يتركز الآن قرار وول ستريت الصعودي بشأن Twilio على مقياس يمكن أن يمر دون أن يلاحظه أحد عندما يركز المستثمرون بشكل أساسي على نمو الإيرادات. يجادل Bank of America بأن مزيج أرباح الشركة يمكن أن يصبح محركًا أكبر للسهم مع تحرك Twilio بشكل أعمق في مجالات المنتجات ذات الهامش الأعلى.
في مذكرة بنك أوف أمريكا المقدمة إلى TheStreet، كرر المحلل كوجي إيكيدا تصنيف الشراء لشركة Twilio (TWLO) ورفع السعر المستهدف للشركة إلى 235 دولارًا من 225 دولارًا. يشير الهدف الجديد إلى ارتفاع بنسبة 24٪ تقريبًا عن سعر السهم البالغ 189.65 دولارًا المذكور في المذكرة.
قال بنك أوف أمريكا إن تحليله العميق لإجمالي الربح والهامش الإجمالي جعله أكثر تفاؤلاً بشأن مسار تنفيذ Twilio. وقالت الشركة إن نمو إجمالي الربح بالدولار هو مقياس النمو الرئيسي لشركة منصة الاتصالات كخدمة، خاصة مع تحول مزيج إيراداتها إلى منتجات خارج الرسائل الأساسية.
تويليو الأخيرة نتائج إعطاء هذه الحجة خلفية أقوى. سجلت الشركة إيرادات في الربع الأول بلغت 1.41 مليار دولار، بزيادة 20% على أساس سنوي، بينما زادت الإيرادات العضوية بنسبة 16%. ارتفع إجمالي الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 16% ليصل إلى 697 مليون دولار أمريكي، مع هامش إجمالي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 50%.
كما رفعت الشركة توقعاتها لعام 2026 بعد الربع. وتتوقع Twilio الآن نمو الإيرادات المعلن عنها بنسبة 14% إلى 15%، ونمو الإيرادات العضوية بنسبة 9.5% إلى 10.5%، والدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من العمليات بقيمة 1.08 مليار دولار إلى 1.10 مليار دولار، وتدفق نقدي حر من 1.08 مليار دولار إلى 1.10 مليار دولار.
تتمتع Twilio بنفوذ يراقبه المحللون
يقوم تحليل Bank of America بتقسيم خطوط إنتاج Twilio إلى ملفات تعريف هامشية مختلفة جدًا. تقدر الشركة أن الرسائل لديها أدنى هامش إجمالي بنسبة 31٪، في حين أن الصوت والبريد الإلكتروني والاتصالات الأخرى وإيرادات القطاع لها هوامش أعلى بكثير.
وهذا يخلق جوهر الحالة الإيجابية. إذا أصبحت هذه الفئات ذات الهامش الأعلى جزءًا أكبر من أعمال Twilio، فقد ينمو إجمالي الربح بشكل أسرع من إيرادات الشركة، حتى لو انتهى نمو الإيرادات الإجمالية إلى التباطؤ.
المزيد من أسهم التكنولوجيا
- تطلق AT&T خطة هاتفية جديدة لمنع العملاء من المغادرة
- الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت يوجه رسالة صادمة للموظفين
- محلل 5 نجوم يعيد تعيين السعر المستهدف لسهم ميكرون
تويليو الخاص برادة أشير إلى نفس المشكلة. تذكر الشركة أن إجمالي الربح والهامش الإجمالي يتأثران بمزيج المنتجات وتكاليف البنية التحتية السحابية ورسوم مزود خدمة الشبكة ومعدلات مراسلة A2P والعملات الأجنبية وقرارات التسعير والجداول الزمنية للاستثمار.
تذكر الشركة أيضًا أن الرسائل والصوت هما في المقام الأول منتجات تعتمد على الاستخدام، في حين أن البريد الإلكتروني والقطاع هما منتجات تعتمد في المقام الأول على الاشتراك. حققت Twilio 74% من إيراداتها من الرسوم القائمة على الاستخدام في عام 2025، مقارنة بـ 26% من الرسوم غير القائمة على الاستخدام.
