انخفضت أسهم شركة التكنولوجيا الحيوية الدنماركية زيلاند فارما مؤخرًا بعد أن أظهرت بيانات مفصلة عن عقار سورفودوتيد لإنقاص الوزن معدلات تسرب أعلى بكثير للمرضى مقارنة بالعلاجات الرائدة، مما دفع المحللين إلى خفض توقعات ذروة المبيعات وإعادة التفكير في استراتيجية الشركة الخاصة بالسمنة.
ولكن في حين أن حماس السوق للدواء قد تضاءل بشكل كبير، فإن المستثمرين يحولون تركيزهم إلى عقار بيتريلينتيد المعتمد على الأميلين في زيلانديا باعتباره المحرك المحتمل التالي للسهم، مما يهيئه لعام مهم قادم.
وانخفضت الأسهم المدرجة في كوبنهاجن بنسبة 23% في وقت سابق من هذا الشهر بعد أن أظهر عقار survodutide، الذي رخصته زيلندا لشركة Boeringer Ingelheim، آثارًا جانبية شديدة بما يكفي لتوقف 19% من المرضى عن العلاج. ومع ذلك، فقد أظهر متوسط فقدان الوزن بنسبة 16.6%، ليصل إلى هدفه الرئيسي.
يأتي ذلك بعد انخفاض الأسهم بنسبة 36% في مارس بعد فعالية أقل من المتوقع بنسبة تقل قليلاً عن 11% لأصولها الرئيسية، petrelintide، في تجربة منتصف المرحلة، والتي قال الرئيس التنفيذي آدم ستينسبيرج إنها لم تكن مثالية لفقدان الوزن. يمثل هذان أسوأ يومين على الإطلاق للسهم منذ طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 2010.
ومع ذلك، لا يزال الكثيرون يحتفظون بالأسهم.
قام محللو UBS هذا الأسبوع بتخفيض السعر المستهدف للسهم من 730 كرونة دانمركية إلى 540 كرونة دانمركية، في حين خفضوا ذروة مبيعات سورفودوتيد بنسبة 80٪ تقريبًا.
وكتبوا في مذكرة بحثية: “تبدو بيانات التحمل مخيبة للآمال للغاية ومن المرجح أن تحد من استخدامها بشكل كبير”.
وأضافوا: “على الرغم من أن بيانات سورفودوتيد مخيبة للآمال بالنسبة لنا، إلا أننا لا نزال متفائلين بشأن بيتريلينتيد، وهو الأصل الأكثر أهمية”، مع الحفاظ على توصية شراء السهم.
استعاد السهم بعض خسائره، لكنه ظل منخفضًا بنسبة 38٪ منذ بداية العام حتى الآن.
وعد الأميلين
سيحتاج بيتريلينتيد إلى النجاح حيث ناضل سورفودوتيد، مع كون التحمل هو المفتاح لنجاحه التجاري. لكنها تواجه أيضًا منافسة من شركات ذات وزن ثقيل مثل إيلي ليلي.
في الجلسات العلمية للجمعية الأمريكية للسكري (ADA) في نيو أورليانز في أوائل يونيو، اجتمعت الصناعة لتبادل التحديثات السريرية، مع الأميلين كنقطة محورية لكل من المهنيين الطبيين والمستثمرين.
وقال UBS: “أحد الموضوعات الناشئة في قانون ADA هو الاعتراف المتزايد بالحاجة إلى دواء ذو قدرة متواضعة على فقدان الوزن ولكن قابلية التحمل النقية، وهو بالضبط ما يميز أدوية الأميلين مثل بيتريلينتيد”.
وقال: “أعتقد حقًا أنه عندما تظهر هذه الأدوية (الأميلين)، يمكننا الحصول على ما وصفته بلحظة iPhone، لأن المرضى يدركون تمامًا تجربتهم مع GLP-1s، وبمجرد الخروج بطريقة جديدة توفر تجربة أفضل، سيصطف الناس للحصول على هذا الدواء الجديد لإنقاص الوزن بدلاً من الاستمرار في تناول الأدوية الأكثر تعقيدًا”.
