أبقى مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) المنقسم على نحو غير عادي سعر الفائدة الرئيسي ثابتا يوم الأربعاء في الوقت الذي يواجه فيه صناع السياسات تداعيات السياسة المترتبة على استمرار التضخم وينتظرون تغييرا في القيادة في البنك المركزي.
في الاجتماع الأخير بقيادة الرئيس جيروم باول، صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد سعر الفائدة على إبقاء سعر الفائدة القياسي على الأموال بين 3.5٪ -3.75٪. لقد قام السوق بتسعير احتمالية عدم حدوث تغيير بنسبة 100٪.
ومع ذلك، شهد الاجتماع تحولًا دراماتيكيًا وسط موجة كبيرة من المسؤولين الذين عارضوا الرسالة القائلة بإمكانية إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.
وسط توقعات بإجراء تصويت روتيني لإبقاء سعر الفائدة القياسي على الأموال ثابتًا، تم تقسيم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بدلاً من ذلك على طول الخطوط 8-4، مع ذكر المسؤولين لأسباب مختلفة لتصويتهم.
وكانت آخر مرة انشق فيها أربعة من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر 1992.
اعترض المحافظ ستيفن ميران، كما فعل منذ انضمامه إلى البنك المركزي في سبتمبر 2025، لصالح التخفيض بمقدار ربع نقطة مئوية.
وجاءت الأصوات الثلاثة الأخرى بـ “لا” من الرؤساء الإقليميين بيث هاماك من كليفلاند، ونيل كاشكاري من مينيابوليس، ولوري لوجان من دالاس. وقالوا إنهم يتفقون مع هذا الرأي ولكنهم “لا يؤيدون إدراج تحيز بسيط في البيان في الوقت الحالي”.
وكانت هذه الجملة محل خلاف الثلاثي: “بالنظر إلى مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة بعناية، ووجهات النظر المتطورة وتوازن المخاطر”.
تستخدم العبارة كلمة “مفرط”، مما يعني أن الخطوة التالية من المرجح أن تكون أقل، مما يعكس أن أحدث حركة سعر قد تم تخفيضها. وحذر مسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك هاموك وكاشكاري ولوجان، من مخاطر التضخم المستمر. يشير السعر المرتفع إلى ارتفاع أسعار الفائدة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي سيكون متحيزًا بسهولة حتى أواخر عام 2025.
“التضخم في ارتفاع”
وكانت الأسواق تتوقع ثباتا على نطاق واسع، وفي الواقع لم تسعر أي تغيير خلال الفترة المتبقية من هذا العام وحتى عام 2027. وأشار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع مارس إلى أنهم يتوقعون خفضا واحدا هذا العام وآخر في عام 2027، مع انخفاض سعر الفائدة على الأموال إلى مستوى “محايد” متوقع يبلغ حوالي 3.1٪.
انخفضت الأسهم يوم الأربعاء، مع ارتفاع أسعار النفط وانتظار المستثمرين للأرباح الكبيرة من أربعة من “العظماء السبعة”.
يمثل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الاجتماع الثالث على التوالي الذي اختارت فيه اللجنة البقاء على حاله – بعد ثلاثة تخفيضات متتالية في العام الماضي.
طوال معظم السنوات الثماني التي قضاها كرئيس، تمكن باول من الحفاظ على إجماع قوي داخل اللجنة حتى في الوقت الذي ناضل فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على التضخم ومقاومة الضغوط السياسية من البيت الأبيض العدواني.
ومع ذلك، يواجه صناع السياسات مناخًا اقتصاديًا يظل فيه التضخم الفعلي أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، حيث تعمل التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب وارتفاع أسعار الطاقة على تعقيد السياسة. في العادة، سيتمكن مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي من التغلب على صدمات الأسعار المؤقتة بسبب كلا العاملين، لكن مدة رفع الفائدة أثارت مخاوف بشأن تأثيرها على المستهلك على المدى الطويل.
وعلى الجانب الآخر مما يسمى بالتفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي، تراجعت المخاوف بشأن سوق العمل ذات الأجور المنخفضة والمعرضة للانتقادات.
وارتفعت الوظائف غير الزراعية بنسبة أفضل من المتوقع بلغت 178 ألف وظيفة في مارس، في حين انخفض معدل البطالة إلى 4.3%. في شهر أبريل، أعلنت شركة معالجة كشوف المرتبات ADP عن متوسط زيادة أسبوعية في الرواتب الخاصة بنحو 40.000، مما يشير أيضًا إلى أن صورة الوظائف صحية، وإن كانت أقل من قوية.
ومع قرار هير وراء ذلك، سيتحول الاهتمام سريعًا إلى المؤتمر الصحفي الذي سيعقده باول بعد الاجتماع. وعادة ما تراقب الأسواق تعليقات الرئيس عن كثب بحثًا عن أدلة حول الاتجاه المستقبلي للسياسة، ولكن السؤال الأبرز في هذه الحالة سيكون ما إذا كان باول سيبقى في المجلس بعد انتهاء فترة ولايته في مايو.
في وقت سابق من اليوم، رشحت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ كيفن ويرش من الرئيس دونالد ترامب ليكون الرئيس القادم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في تصويت حزبي. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يحذو مجلس الشيوخ حذوه، مما يمثل أول تغيير في قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ تولى باول منصبه في عام 2018.
خلال المؤتمر الصحفي الذي عقده باول، هنأ وارسو على تقدمه في التجنيد.
خيار باول
واجه باول وإكليس تحديات مماثلة في شكل ضغط البيت الأبيض على السياسة المالية. وفي حالة إكليس، دفع الرئيس هاري إس ترومان بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة منخفضة للمساعدة في تقليل تكلفة الاقتراض الحكومي. وضغط ترامب على بنك الاحتياطي الفيدرالي لمساعدة أسواق الإسكان والعمل وتخفيف عبء تمويل الدين الوطني للبلاد الذي يبلغ حوالي 39 تريليون دولار.
خلال عصر إكليس، أدى الصراع إلى اتفاقية الخزانة والاحتياطي الفيدرالي لعام 1951، والتي ساعدت في إضفاء الطابع الرسمي على استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال خلق حاجز واضح بين المؤسستين.
ودعا ويرش إلى إعادة إطلاق الاتفاقية وتحديثها بما يتناسب مع العصر الحالي حيث يبلغ الدخل الدائم للبنك المركزي نحو 6.7 تريليون دولار. واقترح الرئيس المنتخب تعزيز العلاقات من خلال تنسيق أفضل بشأن قضايا الديون مع تعزيز هدف ويرش المتمثل في تقليل بصمة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سوق السندات.
تحدث باول بقوة عن استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد فشلت حتى الآن جهود وزارة العدل لاستدعائه بشأن مشروع تجديد مبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وتم إسقاط التحقيق الجنائي في هذه المسألة.
ومن بين أسباب بقائه الانتظار حتى انتهاء التحقيق في الإصلاح ــ الذي سلمته المدعية العامة الأميركية جانين بيرو إلى المفتش العام لبنك الاحتياطي الفيدرالي ــ. بالإضافة إلى ذلك، هناك قضايا الاستقلال المستمرة التي يمكن لباول منعها كمحافظ، بما في ذلك الاستبدال المحتمل لرؤساء بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين.
