يعد تقرير Nvidia ربع السنوي بعد الجرس يوم الأربعاء هو موسم الأرباح الأكثر توقعًا. ومع ذلك، فإن ما تقوله شركة تصنيع الرقائق عن مبيعات وحدات معالجة الرسومات في الصين يمكن أن يكون له تأثير أكبر على كيفية تداول السهم. ذكرت وكالة رويترز للأنباء يوم الخميس أن السلطات التجارية الأمريكية وافقت على حوالي 10 شركات صينية كعملاء لثاني أقوى شريحة رسوميات H200 من Nvidia. ولم يتم تأكيد أي عمليات تسليم، ومن غير الواضح ما إذا كانت السلطات التجارية الصينية قد سمحت للشركات العشر بإجراء عمليات الشراء، على الرغم من أنه تم السماح لثلاث شركات إنترنت في الصين بشراء الرقائق في وقت سابق من هذا العام. قال الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ، الذي سافر الأسبوع الماضي إلى بكين مع الرئيس دونالد ترامب في وقت سابق من هذا الشهر، يوم الاثنين إنه يعتقد أن السوق الصينية سيُعاد فتحها أمام Nvidia بعد أن علق العام الماضي بأن حصة الشركة في السوق الصينية قد انخفضت إلى الصفر. وقال هوانغ في مقابلة مع بلومبرج نيوز يوم الاثنين: “يتعين على الحكومة الصينية أن تقرر حجم سوقها المحلي الذي تريد حمايته”. “شعوري هو أنه مع مرور الوقت سوف تنفتح السوق.” وقال ترامب يوم الجمعة إن الصين لم تسمح بشراء طائرة H200 “لأنها اختارت عدم القيام بذلك، لأنها تريد تطوير طائراتها الخاصة”. “لكنها ظهرت وأعتقد أنه يمكن أن يحدث شيء منها.” تفاصيل هذه اللحظة تحظى باهتمام كبير من قبل المستثمرين والمحللين. كتب كيفن كاسيدي يوم الثلاثاء لمجلة Rosenblatt Securities: “ستكون مبيعات H200 في الصين عنصرًا مهمًا يجب مراقبته”، معتبرًا أنها “ليست قصة تتعلق بحجم الإيرادات وأكثر استراتيجية في مطوري الذكاء الاصطناعي الصينيين الموحدين على وحدات معالجة الرسومات Nvidia”. ويراقب المحللون الحقيقيون أيضًا المبيعات إلى الصين، مشيرين إلى عدم اليقين بشأن ما إذا كان العملاء الصينيون قد حصلوا على تراخيص من السلطات التجارية الصينية. وكتب ويليام ستاين، المحلل في شركة Truist، يوم الاثنين: “لا تزال المبيعات إلى الصين تشكل إمكانات نمو كبيرة ونعتقد أنها تظل إمكانات في الوقت الحالي”. “لا نعتقد أن هؤلاء العملاء قد حصلوا على تراخيص استيراد من الحكومة الصينية.” وردا على سؤال حول موافقات الصين على H200، قال متحدث باسم السفارة الصينية في واشنطن لشبكة CNBC يوم الثلاثاء إن المناقشات التي جرت الأسبوع الماضي بين الرئيس شي والرئيس ترامب “تشير إلى الاتجاه وتوفر ضمانات للتعاون الاقتصادي والتجاري بين البلدين”. تريد وول ستريت رؤية قاعدة عملاء أوسع. يؤدي المد المتزايد لاستثمارات الذكاء الاصطناعي إلى رفع جميع القوارب في مجال أشباه الموصلات، لكنه قد يؤدي إلى إغراق بعض هيمنة إنفيديا مع زيادة الطلب على الرقائق وسط مزيد من التجزئة في هندسة أنظمة الذكاء الاصطناعي. يقول المستثمرون إن شركة Nvidia تحتاج إلى إظهار أنها تنوع بعيدًا عن مقدمي الخدمات السحابية مثل Microsoft وAmazon وAlphabet وOracle. وقال جون بيلتون، مدير المحفظة في شركة Gabelli Funds، لشبكة CNBC: “هل تقوم هذه الشركة بتوسيع قاعدة عملائها؟ لأن هذا يمثل مخاطرة كبيرة”. “نصف الأعمال هو في الأساس خمس شركات كبيرة، والتي دفعت بشكل جماعي التدفق النقدي الحر إلى الصفر تقريبًا الآن. إذن، ما مدى استمرارية النمو في هذا الجزء من الأعمال؟ أصبحت أعباء عمل الاستجابة لاستعلام الذكاء الاصطناعي أكثر لا مركزية، وهو ما يترجم إلى تصميمات نظام أكثر تخصصًا تتطلب المزيد من وحدات المعالجة المركزية مقارنة بوحدات معالجة الرسومات. “تحتاج Nvidia الآن إلى مشاركة الاستثمار مع الشركات المصنعة للذاكرة وشبكات الذكاء الاصطناعي وبائعي وحدة المعالجة المركزية للخادم. كتب فرانك لي، محلل HSBC، للعملاء: “تحتاج Nvidia إلى إظهار دليل على تنويع قاعدة عملائها من مزودي الخدمات غير السحابية لدعم دفعها لوحدة معالجة الرسومات AI”. بدأت المزيد من أشباه الموصلات المنافسة لوحدة المعالجة المركزية في الازدهار في أواخر مارس، مع تحول صانعي الرقائق التي تركز على وحدة المعالجة المركزية مثل Intel وAMD والمصنعين الكوريين الجنوبيين إلى قطع مكافئ في أبريل قبل الانسحاب هذا الشهر. ويعود هذا الازدهار جزئيًا إلى خطط الاستثمار الموسعة والنمو في الإيرادات من مزودي الخدمات السحابية، ولكنه كان أيضًا بسبب التغييرات المعمارية التي ركزت بشكل أكبر على وحدة المعالجة المركزية المنسقة. ونتيجة لذلك، فقدت Nvidia بعض الإجراءات ولا تزال هناك أسئلة حول مقدار ما يجب أن تكسبه من النمو المستمر في السعة، وقد يؤدي الذكاء الاصطناعي الذي يتطلب معماريات مخصصة أيضًا إلى مراجعات في نظرة Nvidia، حيث كتب مارك ليباسيس من Evercore: “يمكن أن يتآكل خندق NVDA في القطاع المتطور، حيث يمكن للعملاء الكبار تبرير الفرق المخصصة لـ AMD، وTPU، وTrainium، وCerebras، وASICs الداخلية، وما إلى ذلك”. ISI وفقًا لمذكرة يوم الاثنين من أولريك هوفمان بورشاردي، الرئيس العالمي للأسهم في UBS، “يتوقع المستثمرون أيضًا أن تتجاوز نتائجها التوقعات، مع احتمال أن تقدم شركة صناعة الرقائق توجيهات أعلى من توقعات المحللين”.
