كيفن وارش الآن من المحتمل للحصول على موافقة مجلس الشيوخ باعتباره الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي – ويمكن القول إن أقوى محافظ بنك مركزي في العالم. ولكن عندما مثل وارش أمام اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ لجلسة تأكيد تعيينه في أبريل/نيسان، سؤال صريح سلط الضوء على المعضلة التي تواجه وارش والمشرعين والاحتياطي الفيدرالي:
“هل ستصبح دمية بشرية في يد الرئيس؟” سأل السيناتور الجمهوري جون كينيدي من لويزيانا.
على مستوى ما، يعكس السؤال ضغوط شديدة من الرئيس دونالد ترامب في البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة، مع رئيس مجلس الإدارة الحالي جيروم باول في كثير من الأحيان هدف غضبك. ولكنه يشير أيضاً إلى عدم اتساق وارش فيما يتعلق بالتضخم.
في بداية حياته المهنيةلقد كان “صقرًا” يدفع من أجل رفع أسعار الفائدة لاحتواء التضخم ويعارضون سلطات إدارة الأزمات الجديدة التي تولى بنك الاحتياطي الفيدرالي المسؤولية عنها بعد الأزمة المالية عام 2008. الآن، يدعم ورش تخفيضات أسعار الفائدة التي حث عليها ترامب كوسيلة لتحفيز النمو.
ورش أيضا تأتي تحت النار لعلاقاته العميقة مع القطاع المالي، حيث كان يعمل سابقًا. وقد أشار المشرعون مثل السيناتور الديمقراطية إليزابيث وارين من ولاية ماساتشوستس إلى تضارب المصالح المحتمل الذي يشكله أصوله غير المعلنةعلى الرغم من أنه، من الناحية النظرية، سيتم تجريدهم من هذه الامتيازات كجزء من اتفاقيات وارش مع هيئات مراقبة الأخلاقيات الحكومية إذا أصبح رئيسًا.
كالعلماء الذين يدرسون البنوك المركزية و السياسة الماليةونحن نتفهم سبب استمرار المخاوف بشأن مصداقية وارش. ولكن ربما على نحو مخالف للحدس، نعتقد أيضا أن ماضيه المالي، بمجرد تأكيده، يمكن أن يعزز ميوله المتشددة السابقة، مما يؤدي إلى قدر أكبر من الاستقلال عن ترامب من حيث التضخم وأسعار الفائدة.
هل الماضي مقدمة؟
وإذا تم تعيين وارش وزملائه في لجنة وضع السياسات التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، كما هو متوقع، فسوف يتمتعون بسلطة هائلة. وليس البنك المركزي فقط تحديد السعر المرجعي الذي يحدد الإقراض قصير الأجل، ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشرف أيضا على رصيد قدره 6.7 تريليون دولار أمريكيبشكل رئيسي في سندات الدين العام، مما يؤثر جزئيا على تكاليف الاقتراض على المدى الطويل. واسترشاداً بتفويضه بالسيطرة على التضخم، فإن قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي تؤثر على كل شيء، بدءاً من أسعار المواد الغذائية إلى معدلات الرهن العقاري.
جنبا إلى جنب مع ورش المقاطع السابقة في الحكومة وفي مجلس صنع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي كمحافظ، عمل في شركة الاستثمار مورجان ستانلي وبنك الاحتياطي الفيدرالي صندوق التحوط دوكيسن كابيتال. في هذه المناصب، طور وارش حياته المهنية في صناعة طالما فضلت سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي العدوانية، حتى على حساب نمو الوظائف: وول ستريت بشكل عام “محافظ” في ذلك. يفضل انخفاض التضخم وارتفاع أسعار الفائدة على أساس ذلك هذه السياسات فمن الممكن أن يدعم ارتفاع أرباح البنوك وارتفاع أسعار أسهم البنوك، في حين يقلل من المخاطر الناجمة عن سياسات مكافحة التضخم.
وأثناء عمله كمحافظ لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أعقاب الأزمة المالية في عام 2008، عكست تعليقات وارش هذا المنظور. لقد تحدث باستفاضة عن التضخم هو “اختيار”.“- أي نتيجة لقرارات سياسية سيئة وليس لقوى هيكلية أوسع.
وتساءل أيضا وكانت مشتريات بنك الاحتياطي الفيدرالي الضخمة من السندات، والتي كانت تهدف إلى تحفيز الاقتصاد وخفض معدلات البطالة المرتفعة، مما أدى إلى انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل. وأعاد بنك الاحتياطي الفيدرالي مشتريات السندات خلال الركود الوبائي بينما انتظر طويلاً، في نظر العديد من الاقتصاديين، لرفع أسعار الفائدة بمجرد أن يبدأ التضخم في الارتفاع في عام 2021.
وفي الآونة الأخيرة، ركز وارش انتقاداته على حالة البنك المركزي. الميزانية العمومية “المنتفخة”. فضلا عن تاريخ التضخم. هذه الموروثات، إلى جانب الإنفاق الحكومي التحفيزي في عهد الرئيس جو بايدن، دفعت وارش إلى ذلك الإخطار في فبراير 2022 وقال إن “التجاوزات غير العادية في السياسة النقدية والمالية تسببت في عودة تنين التضخم إلى الظهور بعد أربعين عاما من السكون”.
أي ورش سيظهر؟
ونظراً لهذا السجل الطويل، نظر العديد من مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحوله في ظل إدارة ترامب الثانية ببعض الشك. عندما وصل إلى نهائيات الترشيح لرئاسة البنك المركزي في صيف 2025، قال لقناة سي إن بي سي وأن تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة ــ والذي أثار بالفعل غضب ترامب ــ كان بمثابة “إشارة كبيرة ضدهم”.
