التقلبات في سوق الأوراق المالية في كوريا الجنوبية

تأرجحت سوق الأسهم في كوريا الجنوبية بشكل كبير في الأيام الأخيرة، مما يؤكد كيف أصبحت سوق الأسهم الأفضل أداءً في العالم واحدة من أكثر الأسواق تقلبًا في العالم خلال العام الماضي.

المعيار مؤشر كوسبي انخفض يوم الأربعاء بنسبة تصل إلى 12٪، مسجلاً أكبر انخفاض له في يوم واحد على الإطلاق، قبل أن يشهد انتعاشًا قويًا في الجلسة التالية، مرتفعًا بنسبة 10٪ تقريبًا، مسجلاً أفضل يوم له منذ عام 2008. وكان تداوله منخفضًا بأكثر من 1٪ يوم الجمعة.

وتأتي هذه السياط في الوقت الذي يعيد فيه المستثمرون تقييم المخاطر الناجمة عن الحرب المتصاعدة في الشرق الأوسط، والتي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط العالمية واضطراب الأسواق، وتركيز السوق في بعض الأسهم.

وفي حين لعبت معنويات العزوف عن المخاطرة على مستوى العالم دورا رئيسيا، قال الخبراء إن تركيز السوق الكورية بين عملاقي الذاكرة وحساسيتها لصدمات الطاقة جعلها عرضة بشكل خاص للتقلبات الحادة.

وقال جيسون هو، الرئيس التنفيذي لشركة Reliant Global Advisors: “كوريا تعتبر حالة شاذة إلى حد ما، إذا نظرت إلى رد فعل أسواق الأسهم الأخرى”. وأضاف أن التركيز الكبير لمؤشر كوسبي في عدد قليل من أسهم التكنولوجيا يعني أن تحركات السوق تميل إلى أن تكون أكبر من المؤشرات الأكثر تنوعًا.

وقال لشبكة CNBC: “من الطبيعي أن تكون تقلباتها ضخمة”.

ارتفعت أسهم SK Hynix بنسبة 45% تقريبًا هذا العام، وارتفعت بنسبة 274% العام الماضي. وبالمثل، فإن شركة سامسونج للإلكترونيات، التي ارتفعت أسهمها بنسبة 60% تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، سترتفع بنسبة 125% في عام 2025.

وشكل كلاهما حوالي ثلث إجمالي القيمة السوقية لشركة Kospi في أوائل نوفمبر. معهد كوريا لسوق رأس المال.

يميل هذا التركيز إلى زيادة التقلبات: يمكن للمؤشر أن يرتفع بسرعة عندما تكون دورة شرائح الذاكرة قوية، ولكن عندما يقوم المستثمرون بجني الأرباح أو معنويات العزوف عن المخاطرة، فإن الانخفاض في عدد قليل من هذه الأسهم ذات الوزن الثقيل يمكن أن يؤدي إلى انخفاض السوق بأكمله، كما يقول المحللون.

ارتفع مؤشر التقلبات Kospi بنسبة 27% ليصل إلى مستوى قياسي عند أعلى مستويات البيع يوم الأربعاء. وانخفض إلى حوالي 8% منذ يوم الخميس، لكنه لا يزال عند مستوى قياسي.

إن الرافعة المالية في قطاع التجزئة تعمل على تضخيم التقلبات

وهناك عامل آخر يضخم تحركات السوق وهو القاعدة الكبيرة لكوريا الجنوبية من مستثمري التجزئة وسوق المشتقات النشطة، وفقا لخبراء السوق.

وقال دانييل يو، الخبير الاستراتيجي العالمي في يوانتا للأوراق المالية: “إن الإفراط في التداول بالرافعة المالية هو الذي يؤثر على السوق”.

“كان لدينا الكثير من طلبات الهامش للمستثمرين الأفراد. لذلك تخلوا عنها… ثم (يوم الخميس) عادت للارتفاع مرة أخرى. لا علاقة لها بالأساسيات”.

وكان مستثمرو التجزئة من بين أكبر المشترين للأسهم الكورية منذ بداية العام، وغالباً ما يستخدمون حسابات الهامش ومن خلال الصناديق المتداولة في البورصة. وقال يو إن هذا يعني أن الانخفاضات الحادة في السوق يمكن أن تؤدي إلى البيع بسرعة مع وصول نداءات الهامش.

كان المستثمرون الأفراد أكبر المشاركين في سوق الأسهم الكورية الجنوبية يوم الخميس، وفقًا لبيانات البورصة الكورية.

وباع المتداولون الأفراد ما قيمته 19.7 تريليون وون (13.3 مليار دولار) من أسهم كوسبي واشتروا حوالي 21 تريليون وون، مما يجعلهم أكبر المشترين في السوق وصافي مشترياتهم بحوالي 1.3 تريليون وون.

واستحوذ المستثمرون الأفراد على الحصة الأكبر من التداول على مؤشر كوسبي يوم الخميس، حيث شكلوا حوالي 45% من إجمالي قيمة التداول، مقارنة بنحو 33% للمستثمرين الأجانب و22% للمؤسسات، وفقًا لبيانات بورصة كوريا يوم الخميس.

وزادت حساسية كوريا الجنوبية لأسعار الوقود من حدة الاضطرابات. باعتبارها مستوردًا كبيرًا للنفط الخام، فإن البلاد معرضة بشكل خاص لانقطاع الإمدادات العالمية.

وقالت رايسة رشيد، استراتيجي السوق العالمية في جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “بينما شهدنا عمليات بيع في أسواق الأسهم الرئيسية مدفوعة بعدم اليقين في الشرق الأوسط، كان ذلك أكثر وضوحًا في كوريا الجنوبية (الثلاثاء والأربعاء) بسبب الاعتماد الكبير نسبيًا على واردات النفط الخام”.

لا تزال دورة أشباه الموصلات مفيدة

وقال كيم من شركة كي بي سيكيوريتيز: في الوقت الحالي، قد تعكس تقلبات السوق ببساطة عدم الراحة من الارتفاع المحموم.

وأضاف: “بالنظر إلى حجم مراكز الاستدانة لمستثمري التجزئة الكوريين وحالة عدم اليقين الطويلة المتوقعة من الوضع في إيران، سيكون من السابق لأوانه الدعوة إلى انتعاش فوري على شكل حرف V”.

ولكن مع استمرار قوة أرباح أشباه الموصلات واستقرار التقييمات، يعتقد مراقبو السوق الآخرون أن الأساسيات الأساسية لسوق الأسهم في كوريا الجنوبية لا تزال سليمة، لا سيما في قطاع أشباه الموصلات الذي يهيمن على المؤشر.

وقال كيرون بون، مدير الاستثمار في الأسهم الآسيوية في شركة أبردين للاستثمارات: “يبدو التراجع في هذه المرحلة غير محسوب ومدفوع بالمشاعر أكثر من كونه مدفوعا بشكل أساسي”.

وتشهد أسعار الذاكرة، وخاصة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي (DRAM)، ارتفاعًا بعد عام 2025 القوي، ومن المتوقع أن تستمر في الارتفاع في النصف الأول من عام 2026، مما يدعم أرباح صانعي الرقائق الكوريين.

وردد راسيد من جيه بي مورجان هذا الرأي قائلا إن المحركات طويلة المدى للأسهم الكورية لا تزال قوية.

وقال: “على الرغم من وجود مخاوف بشأن تدمير الطلب ومخزونات المخزون، فمن المرجح أن تظل ديناميكيات العرض والطلب في مجال رقائق الذاكرة ضيقة هذا العام وربما بعده”.