يمكن أن يصل الإنفاق على مراكز البيانات إلى جميع أنحاء العالم 7 تريليون دولار
كانت عقود مراكز بيانات البنية التحتية الخاصة أعلى باستمرار من 10 مليارات دولار في العام الماضي، وفقًا لبيانات من بريكن. The largest deal is worth $40 billion as part of a consortium of investors to buy XAI Aligned Data Centers from Nvidia, Microsoft, BlackRock and Elon Musk.
غالاغرقالت سي إن بي سي.
“عندما تضع ما يزيد عن 10 إلى 20 مليار دولار أمريكي في مكان واحد، فإن ذلك يخلق مشكلة تتعلق بالقدرة في السوق. هناك دائمًا شهية في السوق لهذه المخاطر لأنها بناءات عالية الجودة. لديهم أحدث التقنيات، وهي مواقع إنشاءات حاصلة على تصنيف AA plus plus، ولكن القدرة – القدرة على توفير القدرة التأمينية لهذه المواقع – كانت كذلك.”
وفقًا لهاربر، سيكون من المستحيل تقريبًا تأمين الحرم الجامعي الذي تبلغ تكلفته 20 مليار دولار في عام 2023 بشكل معقول. لكن في عام 2026، أصبحت محادثة أسبوعية.
راجات رنا
شريك في كوين إيمانويل أوركهارت آند سوليفان،
التكلفة المقدرة في مركز بيانات الذكاء الاصطناعي مذكور كأكبر مشروع استثماري في زمن السلم في التاريخ. Rajat Rana, a partner at Queen Emanuel Urquhart & Sullivan, told CNBC that he would take it a step further and emphasize that it is “the largest peacetime investment project in human history, funded largely off-balance sheet.”
لا يؤدي ازدهار الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على المرافق فحسب، بل يؤدي أيضًا إلى التقدم السريع في توليد الطاقة والرقائق – وهي التقنيات الرئيسية في مراكز البيانات هذه. إن التقدم والكم الهائل من الأموال المتدفقة إلى هذا القطاع يخلق مخاطر ومكافآت لشركات التأمين والمقرضين.
السياسة الخاصة
تتطلب مراكز البيانات نهجا متخصصا من شركات التأمين، والذي يشمل كلا من الأصول العقارية والفنية. يقول غالاغر هاربر إن أكبر شركات التأمين في العالم تعمل على تطوير طرق خاصة بمراكز البيانات لإدارة المشاريع.
تريد شركات التأمين توزيع المخاطر، مما يقلل التكاليف. ويضيف أن المشاكل تنشأ عندما تتركز أصولك البالغة 20 مليار دولار في مناطق الرياح العاتية أو الأعاصير.
يمكن أن تؤدي اضطرابات سلسلة التوريد إلى زيادة التعقيد عندما تؤدي إلى تركيز المعدات عالية القيمة التي لم يتم تركيبها بعد. وأضاف أن العملاء يستوردون شحنات كبيرة بالدولار من الخارج ثم يقومون بتخزينها – غالبًا في منشآت لا يملكونها أو يقومون بتشغيلها – مما يشكل مخاطر إضافية.
وأشار كيركلاند وإيليس إلى أن طفرة عمليات الاندماج والاستحواذ تجعل محامي المعاملات مشغولين أيضًا، كما تفعل العديد من الشركات بناء فريق خاص بمركز البياناتتوظيف خبراء في مجالات العقارات والطاقة والاتصالات والمالية والتأمين والتجارة والأسهم الخاصة والأمن السيبراني.
شركة الخدمات المهنية مارش إطلاق أ المجموعة الاستشارية المخصصة للبنية التحتية الرقمية مصممة لمساعدة العملاء عندما تصبح العقود معقدة بشكل متزايد.
وفي العام الماضي، أطلق مارش أيضًا Nimbus، وهو مرفق تأمين بقيمة مليار يورو (1.2 مليار دولار) لبناء مراكز البيانات في المملكة المتحدة وأوروبا. وبعد سبعة أشهر، حدث ذلك يوسع تسهيلات لتقديم حدود تصل إلى 2.7 مليار دولار.
وقال أليكس ولفسون، نائب الرئيس الأول لتخصصات الائتمان في شركة مارش ريسك: “يمكن للائتمان الشخصي أن يكمل البنوك بشكل مفيد ويدعم الصفقات المتعاقد عليها غير واسعة النطاق”.
وأوضح ولفسون أنه مع نمو قروض مراكز البيانات، بدأت شركات التأمين التي تحمي المقرضين في حالة تخلف المقترض عن السداد في الوصول إلى الحد الأقصى. تعمل مارش على إيجاد حلول لدعم المقرضين.
ومع ذلك، حذر رانا من الملكة إيمانويل من أنه عندما يتعلق الأمر بمراكز البيانات، فإنه ليس من السهل على شركات التأمين أن تفهم المخاطر بشكل كامل لأن التمويل يتحرك خارج الميزانية العمومية.
