أمضت Inspire Medical سنوات في بناء قصة مقنعة حول أجهزة توقف التنفس أثناء النوم، لكن Bank of America يقول إن السهم يواجه الآن مشكلة سداد قد يستغرق حلها وقتًا أطول مما يرغب المستثمرون في سماعه.
خفضت BofA Securities تصنيف Inspire Medical (INSP) إلى أداء ضعيف من محايد وخفضت هدف السعر إلى 39 دولارًا من 53 دولارًا، وفقًا لمذكرة مقدمة إلى TheStreet من BofA Securities.
وقالت الشركة إن الهدف الجديد يعتمد على 1.0 مرة من تقديرات مبيعاتها لعام 2026، بانخفاض عن المضاعف السابق البالغ 1.5 مرة، مما يعكس تباطؤ النمو واستمرار عدم اليقين بشأن السداد.
المزيد من الرعاية الصحية
- تبيع شركة بيركشاير التابعة لوارن بافيت انتعاشًا لأسهم الرعاية الصحية
- يواجه Blue Cross Blue Shield تدقيقًا بشأن المدفوعات
- كبار السن حصلوا للتو على أخبار كبيرة حول مدفوعات الضمان الاجتماعي
وكتب ترافيس ستيد، محلل بنك أوف أمريكا، في المذكرة: “لا نرى مسارًا لعمل الأسهم حتى يكون هناك وضوح في التشفير”. خفضت الشركة أيضًا تقدير ربحية السهم لعام 2027 من 1.15 دولارًا أمريكيًا إلى 1.00 دولارًا أمريكيًا وخفضت تقدير ربحية السهم لعام 2028 من 1.35 دولارًا أمريكيًا إلى 1.28 دولارًا أمريكيًا.
تقوم Inspire بتطوير تقنية التحفيز العصبي القابلة للزرع للمرضى الذين يعانون من انقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم.
وتقول الشركة أنها تملك نظام ملهم هي أول تقنية تحفيز عصبي معتمدة من إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) لعلاج انقطاع التنفس الانسدادي أثناء النوم المتوسط إلى الشديد، وتسلط مواد المستثمرين الضوء على فرصة السوق التي لا تزال تمنح الشركة مجالًا للنمو بمرور الوقت.
إن عدم اليقين في الترميز يسيطر على تاريخ الإجراءات
تركز المشكلة التي تهم BofA على كيفية تعويض الأطباء والمراكز مقابل إجراء Inspire V.
أقرت Inspire في وقت سابق من هذا العام أنه يجب على مراكز الرعاية الصحية والأطباء إصدار الفواتير وفقًا لأحدث سياسات الرعاية الصحية وقالت إنها تعتقد أن إجراء Inspire V سينتقل إلى رمز CPT 64582 مع معدل -52.
وقالت الشركة أيضًا إنها تبحث عن حل طويل الأمد من خلال إنشاء كود CPT منفصل من شأنه أن يدعم السداد المناسب لإجراء Inspire V.
تقول مذكرة المحلل إن هيئة تحرير AMA CPT رفضت الاقتراح الخاص برمز الفئة الأولى الجديد لتحفيز العصب تحت اللسان الخالي من الرصاص في اجتماعها في مايو، مما يجعل اجتماع سبتمبر فرصة متبقية مهمة لجدول زمني لرمز 2028.
AMA مايو 2026 CPT جدول الأعمال تضمن طلبًا لإنشاء رمز الفئة الأولى لزرع مصفوفة قطب كهربائي لتحفيز الأعصاب تحت اللسان أحادية الرصاص ومولدة للنبض، بالإضافة إلى المراجعات المرتبطة برموز العصب تحت اللسان.
ال مسار استرداد وهذا أمر مهم لأن وضوح الترميز لا يؤدي تلقائيًا إلى حل عدم اليقين في الدفع. تسرد مواد CMS رموز تحفيز العصب تحت اللسان الموجودة، بما في ذلك CPT 64582 لإدخال قطب كهربائي محفز للعصب تحت اللسان ومولد وقطب استشعار التنفس، في حين خلق جهاز Inspire الجديد أسئلة حول الكود والمعدل الذي يجب تطبيقه في حالات معينة.
