ال ستاندرد آند بورز 500 سجلت الأسهم انتعاشًا مثيرًا للإعجاب، حيث انتعشت بأكثر من 17% من أدنى مستوياتها في مارس، وذلك بفضل مزيج من التفاؤل بشأن تخفيف الرسوم الجمركية والأرباح المرنة والانتعاش القوي في أشباه الموصلات. إنها خطوة أثمرت الصبر. لقد كانت أيضًا استراتيجية جعلت التغطية أقل تكلفة وأكثر منطقية من الناحية الإستراتيجية.
الحساب واضح ومباشر. تكاليف الحماية أقل عندما يتم ضغط التقلبات. مع VIX عند وصوله إلى سن المراهقة، وهو أقل بكثير من مستويات التوتر التي صاحبت عمليات البيع المكثفة في مارس، انخفض التقلب الضمني المسعر في خيارات البيع بشكل حاد. شراء خيار البيع خارج نطاق المال بنسبة 2-2.5% لمدة شهر واحد (حوالي 30 “دلتا”، يُكتب أحيانًا كـ 30^) يكلف اليوم جزءًا صغيرًا مما كان عليه عندما كان السوق في حالة سقوط حر. إذا كنت من المستثمرين الذين يفضلون التحوط عندما يكون ذلك ممكنا، بدلا من عندما تضطر إلى ذلك، فهذه هي فرصتك.
وهناك سبب وجيه للاعتقاد بأن التحوط لا يزال منطقيا، نظرا للظروف التي دفعت التعافي: التقدم في التعريفات الجمركية، ومرونة الأرباح، والأمل في إمكانية حل عنق الزجاجة في مضيق هرمز. هذا والزخم ليسا نفس الأساسيات المستقرة. لا يزال الاحتياطي الفيدرالي مهمشًا بشكل فعال حيث أدى ارتفاع أسعار النفط إلى ارتفاع التضخم. ونتيجة لذلك، فإن عائدات سندات الخزانة مرتفعة مقارنة بأدنى مستوياتها منذ بداية العام، ولا يزال الذهب، على الرغم من تراجعه عن الذروة التي بلغها في يناير، يشير إلى أن الطلب المؤسسي على الملاذات الآمنة لم يتبخر.
ال مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذو الوزن المتساوي ركود بالقرب من أعلى مستوياته السابقة حتى مع ارتفاع مؤشر الحد الأقصى المرجح. وإذا كان المرء يهتم بمسألة “الاتساع”، فإن هذا الاختلاف قد يستحق الاهتمام.
وبعد حركة بلغت 17%، سجلت المحافظ التي دخلت العام بشكل دفاعي الآن مكاسب كبيرة غير محققة. ويتغير عدم تناسق القرارات: فقد زادت التكلفة السلبية للخطأ، في حين تتضاءل الفائدة الهامشية المترتبة على زيادة المشاركة الإيجابية.
يمكن أن يؤدي شراء خيار بيع قصير المدى لمدة 30 يومًا و30 دلتا إلى تأمين جزء كبير من هذه المكاسب عند مستويات التقلب الضمنية الحالية. على سبيل المثال، يمكن للمرء أن يدفع حوالي 7.40 دولارًا أو ~ 1٪ من مستوى SPY الحالي لشراء 730 دولارًا أسبوعيًا في 26 يونيو.
شيء آخر: تأكد من “تسييل” التحوط الخاص بك إذا رأينا انخفاضًا كبيرًا. قم بالتمرير لأسفل أو لأسفل والخروج إذا أدخلت الأموال. إن الفشل في القيام بذلك يشبه الفشل في تقديم مطالبة تأمين في حالة وقوع حادث – حيث يتم إهدار أقساط التأمين.
أفضل وقت لشراء التأمين ليس عندما يكون المنزل مشتعلا. إنه بعد انقشاع الدخان – قبل أن تتشكل العاصفة التالية.
