متى وارن بافيت بناء منصب في شركة، وول ستريت تولي اهتماما. شركتك، بيركشاير هاثاواي، عادة لا تجمع حصة قدرها 8.3٪ في الشركة إلا إذا كنت تؤمن بعمق بما تفعله تلك الشركة وإلى أين تتجه.
وهذا ما جعل استثمار بيركشاير فيه شركة حمامات السباحة رائع جدًا والإنتاج مثير للإعجاب بنفس القدر.
قامت شركة بيركشاير بهدوء بتفكيك مركزها بالكامل في حوض السباحة (POOL) خلال الربع الأول من عام 2026.
وانتهت الحصة التي بلغت قيمتها حوالي 650 مليون دولار أمريكي. ويحكي السهم نفسه قصة مؤلمة: فهو أقل بنسبة 70٪ تقريبًا من أعلى مستوياته على الإطلاق.
لماذا استثمر وارن بافيت في أسهم المجمع؟
Pool هو أكبر موزع بالجملة في العالم لمستلزمات ومعدات حمامات السباحة والمنتجات ذات الصلة.
فكر في الأمر كوسيط بين الشركات المصنعة والشركة المصنعة حوالي 120.000 المقاولون وتجار التجزئة وشركات الخدمات التي تحافظ على تشغيل حمامات السباحة في الفناء الخلفي لأمريكا.
يعتمد نموذج الأعمال على الإنفاق المتكرر وغير الاختياري على المواد الكيميائية والمرشحات والمضخات، وهو ما لا يتم تجاهله لمجرد تباطؤ الاقتصاد.
ذات صلة: شركة بيركشاير التابعة لوارن بافيت تتخلى عن كل حصتها في شركة التكنولوجيا المالية العملاقة الشهيرة
حققت الشركة معظم المتطلبات لصالح وارن بافيت، نظرًا للطلب الذي يمكن التنبؤ به، وقوة التسعير، والشبكة القوية التي يصعب تكرارها.
تقوم شركة Pool Corp أيضًا بدفع أرباح الأسهم، مما يزيد من جاذبيتها للمستثمرين ذوي الدخل طويل الأجل. 70% أقل من أعلى المستويات التاريخية مخزون حمام السباحة ويقدم حاليا عائدا قدره 2.8٪.
ازدهر بناء حمامات السباحة الجديدة خلال عصر كوفيد حيث ضخ الأمريكيون الأموال في منازلهم. انتهت هذه الزيادة في الطلب إلى التباطؤ وانخفض بناء وحدات جديدة من قبل شركات بناء حمامات السباحة بشكل كبير.
وفقًا لمكالمة أرباح الربع الأول من عام 2026 لشركة Pool Corp، وحدات حمام سباحة جديدة وفي عام 2025، بلغ عددهم 58 ألفًا، وهو جزء صغير من ذروة عصر الوباء.
سجلت المجموعة نتائج قوية في الربع الأول من عام 2026
أعلنت الشركة عن الربع الأول من عام 2026:
- نمو صافي المبيعات 6% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.
- الربح التشغيلي نما بنسبة 7٪ مع توسع هامش التشغيل بمقدار 10 نقاط أساس.
وأشار الرئيس والمدير التنفيذي بيتر أرفان إلى النمو واسع النطاق في جميع فئات المنتجات.
- المواد الكيميائية نمت بنسبة 8٪، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الطلب القوي على العلامات التجارية الخاصة بالشركة.
- معدات ونمت بنسبة 7% ومواد البناء بنسبة 5%.
- جغرافيا، كاليفورنيا نمت بنسبة 10٪ ونمت تكساس بنسبة 7٪، مدفوعة بالطقس المناسب والطلب القوي على الصيانة.
خلال المكالمة الجماعية للأرباح أظن ذكر:
“لقد كانت لدينا بداية قوية حتى عام 2026، مع زيادة صافي المبيعات بنسبة 6٪ وزيادة الأرباح التشغيلية بنسبة 7٪ على أساس سنوي. وظل الطلب على الصيانة مرنًا وشهدنا انتعاشًا مستمرًا، وإن كان لا يزال تدريجيًا، في الفئات التقديرية.”
