النظام الأوروبي”.
آرني ديديرت | صور التحالف جيتي إيماجيس
مع بقاء أقل من أسبوعين حتى الاجتماع القادم للبنك المركزي الأوروبي، يبدو أن صناع السياسة في الكتلة مترددون بشأن مستقبل أسعار الفائدة.
وفقًا لبيانات LSEG، تقوم الأسواق المالية حاليًا بالتسعير في انتظار اجتماع 29-30 أبريل، يليه ارتفاع في يونيو. ويتوقع أغلب المتداولين أن يصل سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي إلى 2.5% على الأقل بحلول نهاية العام ــ أي بزيادة قدرها 50 نقطة أساس أو أكثر عن المستويات الحالية.
وفي حديثه إلى CNBC في اجتماع الربيع لصندوق النقد الدولي في واشنطن العاصمة يوم الأربعاء، قال رئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل إن تقلب أسعار النفط وضع البنك المركزي الأوروبي “بين خط الأساس لدينا ووضعنا المعاكس”.
وأضاف: “الوضع برمته غير واضح للغاية، وغائم للغاية، وفي غضون أسبوعين، علينا أن نقرر ما هو التالي”، مضيفًا أن “البيانات تأتي كل يوم في شكل أخبار”.
وأشار ناجل إلى أن الأسئلة المتعلقة بإعادة فتح مضيق هرمز تقع في قلب حالة عدم اليقين، واصفًا الممر المائي الحيوي بأنه “كاحل النظام الاقتصادي العالمي”.
وأضاف: “إذا كان هناك المزيد من عدم اليقين، فإنه يؤثر أيضًا على القرارات التي يتعين علينا اتخاذها عندما نجتمع معًا في غضون أسبوعين”. “(أ) نهج الاجتماعات بين الاجتماعات هو الطريقة الصحيحة للقيام بذلك، وهذه هي الطريقة التي فعلناها في الماضي. لقد أصبح الأمر أكثر أهمية في هذه الأيام الحرجة.”
وأشار ناجل إلى أن صناع السياسة ما زالوا يدرسون مسار أسعار الفائدة.
وقال: “من المهم حقًا الانتظار حتى تتوفر لدينا جميع المعلومات في اليوم الذي يتعين علينا فيه اتخاذ القرار”. “وبالتالي فإن نهج اللقاءات هذا هو أفضل طريقة لإدارة أو إدارة السياسة النقدية.”
وقال ناجل إنه من المتوقع أن يظل التضخم بالقرب من هدف البنك المركزي البالغ 2٪، لكنه حذر من أن استمرار حالة عدم اليقين قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على الاستجابة إذا ارتفعت الأسعار أكثر من المتوقع.
وقال: “علينا أن نحافظ على التكتم كما كنا نفعل ذلك – لا ينبغي استبعاد أي شيء من السياسة النقدية”، مشيراً مرة أخرى إلى مضيق هرمز باعتباره مفتاح صنع القرار.
“علينا أن نكون يقظين هنا… فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فلا يزال يتعين علينا أن نرى ما سيأتي في الأسبوعين المقبلين. في غضون أسبوعين، سنرى الكثير من الأشياء الجديدة، لذلك أنا حريص حقًا على إعطاء إشارة دقيقة لما ستكون عليه خطوتنا التالية بشأن السياسة النقدية.”
“كعكة طبقة” من الصدمة
وقال مارتينز كازاكس، محافظ البنك المركزي في لاتفيا وعضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، لشبكة CNBC إن صناع السياسات يتخذون نهجًا لكل اجتماع على حدة. وردا على سؤال عما إذا كان من السابق لأوانه رفع أسعار الفائدة في أبريل، أجاب: “سنرى”.
“على سبيل المثال، ماذا نرى من حيث شدة رفع قيمة العملة؟ وكيف يمكن أن يمتد ذلك إلى قطاعات أخرى من الاقتصاد؟” وقال إن التضخم الأساسي في منطقة اليورو لم يرتفع بوصة واحدة في مارس.
وقال كازاكس لشبكة CNBC إن الصدمات الاقتصادية لعامي 2020 و2022 – عندما هزت أزمة كوفيد-19 والغزو الروسي واسع النطاق لأوكرانيا الاقتصاد العالمي – جعلت محافظي البنوك المركزية أكثر حذراً، ولا يعرفون كيف ستنتهي الحرب.
وقال: “لا أحد يعرف ما إذا كانت ستليها صدمات أخرى، والمشكلة التي شهدناها في عامي 2020 و2022 هي عندما تأتي الصدمات… إنها مثل طبقة الكعكة”. “الصدمات تتراكم فوق بعضها البعض، وتتفاعل. ويمكنها إطلاق بعض الأمور غير الخطية. وبالنسبة لمحافظي البنوك المركزية، أعتقد أنه من المهم للغاية أن نكون يقظين ويراقبون ما سيحدث مع تلك الأمور غير الخطية. وإذا حدثت، وأنا أسميها أحيانًا تأثيرات الجولة الثانية، فعندئذ نحتاج إلى التحرك”.
