يتم عرض شخصية Android أمام أحد المباني في المقر الرئيسي لشركة Google في 23 يوليو 2025 في ماونتن فيو، كاليفورنيا.
جاستن سوليفان | صور جيتي
الأبجديةارتفعت أسهم الشركة بنسبة 140% خلال العام الماضي، مع نمو الأعمال السحابية بشكل أسرع من أمازون و من مايكروسوفت.
ولكن قبل 18 شهرًا، بدا أن الشركة الأم لشركة Google قد أمضت عقدًا من الزمن في الاستعداد لعصر الذكاء الاصطناعي، فقط لترى OpenAI تحدد السوق.
الآن تقوم وول ستريت بتقييم شركة Alphabet باعتبارها واحدة من الشركات القليلة القادرة على الاستفادة من كل طبقة من طفرة الذكاء الاصطناعي التوليدية.
لقد كان مؤتمر Google I/O، الذي يبدأ يوم الثلاثاء، دائمًا المكان المناسب لتعريف المطورين بالوجهة التي تتجه إليها الشركة. وهذا العام، المخاطر أعلى.
لقد كافأت وول ستريت بالفعل شركة Alphabet على عودتها إلى الذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين يريدون معرفة ما إذا كانت هذه الثقة مدعومة بخريطة طريق حقيقية للمنتج في المجالات الرئيسية مثل البحث والسحابة وAndroid والرقائق وبرامج المؤسسات.
قال لو توني، الشريك الإداري المؤسس في Plexo Capital والمستثمر الأوائل في Anthropic: “ربما تكون Google هي الشركة الأفضل في وضع يمكنها من تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع لأنها تتحكم في كل طبقة من المكدس تقريبًا”. “لم نر قط شركة لديها هذا التكامل الرأسي الكامل، من الأعلى إلى الأسفل، لتكون قادرة على دعم الذكاء الاصطناعي.”
وقال جين مونستر، الشريك الإداري في شركة Deepwater Asset Management، إن ميزة وجود العديد من طبقات التحكم لا تتمثل في النطاق فحسب، بل في السرعة.
قال مونستر: “هناك ميزة في الحصول على المجموعة الكاملة من حيث السرعة التي يمكنك الابتكار بها”. “عندما تقوم ببناء السيليكون المخصص الخاص بك، على سبيل المثال، فهذه ميزة السرعة. وعندما يكون لديك إمكانية الوصول إلى الطاقة، يمكنك تشغيل مراكز البيانات بشكل أسرع. وهذه ميزة السرعة، وهو أمر مهم.”
فيما يلي سبعة مجالات رئيسية يراقبها المستثمرون في Google I/O:
ما هو التالي بالنسبة الجوزاء
سيكون الإعلان الأكثر مشاهدة هو ما إذا كانت Google ستطلق الجيل التالي من طراز Gemini.
أشارت التقارير السابقة لمؤتمر I/O إلى احتمال ظهور لعبة Gemini 4 لأول مرة، على الرغم من أن المحللين لا يعتمدون عليها بشكل كامل. أشارت Citi إلى أنه مع إصدار Gemini 3.1 Pro في فبراير، فإن Google تسير على إيقاع إصدار يتراوح ما بين ثلاثة إلى أربعة أشهر تقريبًا، مما يجعل تحديث Gemini 3.2 أو 3.5 أكثر احتمالًا من قفزة الأجيال الكاملة.
وهذا يجعل سؤال Gemini 4 أكثر من مجرد رقم إصدار. إن تحقيق قفزة كاملة بين الأجيال من شأنه أن يمنح جوجل استجابة أفضل لـ OpenAI وAnthropic. كتب ميزوهو أن إعلان Gemini 4 من شأنه أن “يدفع Google مرة أخرى إلى حافة الحدود”، في حين أن مجرد تحديث آخر للجيل الثالث سيكون بمثابة ترقية.
ستكون ترقية النظام البيئي الأوسع لـ Gemini أمرًا أساسيًا أيضًا.
قال محللو Mizuho إنهم سيراقبون على وجه التحديد التقدم المحرز في Project Astra، مساعد Google العالمي للذكاء الاصطناعي، إلى جانب ميزات أعمق في Gemini Live، ومشاركة الشاشة، وفهم الفيديو، واستخدام الأدوات الأصلية في البحث، وGmail، والتقويم، والخرائط. ومن المتوقع أيضًا إجراء تحديثات على Gemma، وعائلة Google للنماذج مفتوحة المصدر، وGemini Robotics.
أصبحت أرقام الاستخدام قبل الحدث أقوى بالفعل مما كانت عليه قبل عام. ارتفع عدد المستخدمين النشطين شهريًا المدفوعين في Gemini Enterprise بنسبة 40% في الربع الأول مقارنة بالربع السابق. شهد تطبيق Gemini نموًا في عدد المستخدمين النشطين شهريًا في الولايات المتحدة بنسبة 127% على أساس سنوي في أبريل، وفقًا لبيانات من Citi. بلغ استهلاك الرمز المميز 16 مليارًا في الدقيقة من Google Cloud Next.