الإدارة أيضا مؤكد توجيهات ربحية السهم المخففة للعام بأكمله من 10.87 دولارًا أمريكيًا إلى 11.17 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 2-3٪ على أساس سنوي.
القاعدة المثبتة ضرورية لسهم الأرباح
أحد أهم الأشياء التي يجب فهمها حول Pool هو مصدر إيراداتها.
يوجد حوالي 5.5 مليون حمام سباحة تحت الأرض في جميع أنحاء الولايات المتحدة التي تتطلب معالجة كيميائية أسبوعية.
بالإضافة إلى ذلك، تتآكل المضخات والمرشحات وتحتاج إلى الاستبدال، ويتم تحديث المعدات. تولد هذه القاعدة المثبتة طلبًا ثابتًا ومتكررًا لا يعتمد على البناء الجديد.
“إن أطروحة النمو لدينا لا تتطلب استعادة وحدات مجمعة جديدة”، أظن قال خلال مكالمة الأرباح ، وفقا لبيان الشركة.
ال مَشرُوع تدير 455 مركز مبيعات.
لديها منصة الطلب الرقمية تسمى بول360والذي يمثل الآن 13% من صافي المبيعات، ارتفاعًا من 12.5% قبل عام.
كما أنه يدير Pinch A Penny شبكة الامتيازوالتي أضافت سبعة مواقع جديدة مملوكة بشكل مستقل في الربع الأول وحده.
تستثمر شركة Pool Corp في المواد الكيميائية ذات العلامات التجارية الخاصة، بما في ذلك خطوط Regal وEZ Clor، التي تتميز بهوامش ربح أعلى وتكتسب قوة جذب لدى تجار التجزئة المستقلين.
أرباح متزايدة مع دفع تعويضات مستدامة
لقد زاد المسبح أرباحها السنوية من 0.56 دولار للسهم الواحد في عام 2011 إلى 5 دولارات للسهم الواحد في عام 2026، مما يشير إلى معدل نمو سنوي مركب قدره 15.7٪ على مدى السنوات الـ 15 الماضية.
تبلغ مصاريف الأرباح السنوية للأسهم المتوسطة حوالي 182 مليون دولار، على الرغم من أنها كذلك توقعات للإبلاغ تدفق نقدي حر بقيمة 354 مليون دولار هذا العام.
نظرًا لنسبة دفع تبلغ 51٪، فإن أسهم POOL لديها مساحة كافية لزيادة أرباحها مع إعادة الاستثمار في النمو والاستحواذ.
المزيد من الأسهم الموزعة:
- كوستكو ترفع أرباحها الفصلية بهدوء بنسبة 13%
- يحصل مستثمرو SCHD ETF الأوائل الآن على عائد أرباح بنسبة 12.5٪ على التكلفة
- عائد أرباح مؤشر S&P 500 يصل إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من 50 عامًا
قرار بيركشاير بالبيع لا يعني بالضرورة أن شركة Pool Corp هي شركة مفلسة. الأساسيات، كما أظهر الربع الأول، لا تزال سليمة.
لكنه يعكس تغيرا في القناعة. عندما يتم التخلي تماما عن مركز بحجم بيركشاير، فإن ذلك يشير إلى أن العائد المتوقع لم يعد يفي بالمعايير، على الأقل في الوقت الحالي.
بالنسبة لمستثمري الأرباح الذين ما زالوا يحتفظون بـ POOL، فإن السؤال المركزي أبسط: هل تصمد أطروحة القاعدة المثبتة وهل يمكن للإدارة الاستمرار في توسيع الهوامش بينما يظل البناء الجديد صامتًا؟
تشير أرقام الربع الأول إلى أن الإجابة هي نعم. وسواء كان هذا كافيا لإعادة بناء ثقة بحجم بافيت فهو سؤال آخر.
ذات صلة: انخفاض بنسبة 63 في المائة، إشارة أرباح وارن بافيت إلى الفرصة
