ما التالي بالنسبة لأسهم الدفاع بعد زيادة الإنفاق العسكري؟

تمتعت أسهم الدفاع الأوروبية بعام وافر حتى عام 2025 بسبب الزيادة الحادة في أهداف الإنفاق العسكري للدولة استجابةً لعدم الاستقرار الجيوسياسي المتزايد.

لكن هذا العام، كانت حظوظ القطاع وردية إلى حد ما مؤشر ستوكس أوروبا للطيران والفضاء والدفاع وانخفض المؤشر بنسبة 1.2% منذ بداية العام حتى الآن، مقارنة بعائد 4.8% في مؤشر Stoxx 600 الأوسع.

لكن المحللين يرون أن عام 2026 هو وقت تعزيز القطاع، حيث يتم استبدال النشوة بشأن زيادة الإنفاق الدفاعي في أوروبا بتدقيق أكبر لأداء الشركات الفردية وأساسياتها.

وقالت لوريدانا مهرمي، محللة الأسهم في مورنينج ستار: “أصبح المستثمرون انتقائيين للغاية”.

“ما يريد المستثمرون رؤيته الآن هو الأرباح والتدفقات النقدية، ونعتقد أنه في النصف الثاني من العام عندما تأتي الطلبات، وعندما تأتي الدفعات الأولى من الحكومة، وعندما تأتي عمليات التسليم – ولكن من المؤكد أن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى تعود أسعار الأسهم إلى ما كانت عليه.”

صمدت أسهم شركات الدفاع بشكل جيد في البداية بعد أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجومًا على إيران في 28 فبراير، وسط مخاوف من تصاعد الصراع إلى حرب شاملة في جميع أنحاء الشرق الأوسط.

لكن منذ ذلك الحين، تضاءلت مكاسب أكبر الأسماء في الصناعة. المركبات على سبيل المثال مؤسسة ويسدومتري أوروبا للدفاع و إشاريس أوروبا الدفاع إتففضلا عن كونها أكثر انحرافا عالميا مؤسسة فانيك للدفاعوكلها تقع تحت مستويات ما قبل الحرب.

ضعفت المعنويات أكثر في الربيع بعد مجموعة من تقارير أرباح الربع الأول. تقديرات الأرباح الضائعة من رواد الصناعة راينميتال ووسط التقييمات المرتفعة، بدأ المستثمرون يتساءلون عن إمكانية حدوث المزيد من الارتفاع في هذا القطاع.

راينميتالإن مكاسبها بنسبة 400٪ على مدى السنوات الثلاث الماضية ومكاسبها بنسبة 150٪ حتى عام 2025 هي مثال على تسعير معنويات المستثمرين في سنوات أخرى من النمو المستدام.

وقال ماثيو دورسيت، محلل أبحاث الأسهم في شركة Quilter Cheviot، لشبكة CNBC عبر الهاتف: “عندما يتم تداول الأسهم بمثل هذه المضاعفات العالية ويتم بالفعل تحقيق مثل هذا النمو المرتفع، فمن الصعب التوصل إلى المضاعف المناسب لتقييم Rheinmetall”.

ويرى دورسيت أيضًا إمكانية الكفاح من أجل التكيف مع الطبيعة الديناميكية للحرب ومتطلباتها المتغيرة من المعدات التي يمكن أن تعيق الصناعة في المستقبل.

“ما هي المنتجات التي سيتم استخدامها خلال خمس أو عشر سنوات؟” وأضاف.

“أحد الدروس المستفادة من أوكرانيا هو أنه من الواضح أن هذه حرب طائرات بدون طيار وحرب مضادة للطائرات بدون طيار، إنها حرب ثابتة للغاية. هل نحتاج حقًا إلى هذا العدد الكبير من المركبات الأرضية والدبابات والمدفعية؟”

ويقول المحارمي من Morningstar إن الشركات الأكثر تنوعًا في عروض منتجاتها، خاصة تلك التي تمتلك مجموعة قوية من المكونات الإلكترونية، ستكون أفضل حالًا من الشركات الأرضية في المقام الأول.

وقد تأتي المزيد من الرياح المواتية من البيئة الجيوسياسية الأوسع، ولو على نطاق أصغر. مخزونات الدفاع الأوروبية واحتشد البرلمان الأوكراني يومي الخميس والجمعة بعد الموافقة على صفقة قرض بقيمة 90 مليار يورو (104.6 مليار دولار) مع الاتحاد الأوروبي.

وذكرت رويترز يوم الخميس أن زيلينسكي ورئيس الوزراء السويدي وولف كريسترسون سيعلنان بشكل مشترك عن اتفاق لتزويد أوكرانيا بطائرات مقاتلة من طراز جريبن، نقلاً عن مصدر مجهول.

ووقع الزوجان خطاب نوايا في أكتوبر الماضي للسماح للسويد ببيع 150 طائرة مقاتلة من طراز Saab Gripen إلى أوكرانيا.

تصدرت شركة Saab مؤشر Stoxx 600، مع إغلاق شركة صناعة الطائرات المقاتلة السويدية اليوم بارتفاع بنسبة 7.4%.

وتقدم سهم شركة رانك الألمانية لصناعة قطع الدبابات بنسبة 5.4%، في حين ربح سهم شركة Exile Technologies الفرنسية وشركة Rheinmetall الألمانية 13.2% و4.2% على التوالي.