وكلاء الذكاء الاصطناعي
إذا كان هناك سمة قيد التشغيل في برمجة جلسة الإدخال/الإخراج، فهي وكلاء.
تقدم Google جلسات حول سير عمل ترميز الوكلاء، وأدوات الوسائط المتعددة، وتوليد الوسائط، والروبوتات، ووكلاء الذكاء الاصطناعي. الهدف هو جعل Gemini أكثر من مجرد برنامج دردشة آلي – وأكثر من ذلك كطبقة تشغيلية داخل منتجات Google، قادرة على فهم السياق واتخاذ الإجراءات.
قال توني: “هذا هو من يفوز بسوق مساعد الطيار في المكاتب”. “إذا أصبح السوق الأكبر وكلاء للذكاء الاصطناعي ويقومون بتنسيقهم – البنية التحتية للاستدلال، وسير العمل متعدد الوسائط، والبحث المؤسسي – فهذا هو المكان الذي نرى فيه فرصة كبيرة لشركة Google لتكون قادرة على دفع النمو المستقبلي لشركة Alphabet.”
يعد التشفير الوكيل جزءًا من موقع Gemini كاستجابة لـ Anthropic’s Claude Code وOpenAI’s Codex. لقد أصبحت هذه الفئة واحدة من أوضح الأدلة على القيمة التجارية للذكاء الاصطناعي، وخاصة في برمجيات المؤسسات.
وكلاء الشراء
قد تكون التجارة هي الفرصة الأكبر. لدى Google بالفعل خدمات البحث والتسوق والملء التلقائي والمدفوعات؛ الآن تريد Gemini أن تقوم بتوصيلهم بتجربة الخروج من الوكيل.
قامت Google بتوسيع بروتوكول التجارة العالمي الخاص بها، بإضافة شركاء بما في ذلك هدفمايكروسوفت سترايب, كلارنا و أكد في الأسابيع الأخيرة. ومن المتوقع أن يعرض مؤتمر I/O بشكل أكبر كيف يمكن لهذه البنية التحتية تمكين فحص الوكيل الشامل، حيث لا يستجيب Gemini لاستعلام الشراء فحسب، بل يكمل المعاملة.
وصف سمير سامات، رئيس النظام البيئي لنظام Android في Google، كيفية مطالبة Gemini بالتخطيط لحفل شواء، وإنشاء قائمة، وفتح Instacart، وإضافة المكونات إلى عربة Safeway، وإخطارك عند اكتمال المهمة.
وقال سامات: “إذا قمت بجمع ذلك عدة مرات يوميا خلال الأسبوع، فقد مر وقت طويل”. “هذه هي أنواع الميزات التي أعتقد أن الناس أكثر حماسًا لها وأكثر وضوحًا.”
وقال توني إن تجربة Google متعددة الوسائط توفر ميزة هيكلية حيث يصبح سير العمل أكثر تعقيدًا.
وقال: “يتضمن سير العمل في المؤسسة بشكل متزايد أشياء مثل الفيديو والصوت والصور والرموز”. “تتمتع Google بقوة استثنائية في الأنظمة متعددة الوسائط لأنها تتمتع بهذه الخبرة مع بعض من أكبر التطبيقات التي تديرها – YouTube، وAndroid، والخرائط، والبحث، وDeepMind – وبالطبع TPUs.”
بالنسبة للمستثمرين، فإن تعزيز تداول الوكيل له آثار تتجاوز ألفابيت. أشار ميزوهو إلى أن تطوير منتجات Google بشكل أكثر فعالية قد يؤثر على أسواق مثل احتياطيات التحصيل, اكسبيديا, باب داش, زيلو و إنستاكارتمع الإشارة إلى أن توقع هذا التغيير هو على الأرجح جزء من الضعف الأخير في هذه الأسهم.
وضع الذكاء الاصطناعي
والسؤال التالي هو كيف تحصل Google على أموال مقابل ذلك. تمثل الحملات المدعومة بالذكاء الاصطناعي الآن أكثر من 30% من الإنفاق على البحث، وفقًا لـ Citi. يُظهر AI Max، الذي خرج من الإصدار التجريبي في أبريل ومن المتوقع أن يحل محل الإعلانات الديناميكية على شبكة البحث في سبتمبر، نتائج مبكرة بما في ذلك تحويلات أقوى مع مجموعة الميزات الكاملة الخاصة به.
وأشار سيتي إلى أن وضع الذكاء الاصطناعي يمكن أن يساعد جوجل في تحقيق الدخل من الاستعلامات الأطول والأكثر تعقيدًا والتي كان من الصعب تاريخيًا تحويلها إلى دولارات إعلانية. لكن ميزوهو يشير إلى الجانب السلبي: تنتج عمليات البحث في وضع الذكاء الاصطناعي عددًا أقل بكثير من النقرات الصادرة، حيث تقدر الشركة أن 93% منها تنتهي دون نقرة خارجية وأن معدلات النقر إلى الظهور العضوية تنخفض بنسبة 15% عند استعلامات النظرة العامة على الذكاء الاصطناعي.
