قد يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي في الخليج العربي إلى إبقاء أسعار النفط مرتفعة لفترة أطول مما يتوقع العديد من المستثمرين، وهو سيناريو مناسب لمحفظة APA المكشوفة دوليًا. تعمل الشركة المستقلة لاستكشاف وإنتاج النفط والغاز على خفض التكاليف وتقليل الديون، مما يمنحها القدرة على زيادة التدفق النقدي وإعادة رأس المال إلى المساهمين. يقدم مشروع APA الخارجي في سورينام مزايا للمساهمين، حيث أن قيمته المحتملة لم تنعكس بعد في سعر سهم الشركة. وتضررت أسواق الطاقة بسبب خسارة أكثر من مليار برميل من النفط من الإمدادات العالمية منذ أن هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل إيران في أواخر فبراير. وفي كل يوم يبقى فيه مضيق هرمز مسدوداً بسبب هذا الصراع، يزداد العجز. وتوقعت وكالة الطاقة الدولية في مايو/أيار أنه إذا استؤنفت حركة المرور عبر الممر المائي الحيوي تدريجيا في يونيو/حزيران، فإن العجز سيستمر حتى الربع الرابع على الأقل – وهي فترة أطول بكثير مما كان يمكن أن تتوقعه السوق. ليست جميع شركات الطاقة في وضع جيد للاستفادة من الزيادات في الأسعار التي ستصاحب هذا العجز، ولكن شركة APA Corp. تمتلك الشركة المزيج الصحيح من أصول النفط والغاز عالية الجودة في مواقع مثل حوض بيرميان الأمريكي ومصر. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمساهمين جني الفوائد لأنه يخفض التكاليف ويقلل الديون. ويمكن تحقيق المزيد من الفوائد عند بدء تشغيل مشروع خارجي في سورينام، مما يزيد من التدفق النقدي والإنتاج ويوفر عوائد رأسمالية تتجاوز ما يدركه المستثمرون حاليًا. أصول ملك التدفق النقدي العالمي للاستكشاف والإنتاج: تأسست الشركة عام 1954 بستة موظفين فقط وبرأسمال قدره 250 ألف دولار، وقامت الشركة، التي كانت تعرف آنذاك باسم أباتشي أويل، بحفر آبارها الأولى في كوشينغ بولاية أوكلاهوما. وسوف تستمر في التنويع في عدد لا يحصى من الأعمال قبل إعادة الهيكلة لتصبح شركة استكشاف وإنتاج خالصة في عام 1987. وفي عام 1994، بدأت العمل في مصر وأعلنت عن مشروع مشترك مع توتال لاستكشاف وتطوير الإنتاج البحري في سورينام. لقد نجت من وفرة النفط الناجمة عن فيروس كورونا في عام 2020 ثم عززت مكانتها في حوض بيرميان من خلال الاستحواذ على شركة كالون بتروليوم مقابل 4.5 مليار دولار في المخزون في عام 2024. وأضافت الصفقة 145 ألف فدان صافي في حوضي ديلاوير وميدلاند إلى محفظة كالون الخاصة بها. وهي تعمل الآن على تقليل التكاليف العامة وإيجاد كفاءات الحفر من خلال دمج الأصول. وأدى تحسين التنفيذ إلى توفير التكاليف بمبلغ 350 مليون دولار في عام 2025 ومن المتوقع توفير 450 مليون دولار إضافية هذا العام. تعتبر أصول APA في العصر البرمي هي الأساس لمحركها لتوليد التدفق النقدي الحر على المدى الطويل. وتوقعت APA مؤخرًا أن يكون لهذه الأصول دورة حياة تزيد عن 10 سنوات، مقارنة بالتوقعات السابقة البالغة سبع سنوات. ومع ذلك، فإن “المزايا التقنية… يمكن أن تضاعف هذا المستوى”، بحسب دوج ليجيت، المحلل في شركة وولف للأبحاث. بشكل عام، “من عام 2026 إلى عام 2030، من المتوقع أن تولد APA حوالي 8.8 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، وهو ما يمثل حوالي 70٪ من القيمة السوقية للشركة”، كما قال جون جيرديس من Gerdes Energy Research في مذكرة حديثة. بناء ميزانية عمومية أقوى في الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام، قامت APA بسداد 634 مليون دولار من الديون قصيرة الأجل. تم تخفيض إجمالي الدين بمقدار 2.2 مليار دولار منذ عام 2024، مما أدى إلى انخفاض إجمالي نفقات الفائدة بنسبة 35%. ويبلغ صافي ديونها الحالية 4.1 مليار دولار، مع هدف طويل الأجل يبلغ 3 مليارات دولار. وليس لها موعد استحقاق للديون حتى ديسمبر 2029. وقال جون كريستمان، الرئيس التنفيذي للشركة، في مكالمة أرباح الربع الأول للشركة في وقت سابق من هذا الشهر: “في حوض بيرميان، قمنا بتحسين كفاءة رأس المال بشكل كبير مع توفير أحجام إنتاج نفط مرنة، كل ذلك مع عدد أقل من الحفارات وانخفاض كثافة رأس المال”. سمح هذا التنفيذ القوي لـ APA برفع توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2026 إلى 122 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا، وهو الحد الأعلى لنطاقها السابق، مع الحفاظ على النفقات الرأسمالية دون تغيير. إن منهج APA منضبط، ويهدف إلى تقليل المخاطر وزيادة عوائد المساهمين إلى أقصى حد. منذ الربع الرابع من عام 2021، استخدمت 71% من تدفقها النقدي الحر لإعادة 4.5 مليار دولار للمساهمين في شكل توزيعات أرباح وعمليات إعادة شراء. ويعني أيضًا خفض الإنتاج عندما لا يكون ذلك منطقيًا من الناحية الاقتصادية. في الربع الأول، خفضت APA بعض إنتاجها من الغاز الطبيعي وسوائل الغاز الطبيعي بسبب ضعف الأسعار في مركز الواحة، وهو مركز رئيسي لتجارة الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة حيث تتصل عدة خطوط أنابيب. كتب نيل دينجمان، محلل ويليام بلير، في مذكرة حديثة: “لقد أظهر الربع الأول من APA شركة تميل نحو السيطرة بدلاً من الرد على التقلبات”. “تم تشكيل الإنتاج بشكل متعمد حيث تم تخفيض كميات الغاز بشكل أساسي طوال الربع بسبب التسعير غير الاقتصادي لشركة الواحة، وهو القرار الذي تم دمجه بالكامل في خطط التوجيه والتنفيذ.” النجاح التجاري لطرف ثالث في حين أن إنتاج الغاز البرمي الخاص بشركة APA ربما كان محدودًا بسبب حدود التجميع والمعالجة أو توقيت التشغيل، فقد تمكنت الشركة من الاستفادة من الفارق الكبير بين أسعار الواحة وساحل الخليج من خلال شراء غاز الطرف الثالث في الحوض البرمي بتكلفة منخفضة ونقله وتسليمه إلى ساحل الخليج بموجب عقود تسليم طويلة الأجل تحتفظ بها مع شركات خطوط الأنابيب مثل كيندر مورغان لحوالي 750.000 مليون وحدة حرارية. البريطانية يوميا. لدى APA أيضًا عقد طويل الأجل بقيمة 140.000 مليون وحدة حرارية بريطانية/اليوم لبيع الغاز لمشروع Corpus Christi Stage III للغاز الطبيعي المسال التابع لشركة Cheniere Energy. والجدير بالذكر أن شركة APA تحصل على أسعار الغاز الطبيعي المسال بناءً على مؤشرات