وأضاف أن أوروبا حاليا في “وضع مريح”، لكن كازاكس قال إن المسؤولين يجب أن يراقبوا البيانات المطبوعة مع تطور الوضع.
وقال “بالنسبة لمنطقة اليورو، تتوقع الأسواق رفع أسعار الفائدة مرتين بدءا من يونيو”. “في هذه المرحلة ليس لدي أي شيء ضد ذلك. دعونا نرى كيف يتطور الأمر. ولكن بالطبع، في مرحلة ما علينا أن نحقق نتائج. هذا الوضع غير الخطي هو بالتأكيد شيء يجب أن نراقبه بعناية شديدة ونتصرف بسرعة كبيرة إذا لزم الأمر”.
في أواخر مارس/آذار، قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد وقال البنك المركزي إنه مستعد لرفع أسعار الفائدة، حتى لو ثبت أن الارتفاع المتوقع في التضخم مؤقت.
وقالت لاجارد أمام جمهور في مؤتمر “البنك المركزي الأوروبي وهيئته الرقابية” في فرانكفورت بألمانيا: “إذا أدت الصدمة إلى تجاوز كبير، وإن لم يكن مستداما للغاية، لهدفنا (التضخم)، فقد يكون هناك ما يبرر بعض التعديل المدروس في السياسة”.
“إن ترك مثل هذا التجاوز غير المقصود تمامًا يمكن أن يخلق خطرًا على الاتصال: قد يكون من الصعب على الجمهور فهم وظيفة الاستجابة التي لا تستجيب.”
البنك المركزي الأوروبي في “وضع الأزمة”
وقالت كيرستن برزيسكي، الرئيس العالمي للأبحاث الكلية في ING، لشبكة CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني يوم الخميس إن “البنك المركزي الأوروبي لم يعد في” مكان جيد “.”
وقال: “بدلاً من ذلك، عاد البنك المركزي الأوروبي إلى وضع الأزمة، حيث حول تركيزه من التوقعات طويلة المدى إلى التطورات الحقيقية، وعاد إلى نهج” التوجيه البصري “.
ووفقا لبرزيسكي، فإن المتغيرات الرئيسية التي يجب مراقبتها تشمل بيانات التضخم الفعلية، وتوقعات التضخم طويلة الأجل القائمة على المسح، وتطورات الأجور، والتي قال إن صناع السياسات سوف يزنونها مقابل المخاطر التي تهدد النشاط الاقتصادي والمخاوف المتعلقة بالاستقرار المالي.
يعتقد ING أن البنك المركزي الأوروبي يتوقع موجة أولية من التضخم، بدءًا من أسعار البنزين، تليها تأثيرات غير مباشرة على تكاليف النقل وأسعار المواد الغذائية والسلع الصناعية.
وقال برزيسكي: “طالما أنها موجة واحدة محدودة المدة، فليست هناك حاجة لرفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي”.
“كلما طال أمد حصار مضيق هرمز، زادت احتمالية التعرض لبعض نقاط الألم. ولهذا السبب نرى الآن البنك المركزي الأوروبي يعلن عن زيادة واحدة على الأقل في أسعار التأمين. وقد يصفه البعض بأنه خطأ سياسي”.
وقال أنطونيو ألفارينجا، أستاذ الإستراتيجية وريادة الأعمال في كلية نوفا للأعمال والاقتصاد، إن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي كانوا أكثر حذرًا وشروطًا من المعتاد في إصدار التوجيهات.
وقال في رسالة بالبريد الإلكتروني يوم الخميس: “إن البنك المركزي الأوروبي يتجه إلى قرار أبريل بسيناريو واسع ومتضارب بشكل غير عادي على خلفية النمو الضعيف في الاقتصادات الأساسية وديناميكيات التضخم اللزجة والمخاطر الصعودية على أسعار الطاقة من التوترات في الشرق الأوسط”. “في تلك البيئة، قد يكون التحديد أكثر من اللازم مكلفًا لأن الأحداث يمكن أن تتغير بسرعة قبل الاجتماع.”
وأضاف ألفارينجا أنه في حين أن “التوجيهات التقليدية المستقبلية حول المسارات المحتملة قد تلاشت بشكل فعال”، فقد تحول صناع السياسات في البنوك المركزية إلى توصيل “وظائف التغذية الراجعة” التي تمنح أقصى قدر من السلطة التقديرية بشأن الخطوات التالية.
وقال لشبكة CNBC: “(الحرب) تغير نوع التوجيه الذي يتمتع بالمصداقية. ما يمكنهم فعله هو نشر الذعر: “إذا انخفضت توقعات التضخم أو تطورت تأثيرات الجولة الثانية المدفوعة بالطاقة، فإننا نرد”، مقابل “هذا هو مسار السعر”.
“إن المقايضة لهذا النهج هي المزيد من التقلبات في السوق وزيادة تشتت التوقعات. ولكن من وجهة نظر البنك المركزي الأوروبي، فإن الخطر الكبير يكمن في حصره في مسار معلن مسبقًا ثم الاضطرار فجأة إلى عكسه إذا حدثت صدمة”.
