أولا، مرحبا بكل من انضم إلينا لأول مرة. إن مشاركتك في CNBC Investing Club تعني الكثير بالنسبة لنا. نريد أن نفعل كل ما هو مناسب لك، تمامًا كما أوضح أحد أعضاء النادي الرائعين في نهاية هذا الأسبوع بينما كنا نقوم بأعمال البستنة معًا. لم يستطع أن يصدق مقدار ما تعلمه وكم ازدهر منه. ولا يسعني إلا أن أعرب عن الامتنان له. وإليك السبب: من عام 1983 إلى عام 1987 في Goldman Sachs ومن عام 1987 إلى عام 2001 في Cramer & Co، كنت ناجحًا في جني الأموال لأغنى الناس في العالم. لم يكن ذلك يعني الكثير بالنسبة لمعظمهم. لقد كنت جزءا من بعض التخصيص. لقد سحقتها، لعدم وجود فعل أفضل، لكنني تلقيت الشكر من روح واحدة فقط – شخص غني جدًا ومبدع – وليس من أي شخص آخر. لكن هذه ليست الطريقة التي تسير بها الأمور في النادي الآن. أعرب صديقي البستاني عن سعادته بالتعرف على الأسهم. لم يكن ذلك لأن التكلفة عبارة عن نسبة مئوية مجهرية مما اعتدت شحنه. كان ذلك لأنه كان قادرًا على معرفة سبب ارتفاع الأسهم وانخفاضها. ناقشنا خيبة الأمل مع مايكروسوفت وما إذا كان ينبغي طردها. لقد أعربت عن شكوكي بشأن الشركة في عصر الذكاء الاصطناعي وما يمكن أن تفعله بمنتجها الرائد Windows، لكنني شككت في أن إيمي هود، المديرة المالية المذهلة لشركة السحابة والبرمجيات العملاقة، ستتسامح مع هذا القدر من الأداء الضعيف. تساءلت عما إذا كنت قد اقتربت كثيرًا من مارك بينيوف، الرجل المميز الذي اخترع شركة بمنتج أحبه، وأنا هنا أتحدث عن Salesforce بإيراداتها البالغة 40 مليار دولار. إنه منصب صغير في محفظة النادي وهو الآن مؤلم. أريد أن أعطي ربعًا آخر لشركة Salesforce وشركة Nike المتعثرة – وبعد ذلك سأضطر إلى تجربة وجبة غداء “crow a la mode”. لم تسنح الفرصة لشركة نايكي إلا لأن المكالمة الجماعية الفصلية الأخيرة أعطتها الحق الصغير في تحمل الألم الذي لا نهاية له. كل شيء جاهز أو لا شيء. نتحدث في الغالب عن الفائزين، بما في ذلك اسمينا “المملوكين وغير المتداولين”، Apple وNvidia. إن الدفع التصاعدي الصامت لشركة Apple هو متعة عظيمة. أغلقت عند مستوى قياسي بلغ حوالي 309 دولارًا للسهم يوم الجمعة – بزيادة تبلغ الآن حوالي 13.5٪ منذ بداية العام حتى الآن. ومع ذلك، من الذي لا يقلق بشأن التقاعد الوشيك للرئيس التنفيذي المذهل تيم كوك؟ هناك ما يكفي من الحديد في النار التي يضرب بها المثل، بحيث يتمكن الرئيس التنفيذي المستقبلي جون تيرنوس، المتخصص في الأجهزة، من الاستفادة من حريق الأرباح المستمر. ماذا عن نفيديا؟ دعونا نتحدث عن ذلك. لا تزال نفيديا تجلب لي الكثير من الفرح. لقد اشتريت بيضة ولحم خنزير – لسوء الحظ ليس تايلور هام – وجبنًا في نهاية هذا الأسبوع. بناءً على طلبي، لم يكتب الطباخ اسمي، بل كتب “Nvidia” على التذكرة – وهو عضو آخر فخور في النادي. لقد شعرت بسعادة غامرة. لكننا في سؤال “ماذا فعلت من أجلي مؤخرًا”. أتمنى لو كنت قد أوضحت، أثناء الصفقة، ما الذي يجب أن يحدث حتى يعود هذا السهم للصيد مرة أخرى. لا يمكن إنكار أن نفيديا هذا الربع قد فقدت بريقها في الواقع. لقد كان انفجارا حقيقيا، لكنه تسبب في تراجع الأسهم بشكل ملحوظ، مما يعني أن المفاجأة في أرباح هذا العملاق لم تعد مهمة. لقد انتهت عملية خصلة الأسهم الناجحة. تتآكل القيمة السوقية. لقب بطل العالم للوزن الثقيل سوف يذهب قريبا إلى آخر. لقد كان رائعًا بينما استمر. أم يجب أن تكون هناك علامة استفهام في نهاية الجملة؟ لست متأكدا. لكنها جعلتني أفكر. ماذا تفعل لتكون الأفضل، وتحصل على مفاجأة هائلة وينتهي بك الأمر بأكثر من مجرد فشل؟ يمكنك، بالطبع، أن تقول إن السهم ارتفع من 180 دولارًا وأن ارتفاعه إلى مستوى إغلاق قياسي في 14 مايو بلغ حوالي 236 دولارًا (أقل من أسبوع قبل أرباح ليلة الأربعاء الماضي) لم يكن ليدوم. يمكنني التعامل مع هذا التحليل، ولكننا نتحدث هنا عن التصفيات، وأنت جيد بقدر جهدك الأخير. فازت الأسهم الأخرى. هل حان الوقت للاعتراف بالهزيمة وتجريد الأسهم من علامتها التجارية “الملائمة، لا تتاجر”؟ ربما. لكنني أعتقد أن الوقت قد حان لكي تتخذ الشركة مسارًا مختلفًا، فيما يتعلق بتخصيص رأس المال – وهي الإستراتيجية التي خدمت شركة أبل جيدًا طوال هذه السنوات. منذ فترة طويلة، أصبح لوكا مايستري من شركة Apple أول مدير مالي يفهم حقًا قوة الأموال النقدية الصعبة في الميزانية العمومية وما يمكن أن يعنيه ذلك بالنسبة للمساهمين. كانت حياتي وأوقاتي مع نظامه الذي دام أكثر من 10 سنوات عاصفة في بعض الأحيان، ويرجع ذلك أساسًا إلى جهلي وعدم مرونتي في الحاجة إلى النمو من خلال عمليات الاستحواذ. لقد اقترحت ذات مرة، منذ وقت طويل جدًا، أن تقوم شركة Apple بشراء Netflix، وهو الأمر الذي أعتقد الآن أنه يقع ضمن فئة المحظوظ، وليس المحظوظ، مع الأخذ في الاعتبار أن قيمته كانت 25 مليار دولار في ذلك الوقت. مع جهاز صارم مثل Apple، لا يمكنك التعايش مع هذه المطالبة إلا لفترة قصيرة. كان النمو العضوي هو ما يهم، وقد حققت شركة أبل ذلك على نطاق واسع. لكن ذلك لم يكن كافياً أبداً في عصر كوك. كان من الممكن أن يخترع تيم سيارة تعمل بالطاقة المائية، وهذا لم يكن ليعني ما يكفي لبعض المساهمين الجشعين والمنتقدين الذين قالوا في كثير من الأحيان أن أفضل أيامه قد ولّت، وهو الأمر الذي سمعناه لأول مرة عندما كانت هذه الشركة التي تبلغ قيمتها 4.5 مليار دولار تتداول بحوالي 500 مليار دولار (نعم، مليار دولار مع “B”)، وليس بسعر يمكن أن يتجاوز نفيديا بهذه المعدلات. لا تزال Nvidia شركة تبلغ قيمتها 5.2 تريليون دولار. ليس سيئًا. فماذا كان سيفعل لوكا مع نفيديا؟ لا أعتقد أنه كان سيتحمل مثل هذه الفترة الطويلة من الأداء الضعيف. كان يتجه بقوة نحو خطة ذات شقين تتمثل في زيادة حادة في الأرباح كل عام إلى جانب عملية إعادة شراء ضخمة أدت إلى تقاعد أكثر من ثلث الأسهم على مدار عقد من الزمن. أعلم أن وارن بافيت يتحدث غالبا عن رحلته إلى ديري كوين – حيث شاهد الشباب ملتصقين بهواتف الآيفون الخاصة بهم – والتي ساعدته في امتلاك منصب في أسهم شركة أبل. كان من الممكن أن يكون الأمر دائمًا مجرد فضول لولا مبلغ 35 مليار دولار إلى 36 مليار دولار الذي تراكمت عليه اعتبارًا من عام 2016. لقد كان شيئًا مختلفًا تمامًا مما جعله أكبر مركز له، وهو الشيء الذي كان حبه الأول: إعادة شراء بارعة مقترنة بأرباح وفيرة. لقد أعلن ملك جميع الأسهم دائمًا أن حبه الحقيقي لامتلاك الأسهم يتمحور حول الطريقة التي سمحت له بها الشركة نفسها بأن يصبح جزءًا أكبر وأكبر من الشركة، وذلك ببساطة عن طريق إعادة شراء أسهمه الخاصة والمشاركة إلى الأبد في الأرباح والمكافآت التي تأتي مع هذه العملية. وكانت منتجات أبل هي الرهان، وكانت إعادة الشراء وأرباح الأسهم هي مصدر الرزق. لقد حان الوقت لكي تعترف Nvidia بمكانتها كشركة قوية وأن تفعل المزيد لصالح المساهمين أكثر مما فعلته بالفعل. عليك أن تقبل أن وحدات معالجة الرسومات (GPUs) ووحدات المعالجة المركزية (CPUs) ومنتجات الشبكات هي الحصة، وأن إعادة الشراء والأرباح هي الخبز والزبدة. بدأت شركة الرقائق القوية بقيادة جنسن هوانج العملية من خلال تقديم عملية إعادة شراء كبيرة – كما يقول البعض هائلة – وأرباح جيدة الحجم. لكن لا أحد منهم يصل إلى السماء التي قدمتها أبل. يجب أن تشير شركة Nvidia إلى رغبتها في تقليل تعويم أسهمها (حاليًا عند 24.2 مليار سهم) وفي الوقت نفسه زيادة عمليات إعادة الشراء لدعم المستثمرين بغض النظر عما قد تقدمه وحدة المعالجة المركزية أو وحدة معالجة الرسومات، أو على حد علمي، الحوسبة الكمومية. كيف يمكن لـ Nvidia التأكد من القيام بذلك، مع الأخذ في الاعتبار كل ما يجب القيام به للبقاء في المقدمة؟ لا أعتقد أنه يكفي استخدام التدفق النقدي. يجب أن تبدأ شركة Nvidia في التخفيض المنهجي لحجم الاستثمار في أعقاب الانتصارات التي يحققها جنسن في كثير من الأحيان في عملية اختيار الفائزين. لنأخذ إنتل. اشترت Nvidia ما قيمته 5 مليارات دولار من أسهم Intel مقابل 23.28 دولارًا للسهم. يبلغ سعر Intel الآن 119 دولارًا (ليس بعيدًا عن أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 129 دولارًا والذي تم إغلاقه في 11 مايو). أعتقد أن إنتل سوف ترتفع. ولكن إذا كنت أراقب كتب Nvidia، فسأقول أن الوقت قد حان لخصم التكاليف واللعب بأموال المنزل. وهذا يعني عائدًا يتجاوز بكثير مبلغ الـ 5 مليارات دولار أمريكي المستثمر. يمكن بسهولة تطبيق هذا الاستثمار على إعادة الشراء. وفي كل عام، يمكن سحب المزيد. ويمكن للاستثمارات الأخرى أن تلعب نفس الدور. عندما يتم كل واحد، يجب أن يخرج الآخرون. ليس الأمر وكأن الشركات التي يستثمرون فيها تولد هذا القدر من الولاء. وما زالوا يلعبون في الملعب. يمكن أن تكون الأسهم الثانوية شكلاً من أشكال عوائد المساهمين من شأنها أن تغير معادلة الأسهم بنفس الطريقة التي فعلت بها مع شركة أبل. ومن شأنه أن يوفر الدعم الذي لا يعتمد عليه الكثيرون من شركة أشباه الموصلات لأنه يعتقد أن هزيمة قانون الأعداد الكبيرة جارية. ولسوء الحظ، لا يوجد بافيت لاغتنام هذه اللحظة. لكن لديه ما يكفي من المساعدين الذين يمكن للمرء أن يفترضوا أن قاعدة المساهمين ستتغير من شيء متقلب للأسف إلى أكثر من دعامة أساسية. أنا لا أدعو إلى عطلة نهاية أسبوع سنوية من الحب – لدينا حدث GTC السنوي لـ Nvidia لذلك – أنا أقول ببساطة أن مجموعة من المساهمين الإيبوكسي يمكنهم إيقاف طغيان جدار من الخيارات التي تعيق الأسهم. هل رأيت تلك الصورة لجميع المكالمات التي عرضتها من قاعة بورصة نيويورك؟ وكل منها يعمل ضد ارتفاع القيمة، حيث يسحق المحترفون الوفرة المفرطة التي تمثلها الجوائز الضخمة التي يخلقها الهواة. إنهم شرهون للعقاب. بدون برنامج عائد رأس المال هذا، أخشى أن نضطر قريبًا إلى التشكيك في الحكمة من وراء الحصول على منصب كبير في Nvidia. لا، هذا ليس خروجًا، بل مجرد إدراك أن طبيعة كيس اللكم لكونك مساهمًا يمكن أن تتسبب في الخروج في كل جولة، ولا أريد الانتظار حتى يرفع الحكم يده للفائز والبطل الجديد. لماذا أعتقد أن برنامج أبل سيعمل؟ ببساطة لأنه لا يبدو أن شركة Apple تتمتع بنمو هائل. وانتهى ذلك منذ سنوات. إن ما يهم هو اتساق العائد على رأس المال فقط. وبهذا سأعود إلى عائلتي وحديقتي في وقت الزراعة المحدد هذا. سندعو إلى اجتماع للنادي هذا الأسبوع. آمل أن تنضم إلينا. صندوق جيم كريمر الخيري هو CRM، NKE، AAPL، NVDA. اطلع على القائمة الكاملة للأسهم هنا.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إشعارنا القانوني. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني نتيجة لتلقي أي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي المستثمرين. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