الغاز الطبيعي المسال العالمية للغاز الذي تبيعه. وقد أصبح هذا ميزة حقيقية للشركة، حيث يتم تداول أسعار الغاز في أوروبا وآسيا أعلى بأربع أو خمس مرات من الأسعار في الولايات المتحدة بسبب الصراع في الخليج العربي. ومن المتوقع أن تولد هذه المبيعات معًا 1.1 مليار دولار من التدفق النقدي قبل خصم الضرائب، وهو أعلى من التقديرات البالغة 650 مليون دولار في نهاية الربع الرابع والمدى المنخفض إلى المتوسط البالغ 400 مليون دولار في نهاية الربع الثالث. التعرض للأسعار العالمية في مصر، من المتوقع أن يزيد إنتاج الغاز بنسبة 12% على أساس سنوي، وهو ما يمثل 40% إلى 50% من إجمالي الإنتاج في المنطقة، في حين يصل السعر إلى 4.25 دولار أمريكي لكل 1000 قدم مكعب، ارتفاعًا من 3.59 دولار أمريكي/مكعب قدم مكعب في عام 2025 و2.94 دولار أمريكي/مقدم مكعب في عام 2024. ويصف جيانغ “التعرض الأكبر لأسعار الغاز الطبيعي المسال في تغطيتنا، بالإضافة إلى الرافعة المالية لأسعار النفط، مما يضخم تأثير إغلاق المضيق على التدفق النقدي.” ومن غير المرجح أن تختفي هذه الفائدة في أي وقت قريب، حتى لو تم حل الحرب في إيران. ويراهن المستثمرون إلى حد كبير على حل سريع والعودة إلى الوضع الراهن في أسهم الطاقة. منذ بداية الحرب وحتى إغلاق يوم الاثنين، ارتفع قطاع الطاقة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8٪، على الرغم من مكاسب خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 58٪ في الشهر الأول. أكبر لفترة أطول قال مارتين راتس، المحلل في بنك مورجان ستانلي، مؤخرًا: “إن كون هذا هو أكبر انقطاع في إمدادات النفط في تاريخ سوق النفط ليس مبالغة أو مثيرًا للجدل”. وقالت الفئران إن أسعار الطاقة ستكون أعلى الآن إذا لم تكن هناك بعض الاحتياطيات. قبل الحرب، كان هناك فائض في المعروض من النفط وكان لدى الدول والشركات احتياطيات من الطاقة للاستهلاك. ومع مرور الأسابيع، تضاءلت الإمدادات. فقد زادت صادرات النفط الأميركية، كما خفضت الصين، أكبر مستورد للنفط في العالم، طلبها على النفط، لكن هذا لا يلغي الفارق. وفي الوقت نفسه، يواصل التجار المراهنة على إعادة فتح المضيق قريبًا. إذا استمر الوضع الراهن خلال الصيف، يتوقع محللو TD أن يرتفع خام برنت إلى نطاق تداول أعلى جديد فوق 150 دولارًا للبرميل. مثل هذا السيناريو يمكن أن يزيد من أرباح APA، حيث سيزيد تدفقها النقدي المتوقع لعام 2026 بمقدار 200 مليون دولار لكل 5 دولارات زيادة في سعر النفط. خلال مكالمة أرباح الربع الأول في الأول من مايو، قال الرئيس التنفيذي لشركة إكسون موبيل، دارين وودز، إنه يرى “فارقًا يتراوح بين شهر إلى شهرين بين فتح المضيق ورؤية السوق لتدفق طبيعي”. وقال وودز: “اعتمادًا على المدة التي سيستغرقها هذا الأمر ومدى استخراج احتياطيات النفط الاستراتيجية، ومدى انخفاض المخزونات التجارية، ستكون هناك فترة من الوقت حيث سيحاول المشاركون والأسواق والحكومات والدول تجديد هذه المخزونات وتجديدها”. “وبالتالي، فإن هذا سيجلب مستوى إضافيًا من الطلب إلى السوق، وهو ما نعتقد أنه سيضغط على الأسعار صعودًا”. علاوة على ذلك، تستطيع البلدان إعادة تقييم احتياجاتها الاستراتيجية والالتزام بالاحتفاظ باحتياطيات أكبر. وستكون هناك أيضًا علاوة حرب مدمجة في الأسعار في المستقبل القريب، في بيئة غير مستقرة. فهل تستطيع الولايات المتحدة زيادة الإنتاج لتعويض بعض النقص في السوق؟ لا تعول عليه. في مكالمة أرباح الربع الأول لشركة شيفرون، قال الرئيس التنفيذي مايكل ويرث إنه “يدير حوض بيرميان لتوفير تدفق نقدي مجاني قوي الآن”. وأوضح ويرث أن الشركة تركز على تحسين موثوقية الأصول وتقليل وقت التوقف عن العمل. وقال ويرث: “إن التحرك نحو نمو أكبر في الإنتاج يمكن أن يخفف هذا التركيز”. ومن ناحية الغاز، ستشعر السوق بالضربة الناجمة عن فقدان الإمدادات في قطر، حيث أدى هجوم صاروخي إيراني إلى تدمير منشأة ضخمة للغاز الطبيعي المسال وتأخير مشروع توسيع حقل الشمال. وقال جيانغ: “إن عمليات إغلاق الغاز الطبيعي المسال في قطر تشير إلى خسارة عالمية في إمدادات الغاز الطبيعي المسال بنسبة 7٪ تقريبًا في عام 2026 وخسارة محتملة مستمرة بنسبة 5-7٪ في الفترة 2027-2028، اعتمادًا على تأخير NFE”. إمكانات النمو في سورينام يمكن أن يستمر النقص لعدة سنوات حتى عام 2028، عندما تتوقع APA أول إنتاج للنفط في سورينام. وقد أبرمت APA شراكة مع TotalEnergies في المشروع، الذي من المتوقع أن ينتج 220 مليون برميل يوميًا. تعتبر اقتصاديات المشروع جذابة للغاية، حيث تعادل حصة APA البالغة 40% 440 موقعًا في حوض ميدلاند بحوالي 30% من التكلفة. وقال كريستمان في المؤتمر عبر الهاتف: “هذا فارق واضح مقارنة بأقراننا”. وقال وولف ليجيت إن شركة APA تعتبر “شركة التنقيب والإنتاج الأقل تقييمًا في تغطيتنا”، مع عدم الاعتراف بأي قيمة بالنسبة لسورينام حتى الآن. نظرًا لمخاطر التنقيب في سورينام، فإن محللي وول ستريت محايدون إلى حد ما بشأن السهم، على الرغم من أن سبعة منهم صنفوه على أنه شراء، و18 على أنه تعليق وثلاثة على أنه أداء ضعيف، وفقًا لـ LSEG. يتم تداولها حاليًا بقيمة مؤسسية تبلغ 3.2x إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة اثني عشر شهرًا، وهو الحد الأدنى حيث يتم تقييم العديد من منافسيها في العصر البرمي. في حين أن التوترات الجيوسياسية والتقلبات في أسعار السلع لا تزال مخاطر مستمرة، فإن الميزانية العمومية المحسنة لشركة APA ومحفظة الأصول المتنوعة عالميًا والتعرض القوي لارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي المسال تضع الشركة في وضع جيد لتحقيق تدفق نقدي مستدام طويل الأجل ونمو قيمة المساهمين. ملاحظة: يتم إغلاق جميع بيانات الرسم البياني للسوق يوم الاثنين. يتم توفير هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية، ولا توصية لشراء أي أوراق مالية أو أصول مالية أخرى. المحتوى عام بطبيعته ولا يعكس الظروف الشخصية الفريدة لأي فرد. قد لا يكون المحتوى أعلاه مناسبًا لظروفك الخاصة. قبل اتخاذ أي قرارات مالية، يجب عليك أن تفكر بشدة في طلب المشورة من مستشارك المالي أو الاستثماري. انقر هنا لرؤية الإشعار الكامل.