يشير عمل Bank of America على مستوى المنتج إلى أن هذا المزيج قد يساعد في تفسير السبب الذي يجعل قصة أرباح Twilio تبدو أفضل مما يقترحه نموذج نمو الإيرادات البسيط. لا تزال المراسلة تمثل غالبية قاعدة إيرادات الشركة، لكن المنتجات ذات الهامش الأعلى تخلق مجالًا للضغط التشغيلي إذا استمرت في الحصول على حصة.
يكشف بنك أوف أمريكا عن الحالات الصعودية والهبوطية
تدعو الحالة الأساسية لبنك أوف أمريكا إلى وصول Twilio إلى 7.11 مليار دولار من إجمالي الإيرادات في السنة المالية 2028، بهامش إجمالي قدره 48.4٪ وإجمالي ربح 3.44 مليار دولار. تفترض حالة Blue Sky الخاصة بالشركة مساهمة أقوى من خطوط الإنتاج ذات هامش الربح الأعلى، ليصل إجمالي هامش الربح للعام المالي 2028 إلى 50.4% وإجمالي الربح إلى 3.83 مليار دولار.
وهذا من شأنه أن يضع إجمالي الربح أعلى بحوالي 11٪ من التقدير الأساسي لبنك أوف أمريكا. كما أنه سيعطي السهم مساحة أكبر لمراجعات التقديرات وربما مضاعفات تقييم أعلى إذا أصبح المستثمرون أكثر ثقة في مسار هامش الشركة.
ذات صلة: بنك أوف أمريكا يمنح سعر سهم Spotify هدفًا سيحبه الكثيرون
حالة الدب أكثر حذرا. يفترض السيناريو الهبوطي لبنك أوف أمريكا ضعف النمو وتدهور الهوامش عبر معظم قطاعات المنتجات، مع انخفاض إجمالي هامش الربح للعام المالي 2028 إلى 46.3٪ وانخفاض إجمالي الربح إلى 3.22 مليار دولار.
تسلط ملفات Twilio الضوء على أحد الأسباب التي تجعل الهوامش صاخبة. وقالت الشركة إن الزيادات الأخيرة في أسعار رسائل A2P من شركات الاتصالات اللاسلكية الكبرى في الولايات المتحدة من المتوقع أن تؤدي إلى انخفاض بسيط في الهامش، على الرغم من أن الرسوم يتم تمريرها إلى العملاء بسعر التكلفة ولا تؤثر على إجمالي الربح بالدولار.
يعتمد تكوين Twilio على التنفيذ
يدخل Twilio عام 2026 بزخم بعد عام 2025 بأكمله ربح وارتفعت الإيرادات بنسبة 14% إلى 5.07 مليار دولار، في حين زادت الإيرادات العضوية بنسبة 13%. كما أعلنت الشركة أيضًا عن دخل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للعام بأكمله من العمليات بقيمة 924 مليون دولار أمريكي وتدفق نقدي مجاني قدره 945 مليون دولار أمريكي.
يرى بنك أوف أمريكا أن هذا الأداء مستمر حيث تعمل الشركة على موازنة نمو الإيرادات ومزيج المنتجات وتوسيع التدفق النقدي الحر. ورفعت الشركة هدفها المضاعف إلى 27 مرة للتدفق النقدي الحر المقدر لعام 2027 من 26.6 مرة، مشيرة إلى زيادة الثقة في التنفيذ.
يدور النقاش حول الأسهم الآن حول ما إذا كان بإمكان Twilio إثبات أن قصة مزيج الأرباح تتمتع بقوة البقاء. ويراهن بنك أوف أمريكا على أن منتجات الشركة ذات الهامش المرتفع يمكن أن تجعل المرحلة التالية من النمو أكثر ربحية مما قد يتوقعه المستثمرون.
ذات صلة: لدى بنك أوف أمريكا رسالة صريحة لمستثمري أسهم Twilio