وهذا يجعل تحقيق الدخل أحد أكبر المشكلات في الإدخال/الإخراج. وقال مونستر إنه سيراقب المنتجات الإعلانية الجديدة ضمن وضع الذكاء الاصطناعي، وكيفية تأطير جوجل لتجارة الوكلاء وما يقوله ذلك عن تجارب الذكاء الاصطناعي الأكثر تخصيصًا.
جوجل كلاود
ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين، قد تأتي إعلانات الإدخال/الإخراج الأكثر أهمية من السحابة والبنية التحتية.
أصبحت السحابة واحدة من أقوى ركائز Alphabet. لقد نمت بنسبة 63% على أساس سنوي في الربع الأول، متجاوزة Azure وAWS. وصل حجم الأعمال السحابية المتراكمة إلى 462 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 90٪ عن الربع السابق، ومن المتوقع أن يتم الاعتراف بالنصف خلال الـ 24 شهرًا القادمة. نمت إيرادات منتجات Gen AI بنسبة 800% تقريبًا على أساس سنوي.
وأشار الرئيس التنفيذي ساندر بيتشاي إلى عدة عوامل وراء هذا النمو، بما في ذلك اكتساب العملاء الجدد بشكل أسرع، والالتزامات الأكبر والعلاقات الأعمق مع العملاء الحاليين.
وفي مكالمة أرباح الربع الأول للشركة، قال إن عدد الصفقات التي تزيد قيمتها عن مليار دولار والتي تم التوقيع عليها في عام 2025 تجاوزت السنوات الثلاث السابقة مجتمعة، في حين تجاوز العملاء الحاليون التزاماتهم الأولية بأكثر من 30٪.
رقائق الذكاء الاصطناعي
البطاقة البرية الجديدة هي مبيعات TPU الخارجية. قالت جوجل في الربع الأول إنها ستبدأ في شحن شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة الخاصة بها إلى العملاء الخارجيين في النصف الثاني من عام 2026، مع التخطيط لتوسع أوسع في عام 2027. إنه مصدر إيرادات جديد كبير محتمل، لكن المستثمرين ما زالوا لا يعرفون بالضبط كيفية تصميمه.
كتب ميزوهو أن المستثمرين سوف ينتبهون إلى أي تفاصيل حول ما إذا كانت مبيعات TPU الخارجية يتم احتسابها كإجمالي مبيعات أو دخل حقوق ملكية، وكيف تبدو الهوامش، وكيف يتم حساب هذه الصفقات في المحفظة.
وصف توني وحدات TPU بأنها واحدة من أكثر الأجزاء التي تم الاستخفاف بها في أطروحة Alphabet، بحجة أن رقائق Google الداخلية سمحت للشركة ببناء بنية تحتية متكاملة تمامًا للذكاء الاصطناعي لا تدعم Gemini وCloud فحسب، بل تدعم أيضًا YouTube وAndroid وبقية نظامها البيئي.
ويقدر مونستر أن السوق الأوسع لرقائق الذكاء الاصطناعي تعمل بوتيرة سنوية تبلغ حوالي 500 مليار دولار، مما يعني أن حتى مكاسب الأسهم المتواضعة يمكن أن تصبح مادة مادية لشركة ألفابت.
أنثروبي
لن تجتذب أي علاقة مزيدًا من التدقيق في الإدخال/الإخراج أكثر من علاقات جوجل بالإنسان.
تمتلك شركة Alphabet حصة كبيرة من الأسهم في شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة، ويمكن أن يمثل الالتزام السحابي الذي تم الإبلاغ عنه مؤخرًا بقيمة 200 مليار دولار، إذا كان دقيقًا، جزءًا كبيرًا من إيرادات السحابة المتعاقد عليها في المستقبل مع Google.
كما التزمت جوجل أيضًا بما يصل إلى 40 مليار دولار أمريكي من إجمالي الاستثمارات، مما أدى إلى إنشاء دورة يتدفق فيها رأس المال إلى الأنثروبيين ثم يعود إلى جوجل من خلال الإنفاق السحابي والإنفاق على TPU.
تثير هذه الديناميكية مشكلة التركيز التي رآها المستثمرون في أماكن أخرى في السحابة. أوراكلارتفعت أسهم الشركة بعد الإعلان عن قفزة كبيرة في المحفظة، مرتبطة إلى حد كبير بـ OpenAI، ثم بيعت بعد أن أصبح المستثمرون أكثر قلقًا بشأن تركز العملاء. وتواجه مايكروسوفت جدلاً مماثلاً يحيط بعلاقتها مع OpenAI.
قال توني إن العلاقة بين Google والإنسانية تبدو وكأنها حماية أكثر من كونها ضعفًا.
وقال إنه حتى لو اختارت الشركات كلود على جيميني، فلا يزال بإمكان جوجل الاستفادة من الطلب على البنية التحتية وراء هذا الاستخدام.
وقال: “إذا كانت الشركات تفضل كلود، فإن جوجل لا تزال تفوز بالبنية التحتية لأن كل هذا النشاط يجب أن يكون في مكان ما”. “لا تزال Google تفوز بفضل منتجاتها من مادة TPU.”
للحضور: داخل عائد Alphabet على الإنفاق الاستثماري: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته
