فبينما كانت الأسواق معتادة على فكرة اكتمال دورة خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإننا نتصارع الآن مع إمكانية رفع أسعار الفائدة استجابة للضغوط التضخمية المطولة. في عمود هذا الأسبوع، سأستخدم نهجنا البصري في الاستثمار وأحاول تحديد ما إذا كان الارتفاع القوي في أسهم النمو – والسوق الأوسع بشكل عام – في الوقت الضائع بسبب ضغوط الأسعار المرتفعة، وما إذا كنا بحاجة إلى أن نصبح دفاعيين في محافظنا الاستثمارية. وارتفعت القراءات الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين، مما يؤكد الضغوط التضخمية الناجمة عن الصدمة الجيوسياسية للحرب في إيران. ومع ذلك، لم تكن الطاقة فقط هي التي عززت الأرقام: فقد ارتفعت أيضًا القيم الأساسية، باستثناء الغذاء والطاقة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى إعادة تسارع تكاليف الإسكان. تُظهر العقود الآجلة للأموال الفيدرالية لمجموعة CME أنه قبل ثلاثة أسابيع فقط لم تكن هناك فرصة تقريبًا لزيادة ربع نقطة مئوية إلى نطاق 3.75-4.00٪ من النطاق المستهدف الحالي البالغ 3.50-3.75٪ بحلول نهاية العام. واليوم ارتفع هذا الاحتمال إلى 50-50 في اجتماع أكتوبر/تشرين الأول، واحتمال 79% لارتفاع بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول ديسمبر/كانون الأول. فهل تستطيع السوق أن تتعامل ليس فقط مع نهاية دورة التيسير، بل وأيضاً مع زيادة طفيفة في أسعار الفائدة في الاستجابة للضغوط التضخمية المستمرة؟ أعتقد ذلك، ويوافقني الرأي أيضًا مصدر بحثي موثوق به، إد يارديني. ولكن هناك الكثير من الوقت من الآن وحتى رفع سعر الفائدة الأول، وهناك مجال كبير لتقلبات السوق حيث يقوم المستثمرون بتقييم هذا الواقع الجديد. لضبط الاتجاه باستخدام صورة للضغوط التضخمية، إليك رسمًا بيانيًا شهريًا يعود إلى 13 عامًا من خام غرب تكساس الوسيط والتضخم المتوقع لمدة عامين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند. العلاقة منذ عام 2015 لا لبس فيها. ارتفاع أسعار الطاقة يعادل ارتفاع التضخم المتوقع. ويؤدي ارتفاع التضخم المتوقع إلى وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع تشديدي والأسهم في أعقابه. انظر إلى الزيادة الكبيرة في عام 2022. سأعتمد على تاريخ السوق لعام 2022 لمحاولة فهم أين نحن اليوم وما يمكن أن يحدث بعد ذلك. (هذا هو المكان الذي يصبح فيه من الصعب بعض الشيء اتباع الرسوم البيانية والكلمات المشروحة جيدًا (من الأسهل وصفها في تحديث الفيديو الأسبوعي للمستثمرين). لاحظ ارتفاع التضخم في 22 مارس كرد فعل لتحفيز السياسة المالية والنقدية غير المسبوق في أعقاب الوباء العالمي. تم كسر قراءة التضخم المتوقعة ومقاومة الرسم البياني السابقة المرتفعة لعام 2018 البالغة 2.43٪! لاحظ الخطوط الخضراء والبرتقالية التي لم تكسر بعد أعلى مستوياتها في عام 2018. والخط البرتقالي هو خط الولايات المتحدة لمدة عامين. كان عائد سندات الخزانة في ذلك الوقت يبلغ 2.30٪، أي أقل بكثير من أعلى مستوياته في عام 2018، وحتى أقل بكثير من نفس أعلى مستويات عام 2018، وهو سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الموضح باللون الأخضر. ولم يصل العائد على السندات لأجل عامين حتى صيف عام 2022 إلى التضخم المتوقع لمدة عامين (يرتفع الخط البرتقالي إلى الخط الأخضر) ثم لحق بنك الاحتياطي الفيدرالي بعائد الولايات المتحدة لمدة عامين وأغلق الفجوة الضخمة بين كليهما بمقدار 425 نقطة أساس. زيادات في عام 2022. انتقل إلى الحافة اليمنى من الرسم البياني ولاحظ أنه على الرغم من أن العقود الآجلة لبورصة شيكاغو التجارية تشير إلى أن رفع سعر الفائدة مطروح على الطاولة بعد 7 أشهر من الآن، باستخدام نهجنا المرئي للاستثمار، فإنني أرى أن التضخم المتوقع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لمدة عامين أقل بكثير من أعلى مستوى في عام 2022 ولم يحدث سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي بعد، وباستخدام عام 2022 كنموذج، لا أرى حاجة كبيرة لعائدات السندات الأمريكية لأجل عامين وخاصة بنك الاحتياطي الفيدرالي. مع الحفاظ على معدل التضخم المتوقع لمدة عامين في اللوحة السفلية من الرسم البياني التالي، دعنا نضيف نمو التجارة بالنسبة لمؤشر القيمة (VUG/VTV) باللون الأزرق المخضر ومؤشر Nasdaq-100 باللون البرتقالي (VUG/VTV) يظهر تباينًا معتدلاً، مما يخلق علامة تحذير صغيرة لاستمرار تجارة النمو. بعد تخفيف التوترات في الشرق الأوسط، لا أرى سببًا كافيًا لتوقع حدوث ارتفاعات في أسعار الفائدة في عام 2026، وأتوقع أن تتقدم التجارة بمعدل 3.55، أولاً في عام 2000، ومرة أخرى في عام 2022 والآن للمرة الثالثة في عام 2026. على أساس فني، عندما يحاول السوق التغلب على مستوى الدعم أو المقاومة ثلاث مرات أو أكثر، غالبًا ما يفشل هذا المستوى في الوصول إلى مستويات قياسية جديدة إن المساهمين في CNBC Pro يمثلون آرائهم فقط ولا يعكسون آراء CNBC أو الشركة الأم أو الشركات التابعة لها، وربما تم نشرها مسبقًا من قبلهم على التلفزيون أو الراديو أو الإنترنت أو غير ذلك. الفرد.
