نوفو نورديسك أصبحت الشركة الأولى التي طورت عقار GLP-1 لإنقاص الوزن والشركة الأكثر قيمة في أوروبا.
لكن مشاكلها تتراكم، واليوم يتم تداول السهم عند ربع ما كان عليه في ذروته قبل أقل من عامين.
لقد أثرت ضغوط الأسعار والمنافسة الشديدة وانتكاسات خطوط الأنابيب على شركة الأدوية الدنماركية في الأشهر الأخيرة.
على الرغم من إطلاق أول عقار GLP-1 لإنقاص الوزن، تراجعت حصة نوفو في السوق، وتمتلك الشركة الآن حوالي 40% من السوق، مقارنة بـ 60% لمنافستها إيلي ليلي، وفقًا لمعظم التقديرات.
نوفو تدرك بوضوح التحديات التي تواجهها، وخاصة التسعير. وبعد أن أصدرت الشركة مسبقًا توقعاتها لعام 2026 في وقت سابق من هذا الشهر وتوقعت انخفاضًا في المبيعات، قال الرئيس التنفيذي مايك داستر لشبكة CNBC: “يجب أن يتوقع الناس انخفاضها قبل أن تعود”.
لقد قال مرارًا وتكرارًا إن الدواء الجديد، حبوب ويجوفي، وزيادة حجمه سيدفعان النمو على المدى الطويل.
توضح هذه الرسوم البيانية حجم التحديات التي تواجهها شركة نوفو.
غالبًا ما يشار إلى نوفو نورديسك على أنها علاج خالص لمرض السكري والسمنة. وتضمنت محفظتها ستة أدوية ذات علامات تجارية تبلغ مبيعاتها السنوية مليار دولار على الأقل في عام 2025، أي أقل من المنافسين الحاليين والمستقبليين.
ايلي ليلي تضم محفظتها ثمانية من الأدوية الرائجة، وتشمل أيضًا علاج الأورام والعلاج الجيني.
بلغت المبيعات المجمعة لـ Ozempic وWegovi، أكبر عقارين لشركة Novo، حوالي 32 مليار دولار في العام الماضي، أو حوالي 67٪ من إجمالي المبيعات. بلغت المبيعات المجمعة لأكبر عقارين لشركة ليلي، مونجارو وزيباوند، حوالي 37 مليار دولار، أو حوالي 56٪ من إجمالي مبيعات الشركة خلال نفس الفترة.
تبيع شركة نوفو أيضًا الأنسولين، بما في ذلك الأدوية الرائجة Tresiba وNovoRapid، بالإضافة إلى بعض الأدوية للأمراض النادرة مثل الهيموفيليا، ولكن لا شيء يقترب من تحقيق ما تفعله أدوية GLP-1.
من بين شركات الأدوية ذات رأس المال الكبير التي تأمل في دخول سوق أدوية إنقاص الوزن في السنوات القادمة، أي أسترازينيكا, روش, أمجينو فايزرومع الاستحواذ على شركة Metsera، أصبح عدد الأدوية الرائجة أعلى بكثير.
وتتعرض شركة نوفو نورديسك أيضًا لضغوط بسبب انخفاض أسعار أدوية GLP-1 في أهم أسواقها، وهي الولايات المتحدة
أكثر من نصف إجمالي مبيعات شركة Novo موجود في الولايات المتحدة حتى عام 2023، ويؤثر انخفاض الأسعار هناك على كل من أرباح الشركة وربحيتها. في العام الماضي، توصلت شركتا نوفو وليلي إلى اتفاق مع إدارة ترامب لخفض سعر أدويتهما GLP-1 في برنامجي Medicare وMedicaid وتقديم العلاج مباشرة للمستهلكين بسعر مخفض.
وقال الرئيس التنفيذي مايك داوستدر بعد صدور تقرير أرباح العام بأكمله للشركة في وقت سابق من هذا الشهر: “في عام 2026، ستواجه نوفو نورديسك رياحًا معاكسة في التسعير في سوق تنافسية بشكل متزايد”.
انخفض سهم Novo بنسبة 75٪ منذ أن وصل إلى 1000 كرونة دنماركية فقط للسهم في منتصف عام 2024.
ارتفع السهم بما يزيد قليلاً عن 10٪ خلال السنوات الخمس الماضية. ويقارن ذلك بارتفاع سهم شركة Eli Lilly بنسبة 400% والمؤشر الأوروبي للأسهم القيادية ستوكس 600مكسبها 55% خلال نفس الفترة.
انزعج المستثمرون آخر مرة يوم الاثنين عندما أعلنت شركة نوفو عن نتائج مخيبة للآمال من تجربة عقارها من الجيل التالي لإنقاص الوزن، Cagrisema، ضد tirzepetide من شركة Eli Lilly، والمعروف أيضًا باسم ZepBound، مما أدى إلى انخفاض السهم بأكثر من 16٪ خلال اليوم.
وقال هنريك هالينجرين لوستسن، المحلل في بنك زيسك، يوم الثلاثاء: “الثقة في الأسهم وصلت إلى أدنى مستوياتها”.
وفي وقت سابق من هذا الشهر، قالت نوفو نورديسك إنها تتوقع انخفاض المبيعات والأرباح بنسبة تتراوح بين 5% و13% في عام 2026. وإذا كان هذا صحيحًا، فستكون هذه هي المرة الأولى منذ عام 2017 التي تنخفض فيها المبيعات السنوية بالعملة المحلية.
يتوقع المحللون الذين شملهم استطلاع FactSet أن تكون المبيعات أقل بنحو 8٪ في عام 2026 عما كانت عليه في عام 2025. ويرجع جزء كبير من هذا إلى المنافسة من كل من Eli Lilly والصيدليات المركبة التي تبيع نسخًا مقلدة من الأدوية ذات العلامات التجارية من Eli Lilly وNovo بأسعار أقل.
وعلى المدى الطويل، تخطط شركات الأدوية الكبرى الأخرى لدخول السوق، لتنويع أدوية إنقاص الوزن لتمكين المستثمرين من تأمين جزء من حصة السوق لأنفسهم.
وتأمل نوفو أن يتمكن عقار كاجريسيما من تعزيز المبيعات المستقبلية، ولكن بعد نتائج التجارب الأخيرة، يشكك المحللون بشكل متزايد في إمكاناته التجارية.
وقالت نوفو إنها متفائلة بشأن الدواء، وستقوم المزيد من التجارب بتقييم إمكاناته الكاملة لإنقاص الوزن.
يعد Wegovi Pill محركًا محتملاً آخر للنمو لشركة Novo وقد حقق انطلاقة قوية. ومع ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كانت شركة ليلي ستطلق حبوبها المنافسة، والتي من المتوقع أن تصل إلى السوق في الربع الثاني، وما هو تأثير انخفاض السعر على أحجام التداول.
