يمكن أن تقدم أسهم التكنولوجيا أفضل قيمة منذ سنوات بعد ارتفاع الأرباح

عادت أسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى الواجهة بعد موسم أرباح ممتاز آخر، لكن تحليل Morningstar يشير إلى أن القطاع يقدم للمستثمرين أفضل قيمة منذ سنوات.

أشار حديث السوق في عامي 2024 و2025 في كثير من الأحيان إلى المخاوف من ظهور “فقاعة” في الجزء العلوي من سوق الأسهم الأمريكية مع وصول “السبع العظماء” إلى تقييمات أعلى من أي وقت مضى، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى الإثارة حول الذكاء الاصطناعي.

بلغ ذلك ذروته في أكتوبر 2025، عندما وصلت نسبة السعر إلى الربحية الآجلة لقطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 إلى أكثر من 30 مرة، وفقًا لشركة FactSet. لكن سلسلة متتالية من مواسم الأرباح القوية منذ ذلك الحين سمحت لأسهم التكنولوجيا “بزيادة” أسعارها، مما أدى إلى زيادة القاسم “E” في معادلة السعر إلى الأرباح، وبالتالي خفض مضاعف التقييم.

تشير أبحاث Morningstar إلى أن موضوع IA يتم تداوله الآن بأكبر خصم له منذ عام 2019.

وباستخدام مقياس السعر/القيمة العادلة الخاص بالباحثين، يمثل هذا “نقطة دخول رائعة” إلى هذا القطاع، وفقًا لكبير استراتيجيي الأسهم مايكل فيلد.

وقال فيلد: “إن الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة ستنفجر في أي وقت قريب – فالأساسيات الأساسية قوية”.

“إن الطلب على أشباه الموصلات يتجاوز التوقعات ولا تزال المحركات الرئيسية مثل مراكز البيانات والبنية التحتية سليمة. ولا يزال أمام قصة الذكاء الاصطناعي طريق طويل لتقطعه، ويجب على المستثمرين تحقيق أقصى استفادة منه بينما لا تزال هذه الفرص موجودة.”

أشار بحث Morningstar إلى أن تقلبات سوق الأسهم الأمريكية في أوائل عام 2026 أدت إلى انخفاض عن التقييمات القياسية بين أسهم الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى “أسعار أكثر جاذبية” لأولئك الأكثر تأثراً.

تم رفع الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 بين “الدول السبعة الرائعة” في تحديث الأرباح الكبيرة لشهر أبريل، حيث يبلغ إنفاقها المجمع الآن حوالي 725 مليار دولار، مقابل التوقعات السابقة بحوالي 670 مليار دولار، وفقًا لساكسو بنك.

ومع ذلك، فإن بعض المحللين يشككون في قدرة المتوسعين الفائقين على الحفاظ على أرقام الاستثمار الهائلة الحالية في المستقبل.

قال دان كيمب، مؤسس شركة Portfolio Thinking للاستشارات الاستثمارية، لـ CNBC: “كنا نجد صعوبة بالغة في تصديق أن الشركات يمكن أن تنمو بهذه المعدلات وتحقق هذا النوع من الأرباح، والآن نجد صعوبة بالغة في تصديق أنها لن تفعل ذلك”.

وقال إن المستثمرين سيحتاجون إلى “إيمان قوي” لافتراض أن الشركات يمكن أن تستمر في تحقيق عوائد خارقة دون أن تقضي عليها المنافسة، كما هو الحال عادة في أسواق رأس المال.

في قلب الأطروحة التي تدعم نمو الأرباح المتفوق، توجد فكرة مفادها أن الذكاء الاصطناعي هو اتجاه “علماني”، وبالتالي فهو محمي من صعود وهبوط الدورة الاقتصادية.

قد يكون هذا صحيحا، وفقا لصوفي هيونه، مديرة المحفظة في بنك بي إن بي باريبا لإدارة الأصول، لكن القيود المادية قد تشكل مشكلة أكبر بالنسبة للأرباح من الدورة نفسها.

وأضافت: “قد تكون وتيرة اعتماد (الذكاء الاصطناعي) متفاوتة، حيث قد تأتي القيود من إجمالي عدد الرموز المتاحة”.

الرموز المميزة هي وحدات معالجة أساسية يشتريها مستخدمو نماذج الذكاء الاصطناعي والتي تتيح لهم أداء المهام. قامت شركات التكنولوجيا بتقنين استخدامها بشكل متزايد مع تضاؤل ​​العرض.

حتى ذلك الحين، تظل التكنولوجيا هي الموضوع المهيمن في محافظ المستثمرين، ويصبح القطاع على نحو متزايد “الإجابة على كل شيء وكل شخص”، سواء التجارة الدورية أو الدفاعية وكذلك محرك نمو الأرباح، وفقا لبنك جيه بي مورجان الخاص.

كتب كريتي جوبتا، استراتيجي الاستثمار العالمي، في مذكرة بتاريخ 1 مايو: “عندما يكون المستثمرون متحمسين للذكاء الاصطناعي، فإنهم يشترون التكنولوجيا”.

“عندما كانوا قلقين بشأن التضخم، اشتروا التكنولوجيا.