وأضاف: “ظل شبح الخطأ الذي ارتكبوه فيما يتعلق بالتضخم يطاردهم”. “لذا فإن أحد الأسباب التي تجعل الرئيس… على حق في الضغط العلني على بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أننا بحاجة إلى تغيير النظام في إدارة السياسة”.
لقد دفع التحول الخطابي لورش الكثيرين إلى التساؤل عما إذا كان يستطيع ذلك التوفيق بين مسؤولياتهم والضغوط السياسية. لكن توقعات التضخم المتدهورة في كل من الولايات المتحدة والعالم، مدفوعة بارتفاع أسعار النفط، قد تجبرها على أية حال.
وقد دفع ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب في إيران، على وجه الخصوص، الاقتصاديين إلى القلق زيادة توقعات التضخم بالنسبة للولايات المتحدة في اجتماعه الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي كرئيس، وأشار باول أن البنك المركزي قد يكون بعيدًا عن خفض أسعار الفائدة، نظرًا لمخاوف التضخم. بنك إنجلترا والبنوك المركزية الأوروبية يستعدون أيضا لزيادات محتملة في أسعار الفائدة إذا لم ينخفض التضخم.
ترامب يزيد الضغوط
ومن جانبه، استخدم ترامب وسائل غير مسبوقة لإخضاع بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عودته إلى منصبه.
وتشمل هذه التكتيكات محاولة إطلاق النار محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك و التهديد بإقالة باول-الذي أعلن للتو سيبقى كمحافظ في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء رئاسته. إن هذه الأنواع من تكتيكات الضغط – التي تسعى بشكل فعال إلى إعادة تجهيز قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي بضم عدد أكبر من الأعضاء لصالح تخفيضات أسعار الفائدة – تُرى بشكل متكرر في دول مثل بيرو أو الأرجنتين.
فلماذا نعتقد أن ورش لن يكون “دمية بشرية” كما يخشى البعض؟
وفي رأينا أن خبرته في مجال التمويل هي التي تقودنا إلى الاعتقاد بأنه سيكون قادرا على مقاومة الضغوط السياسية عندما يتولى منصبه. ففي نهاية المطاف، عندما عين ترامب باول خلال فترة ولايته الأولى، كان يعمل أيضا في هذا القطاع ــ وقد فعل ذلك بالفعل أظهر الاستقلال بين ترامب وبايدن.
هذه ليست مجرد نظرية. عالم سياسي كريس أدولفو حددت نمطًا تكون فيه وول ستريت بمثابة “الظل الرئيسي” لمحافظي البنوك المركزية الذين يدخلون ويخرجون من القطاع المالي. وكذلك الخبير الاقتصادي آدم بوزن وصف التمويل بأنه مجموعة المصالح مع دور الضغط الأبرز على السياسة النقدية.
ومن الناحية العملية، يعني هذا أن وارش كان منذ فترة طويلة منغمساً في الأفكار حول التضخم التي هيمنت تقليدياً على القطاع المالي، وربما يكون أكثر انفتاحاً بشأن هذه التفضيلات بمجرد تأكيدها. علاوة على ذلك، من المرجح أن يعود إلى القطاع المالي عندما تنتهي فترة ولايته في بنك الاحتياطي الفيدرالي. ونحن نعتقد أن هذه العوامل مجتمعة يمكن أن تمنح وارش الحافز والحوافز الجوهرية لمقاومة الضغوط السياسية العلنية التي يمارسها الرئيس.
وبطبيعة الحال، فإن الاعتماد المفرط على وول ستريت يشكل أيضاً خطراً، كما أوضح وارن وآخرون. يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي دعم وول ستريت في أوقات الأزمات – بل وأكثر من ذلك منذ الأزمة إصلاح دود-فرانك 2010. ومع ذلك، طلب قانون دود-فرانك أيضًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي مراقبة المخاطر التي يتعرض لها النظام المالي بأكمله من خلال الإشراف على المؤسسات المالية وتنظيمها. ويتطلب هذا المطلب أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بمنع الأزمات وليس فقط إنقاذ وول ستريت عندما تنشأ أزمة.
اتضح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم هو بصمت ولكن بأمان أثناء التنقل تمييع القواعد المطبقة بعد عام 2008 – أ التغيير التنظيمي الذي يؤيده ورش بقوة.
إن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي عن الحكومة، من حيث القانون والسياسة، أمر بالغ الأهمية لصحة الاقتصاد الأمريكي. وتثير التحولات الخطابية التي تحدث بها وارش في السياسة النقدية تساؤلات جدية حول مصيره في ظل رئاسته. وكان أعضاء مجلس الشيوخ على حق في الضغط عليه كمرشح في هذه القضية. ومع ذلك، يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا ضغوطًا من الصناعة المالية، وغالبًا ما يسحب السياسة في الاتجاه المعاكس. على هذا النحو، نعتقد أن تاريخ وارش المهني في مجال التمويل يمكن أن يعزز استقلاليته عن ترامب في المسائل الضريبية بمجرد تأكيد تعيينه.
كريستينا بوديا وهو أستاذ العلوم السياسية في جامعة ولاية ميشيغان و أندرو كيرنر وهو أستاذ مساعد في العلوم السياسية في جامعة ولاية ميشيغان.
تم إعادة نشر هذه المقالة من المحادثة تحت رخصة المشاع الإبداعي. اقرأ المادة الأصلية.
