حشود من المشاة والمتسوقين يسيرون على طول Weinstrasse باتجاه Marienplatz في ميونيخ، ألمانيا في 14 مارس 2026.
مايكل نجوين نورفوتو جيتي إيماجيس
واصلت السندات الحكومية الأوروبية عمليات البيع يوم الجمعة، مما مهد الطريق أمام ارتفاع تكاليف الاقتراض في العديد من البلدان إلى أعلى مستوياتها منذ عدة عقود في الأسابيع الأخيرة.
شهد العائد الألماني يوم الخميس سندات لمدة 10 سنوات – وهو مؤشر لمنطقة اليورو – ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ منتصف عام 2011 في ذروة أزمة اليورو. وفي صباح يوم الجمعة، أضافت السندات لأجل 10 سنوات 6 نقاط أساس أخرى ليتداول عند 3.1228%، فوق أعلى مستوى له منذ 15 عامًا.
وتتحرك عوائد السندات وأسعارها في اتجاهين متعاكسين ونقطة أساس واحدة تساوي 0.01%.
كما واصلت عائدات السندات الحكومية الفرنسية، المعروفة باسم OATs، مكاسبها يوم الجمعة، جنبًا إلى جنب مع البلاد 10 سنوات أضافت السندات 9 نقاط أساس إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2011. وفي وقت سابق من اليوم، ارتفع مؤشر OAT لأجل 10 سنوات بنحو 14 نقطة أساس.
الاسبوع الماضي حكومة المملكة المتحدة تكاليف الاقتراض بعد أن وصل المستثمرون إلى أعلى مستوياتهم منذ الأزمة المالية عام 2008، اندفع المستثمرون إلى تسعير عودة التضخم مع ارتفاع عوائد السندات البريطانية والرهان على سياسة أكثر تشاؤما من بنك إنجلترا.
ارتفع العائد على السندات الحكومية البريطانية لأجل 10 سنوات – أو السندات الحكومية – بمقدار 10 نقاط أساس أخرى إلى 5.07٪ يوم الجمعة، بعد أن أضاف 83 نقطة أساس خلال الشهر الماضي.
وجاءت عمليات البيع الحادة في أعقاب خطاب ألقته رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد، التي قالت إن البنك المركزي الأوروبي يستعد لرفع سعر الفائدة الرئيسي حتى لو كان ارتفاع التضخم الناجم عن الحرب الأمريكية الإيرانية قصير الأجل.
ورافقتها تحركات حادة في السندات التي أصدرتها اقتصادات منطقة اليورو الأخرى، بما في ذلك إسبانيا وإيطاليا والبرتغال واليونان وبولندا وهولندا وبلجيكا.
وفي مقابلة مع مجلة الإيكونوميست نشرت في نفس اليوم، وصفت لاجارد وجهة نظر السوق بشأن التعافي السريع من حرب إيران بأنها “مفرطة في التفاؤل”، قائلة للصحيفة إنه “لا توجد طريقة” لاستعادة إمدادات الطاقة المفقودة في الخليج في غضون أشهر. وحذر من أن الاضطراب قد يستمر لسنوات.
وقبل اندلاع الصراع الإيراني في أواخر فبراير/شباط، انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى أقل من هدف البنك المركزي البالغ 2%. ومع ذلك، فإن الخسارة في فبراير ارتفعت إلى 1.9%.
فقد أدت الحرب، وما تلاها من حصار لمضيق هرمز ــ وهو طريق ملاحي رئيسي ــ إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز العالمية بشكل كبير وانخفاض توقعات التضخم في أوروبا. وتعتمد القارة على واردات الطاقة، ولا تزال تعاني من صدمات الطاقة الناجمة عن الحرب الروسية الأوكرانية والعقوبات المفروضة على الصادرات الروسية.
تتوقع الأسواق حاليًا احتمالًا بنسبة 90% لرفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بحلول شهر يونيو.
أصدرت إسبانيا يوم الجمعة بيانات التضخم السريعة، وهي أول قراءة للتضخم من منطقة اليورو منذ اندلاع الحرب الأمريكية الإيرانية في أواخر فبراير.
وأظهرت البيانات أن معدل التضخم السنوي بلغ 3.3 بالمئة، وهو أقل من 3.7 بالمئة توقعها اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم.
ومع ذلك، هناك بعض الدلائل على أن الحرب بدأت تؤثر على النشاط الاقتصادي في جميع أنحاء القارة. أظهر استطلاع أجرته جي إف كيه هذا الأسبوع أن ثقة المستهلك الألماني تلقت ضربة قوية، حيث توقع المشاركون في الاستطلاع تضرر دخولهم وسط مخاوف من ارتفاع التضخم. وفي استطلاع مماثل في المملكة المتحدة نُشر يوم الجمعة، قال محللون إن احتمال حدوث ارتفاعات حادة في الأسعار يثير “موجة من الخوف” بين المستهلكين البريطانيين.
وستكون العائدات أعلى عندما تكون أسعار الطاقة في أعلى مستوياتها
وكتب جيم ريد من دويتشه بنك في مذكرة صباح الجمعة: “لقد أثرت المخاوف المتزايدة من حدوث صدمة موهنة لأسواق السندات (خاصة مع بعض التحركات الكبيرة للصناديق السيادية الأوروبية)”.
وأضاف أنه في ضوء الصراع المستمر، قام الاقتصاديون الأوروبيون في دويتشه بنك بتحديث توقعاتهم للتضخم لشهر مارس إلى 2.58% على أساس سنوي من توقعات سابقة عند 1.89%.
وقال جيمس بيلسون، استراتيجي الدخل الثابت العالمي غير المقيد في شرودرز، إن أسعار الطاقة “لا تزال بعيدة” عن أهم محرك للحركة في أسواق السندات الأوروبية.
وقال عبر البريد الإلكتروني يوم الجمعة: “إن وصف العائدات بالذروة يشبه الإمساك بسكين تسقط – من الصعب الهروب من الاستنتاج التبسيطي بأن العائدات ستصل إلى ذروتها عندما تصل أسعار الطاقة إلى ذروتها”.
“لقد حدد البنك المركزي الأوروبي ثلاثة سيناريوهات في توقعاته الأسبوع الماضي: “خط الأساس” و”السلبي” و”الخطير”.
صرحت أرندت كابيتان، الرئيس العالمي للأبحاث الاقتصادية والاستراتيجية في UBS، لـ “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الجمعة أن تحركات سوق السندات تعكس “ثباتًا هابطًا”، حيث ترتفع عائدات السندات ذات آجال الاستحقاق الأقصر بشكل ملحوظ.
وقال: “إذا دخلت في حالة ركود، فسنرى المضاربين على الصعود ينحدرون مرة أخرى، (حيث) تتراجع هذه الأطراف الأمامية مرة أخرى”. “إذا ذهبت، على سبيل المثال، إلى سعر نفط يبلغ 130 دولاراً، وكان لديك منطقة هبوط تبلغ، على سبيل المثال، 100 دولار، فأعتقد حقاً أن العائد على سندات العشر سنوات سوف يتعثر … بنسبة ثلاثة أو ما يزيد قليلاً عن ثلاثة (في المائة). ولكن في الوضع الذي يبدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي في التخفيض، فإن عائدات السندات يمكن أن تنخفض بشكل كبير”.
تتوقع أسواق العملات حاليًا احتمالًا بنسبة 93.8% أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه القادم في أبريل، وفقًا لأداة FedWatch من CME.