تتوقع Inspire استقرارًا، بينما يبدو بنك أوف أمريكا أقل اقتناعًا
حاولت شركة Inspire طمأنة المستثمرين بأن الاضطراب يمكن التحكم فيه.
في مستثمرك مايو 2026 عرض تقديميأعلنت الشركة عن إيرادات الربع الأول البالغة 204.6 مليون دولار، بزيادة قدرها 1.6٪ عن نفس الربع من العام الماضي، بهامش إجمالي قدره 86.5٪ وحوالي 13 مليون دولار من التدفق النقدي التشغيلي.
تسترشد Inspire أيضًا بإيرادات عام 2026 بالكامل من 825 مليون دولار إلى 875 مليون دولار، وهامش الربح التشغيلي المعدل من 2٪ إلى 4٪ وربحية السهم المعدلة من 0.75 دولار إلى 1.25 دولار.
ويرى بنك أوف أمريكا أن هذه التوقعات هي موقف أصعب مما توحي به قصة نمو الشركة على المدى الطويل.
تقول مذكرة الشركة أن توجيهات Inspire تفترض أن الأمور بدأت في التحسن وأن إيرادات عام 2027 يمكن أن تنمو مرة أخرى بعد عام 2026 الصعب. خفض بنك أوف أمريكا تقديراته للنمو العضوي لعام 2027 إلى ما يقرب من ثابت، مما يعكس المخاوف من أن الترخيص المسبق وتعليم السداد والاحتكاك بالترميز يمكن أن يستمر في التأثير على حجم الإجراءات.
كما أشارت الشركة إلى رحلة المريض كعامل يجعل من الصعب عكس أي تباطؤ بسرعة.
يقول العرض التقديمي الذي قدمته Inspire للمستثمرين إن المسار من الاتصال الأولي إلى النشر يمكن أن يستغرق ما يصل إلى ستة أشهر، مما يعني أن التراخيص المتأخرة أو الحسابات المتوقفة مؤقتًا يمكن أن تؤثر على الإيرادات بما يتجاوز ربعًا واحدًا.
يرى بنك أوف أمريكا المزيد من الضغط خارج نطاق البرمجة
ويعكس خفض التصنيف أيضًا المخاوف من أن مشكلة استرداد الأموال تلوح في الأفق في الوقت الذي تواجه فيه Inspire تحديات أخرى. قال BofA إن ارتباك الترخيص المسبق لـ WiSeR يؤثر على العديد من الولايات ويخلق عقبة أخرى أمام المراكز التي تعمل بالفعل على قضايا الفوترة.
وأشارت الشركة أيضًا إلى أدوية إنقاص الوزن GLP-1 باعتبارها نقطة ضغط على المدى القريب.
وقالت BofA إن بعض المرضى قد يتابعون فقدان الوزن الدوائي قبل الشروع في العلاج Inspire، مما قد يطيل وقت التحويل ويضيف خطوة أخرى إلى عملية اتخاذ القرار العلاجي.
وقال BofA إن Inspire لا يزال يتمتع بمزايا، بما في ذلك قاعدة كبيرة مثبتة ومعرفة الطبيب ومنتج ذو سجل إكلينيكي كبير. وحذرت الشركة من أن البدائل الموثوقة من شركات مثل Nyxoah وLivaNova يمكن أن تمنح الحسابات ذات الحجم الكبير سببًا إضافيًا لاختبار خيارات أخرى بينما يعمل Inspire من خلال عملية الترميز العامة.
إن جاذبية بنك أوف أمريكا تترك مجالاً للانتعاش إذا جاء وضوح السداد بشكل أسرع من المتوقع، أو إذا أثبتت أدوية GLP-1 أنها أقل إزعاجًا، أو إذا فشل المنافسون في جذب الاهتمام. في الوقت الحالي، تقول الشركة إن المستثمرين قد يحتاجون إلى انتظار مسار تشفير أنظف قبل أن يتمكن السهم من استعادة مكانته.
ذات صلة: مورجان ستانلي يشير إلى علامة إيلي ليلي الحيوية لعام 2026