للاتصال والأمر متروك للحكومة للتحقيق في كيفية تحول شركات التكنولوجيا الكبرى بشكل متزايد إلى “اقتراض الأموال النقدية في أسواق الديون المعقدة والمبهمة”. وفي رسالة مفتوحة، حذر أعضاء مجلس الشيوخ من أن عبء الديون الضخم يمكن أن يسبب “خسائر لا يمكن تحملها” للمؤسسات المالية، مما يؤدي إلى أزمة مالية أوسع من شأنها أن تلحق الضرر بالاقتصاد.
وقال رانا إن هذا التعتيم المتزايد في التمويل يمكن أن يؤدي إلى مخاطر التقاضي من الدرجة الثانية بالنسبة للمستثمرين في المراحل النهائية مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين ومديري الأصول الذين يستثمرون في صناديق الائتمان الخاصة الذين يتعلمون لاحقًا أنهم لم يكونوا على دراية كاملة بمخاطر التركيز. قال في مذكرة نشرت في مارس.
وقال لـ CNBC إن بعض صناديق الأسهم الخاصة اتصلت به بشأن مخاوف بشأن الإيجارات التجارية وتقييمات العقارات.
يحاول المستأجرون التفاوض على تمديدات لممتلكاتهم ويناقش الملاك الأسعار في سعيهم للحصول على أسعار أعلى لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
وقال رانا: “أنا لست رجل يوم القيامة الذي يقول: مهلاً، سوف تنهار. وجهة نظري هي، سواء انهار أم لا، فإن الصراعات لا مفر منها، وقد رأينا تلك الصراعات بالفعل”.
“جهاز المشي الخاص بالديون GPU”
يركز النقاش الرئيسي على الشقوق المحتملة في التمويل الذي يركز على وحدات معالجة الرسومات ومخاطر عدم توافق دورات حياتها مع العمر الطويل للمنشأة.
الموجة الأساسيةالشركة، التي تبيع تقنية الذكاء الاصطناعي في السحابة، هي أول شركة تحصل على قروض مدعومة بوحدة معالجة الرسومات، وذلك باستخدام قيمة الرقائق عالية الأداء بشكل أساسي كضمان. Last week the company said إعلان لقد حصلت على 8.5 مليار دولار في أول صفقة مدعومة بوحدة معالجة الرسوميات من الدرجة الاستثمارية. Its stock jumped 12% on the day.
في حين أن مراكز البيانات عادة ما تكون لها دورة حياة مدتها عقد من الزمن، فإن متوسط دورة حياة وحدة معالجة الرسومات يبلغ حوالي سبع سنوات.
صاغ بقلم معلق منظمة العفو الدولية ديف فريدمان.
وقال رانا لـ CNBC: “إن الأمر يشبه حلقة مفرغة تعمل بها مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هذه”. وحتى لو كان هيكل التمويل محصناً ومدعوماً من قِبَل طرف مقابل من الدرجة الاستثمارية، فإن الخطر الحقيقي يكمن في ما إذا كانت مشكلة حقوق الملكية اليوم تتحول إلى مشكلة ائتمان مع مرور الوقت.
“مع ظهور هذه الرقائق الجديدة، ستشعر مراكز البيانات بالضغط لجمع المزيد من الديون، ومن ثم يتعين عليها بناء بنية تحتية جديدة، ومن ثم يخلق ذلك سؤالًا بقيمة مليار دولار: ما مدى السرعة التي يمكنك بها بناء هذه المرافق؟ ما مدى السرعة التي يمكنك بها جمع الديون؟”
وقال هاربر إن تكلفة تمويل هذه المشاريع من المرجح أن تغذي الارتفاع الأخير في صفقات التوريق المدعومة بالأصول، من خلال بيع كميات أكبر من الأوراق المالية التجارية المدعومة بالرهن العقاري للمستثمرين.
بالنسبة لبعض شركات التأمين مثل غالاغر، فإن الديناميكيات المتغيرة في القطاع تمثل فرصا وليست تحديات. وقال هاربر إن دورة حياة وحدات معالجة الرسومات آخذة في الازدياد. وعندما انخفضت قيمة الأشياء بسرعة، كان على غالاغر أن يكون مبدعًا ويكتب وثائق تأمين محددة مسبقًا مع اتفاقيات محددة مسبقًا حول كيفية تقييم الأصول.
وشدد هاربر أيضًا على أن وحدات معالجة الرسومات قابلة للتبديل. ووجدت الشركة أن المشغلين يتوقعون دورات حياة قصيرة نسبيًا ويقومون ببناء مرافق أكثر نمطية في الاستجابة.
وقال ولفسون من شركة مارش ريسك: “هناك توتر رئيسي في تمويل مشروع مركز البيانات: عادة ما يرغب المقرضون في عمر أصول يتجاوز عمر القرض بهامش مريح، والعمر الإنتاجي القصير لوحدات معالجة الرسوميات يتحدى هذا الافتراض”.
لذا فإن المقرضين يقومون بهيكلة القروض بعناية أكبر لحماية أنفسهم.