الأميلين، مثل GLP-1، هو هرمون طبيعي ينظم نسبة السكر في الدم والشهية، ولكن يتم إنتاجه في البنكرياس بدلا من الأمعاء.
على الرغم من أن العديد من الشركات تعمل على تطوير أدوية تعتمد على الأميلين، بما في ذلك ايلي ليلي مع عقار إلورالينتيد، من المرجح أن يسمح حجم السوق الاستهلاكية للسمنة بوجود لاعبين متعددين، وفقًا لـ UBS.
شركة Petrelintide، التي تطورها نيوزيلندا بالشراكة مع سويسرا روشومن المتوقع أن تبدأ اختبارات المرحلة النهائية في النصف الثاني من العام. وينبغي أيضًا الإبلاغ عن النتائج المتوسطة للبيتريلينتيد في المرضى الذين يعانون من مرض السكري، والذين عادةً ما يكافحون أكثر لإنقاص الوزن.
على الرغم من النكسات، يرى هنريك هالينجرين لوستسن، المحلل في بنك جيسكي، أن مستقبل سورفودوتيد هو علاج لمرض الكبد الدهني وبيتريلينتيد للسمنة.
وقال لوستسن لشبكة CNBC: “كانت الوجبات التي استخلصتها بشكل عام من ADA في العروض التقديمية للشركة هي التركيز المتزايد على الآثار الجانبية والتمييز عن المنتجات الأفضل في فئتها حاليًا”.
وقال “على نيوزيلندا أن تخبر السوق بما يجعل (بيتريلينتيد) مختلفا عن منتجات أميلين الأخرى” مضيفا أن الشركتين الكبيرتين ليلي و. الشمال الجديد تتمتع بمكانة قوية في السوق الحالية والمستقبلية.
في سورفودوتيد، كانت معدلات التوقف عن العلاج أعلى بشكل كبير من تلك الخاصة بأدوية السمنة المسوقة، مع معدل التوقف المصحح بالعلاج الوهمي بسبب الأحداث الضائرة بنسبة 18.8%، مقابل حوالي 4% في العلاجات الرائدة Wegovy وZepbound.
وهذا أمر مهم لأن المستثمرين يقارنون بشكل متزايد بين أدوية السمنة، ليس فقط من حيث الفعالية، ولكن أيضًا من حيث عدد المرضى الذين يمكنهم البقاء فعليًا تحت العلاج. كما أنه يضع ضغطًا إضافيًا ومخاطر هبوطية على السهم، مما يزيد من أهمية التجارب المستقبلية التي تقيم الفائدة لمرضى الكبد، وفقًا لجيفريز.
يشير العديد من المحللين، بما في ذلك جيفريز ويو بي إس، إلى حقيقة أنه من غير المرجح أن تحدث نقطة تحول بالنسبة لزيلانديا حتى عام 2027.
كما حدث العرض التقديمي الذي قدمته زيلاند بشأن عقار سورفودوتايد في نفس الوقت الذي قدمت فيه شركة Eli Lilly نتائج ما يسمى بمثبط “Triple-G”، والذي يجمع بين ثلاثة هرمونات معوية لتحقيق أقصى قدر من فقدان الوزن. وصفه محللو RBC بأنه علاج السمنة الأكثر فعالية في التطور، مع عدم وجود مستوى من الفعالية بعد 104 أسابيع.
أدى هذا إلى خلق سيناريو وحشي حيث لم يتم الحكم على زيلاند بناءً على بياناتها الخاصة فحسب، بل تم النظر إليها أيضًا في ضوء امتياز شركة ليلي المهيمن بشكل متزايد.
بعد قانون مكافحة السمنة، يبدو أن المستثمرين يقدرون عقار سورفودوتيد في المقام الأول باعتباره نعمة لأمراض الكبد المرتبطة بالسمنة، في حين يحمل بيتريلينتيد بشكل متزايد سرد نمو السمنة.
