واجه جرانت مينلاند يومًا عصيبًا في المكتب في وقت سابق من هذا الأسبوع. مثل محام يمثل منصة أسواق التنبؤ كالشي، البر الرئيسي، أمام المحكمة القضائية العليا في ماساتشوستس في 4 مايو بمهمة لا تحسد عليها: إقناع القضاة بأن الشركة التي أعلن إن كونك “أول تطبيق قانوني للمراهنة الرياضية في جميع الولايات الخمسين” لا يوفر، من الناحية الفنية، للأشخاص فرصة المراهنة على الألعاب الرياضية.
وتوقع البر الرئيسي أن تلغي المحكمة حكم محكمة الولاية الأدنى أمر قضائي مما منع كالشي من تقديم “أسواقها” المتعلقة بالرياضة داخل حدود المجتمع. وبفضل هذه الأسواق الرياضية بشكل رئيسي، والتي مثلت ما يقرب من 90٪ من إيراداتها في عام 2025، وصلت كالشي إلى 1.5 مليار دولار في الإيرادات السنوية.
إنها قصة نمو من الواضح أن المستثمرين يقتنعون بها: أعلنت كالشي مؤخرًا أنها جمعت مليار دولار من السلسلة F، مما دفع الشركة إلى تحقيق النجاح. قيمة 22 مليار دولار– ضعف ما كانت قيمته قبل ستة أشهر فقط.
بالنسبة للمبتدئين، يتيح Kalshi للمستخدمين كسب المال من خلال التنبؤ بشكل صحيح بنتائج أحداث العالم الحقيقي بنعم أو لا. يمكن للمستخدمين شراء وبيع العقود بأسعار تتراوح من 1 سنت إلى 99 سنتًا، وهو ما يقارب تقريبًا تصور السوق لنسبة احتمال حدوث نتيجة ما. عندما “يستقر” هذا السوق (أي يحدث الحدث أو لا يحدث)، فإن أولئك الذين يحملون أسهم في المركز الفائز يحصلون على دولار واحد للسهم الواحد. على سبيل المثال، إذا عاد فريقي المفضل سياتل سي هوكس إلى مباراة السوبر بول في العام المقبل، فإن أي شخص اشتراه بسعر 14 سنتًا للسهم – سعر حتى كتابة هذه السطور – سوف تستمتع بيوم دفع جيد.
إذا كان هذا يبدو وكأنه مراهنة على العقود الآجلة تحت اسم آخر، فأنت لست وحدك. في يناير/كانون الثاني، قاضي ابتدائي وجد أن كالشي، من خلال السماح للمستخدمين بشراء وبيع “عقود الأحداث” على كل شيء بدءًا من النتائج النهائية وحتى ملحقات اللاعبين، كان يعمل وظيفيًا في ماساتشوستس باعتباره كتابًا رياضيًا غير مرخص. كتب القاضي كريستوفر باري سميث أنه “ليس هناك شك” في أن مطالبة كالشي باتباع نفس القوانين مثل جميع المراهنات الرياضية الأخرى – وتجميدها في هذه الأثناء – من شأنه أن يخدم “الصحة والسلامة العامة والمصالح المالية للكومنولث”.
الحجج الرئيسية للقارة كومنولث ماساتشوستس ضد. هي نفس الحجج التي يقدمها كالشي دائمًا الضغط حول الجانب الرياضي من أعمالها: باعتبارها بورصة تنظمها لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الفيدرالية، لا تخضع كالشي لتنظيم الدولة. كما تنص على أن منتجاتها ليست “رهانات”، بل “مقايضات”، وهو نوع من عقود المشتقات التي استخدمتها الشركات منذ فترة طويلة لحماية نفسها من المخاطر المالية.
لم تسر الأمور على ما يرام بالنسبة إلى البر الرئيسي عندما رفع هذه القضية أمام المحكمة العليا في ماساتشوستس. وسرعان ما قاطعه القاضي غابرييل وولوهوجيان قائلا: “إذا رفعنا مستوى واحدا فقط، فإن “عقود الأحداث” لن تكون غير متوافقة من الناحية المفاهيمية مع ما نفهمه تاريخيا على أنه رهان أو رهان”.
وعندما أكد كونتينينتي أن عقود البيع والشراء على كالشي “تختلف تماما” عن الرهان على المراهنات الرياضية، بدا القاضي سكوت كافكر في حيرة من أمره: “بالكامل مختلف؟ بالنسبة لأولئك الذين يريدون المراهنة على الألعاب، فهذه طريقة للمراهنة على الألعاب، أليس كذلك؟ “
وحاولت القارة المضي قدمًا، لكن كافكر لم يستطع إخفاء شكوكه. وقال لكونتينينتي: “أفهم أنه يمكنك تمييز ذلك”. “ولكن إذا أردت الرهان على هذه الأشياء، فيمكنني القيام بذلك بهذه الطريقة أيضًا.” في مرحلة ما، وصف كافكر القارة بأنها “تسبح ضد التيار هنا”، وهو ما لا تريد، كمحامي، أن تسمع القاضي يقوله عن حجتك القانونية.
المرافعة الشفهية في المجتمع ضد. إنه جزء من اتجاه وطني تحاول فيه الولايات، التي أدركت أخيرًا أن أسواق التنبؤ تحرمها من عائدات الضرائب وتفتح المراهنات الرياضية الفعلية للأشخاص الذين ربما لا يزالون في المدرسة الثانوية، إعادة تأكيد نفسها قليلاً. هذه المعارك القانونية تضع الولايات في مواجهة شركات بملايين الدولارات وإدارة ترامب التي لها مصلحة في ضمان استمرار ربحية أسواق التنبؤ.
ماساتشوستس هي واحدة من العديد من الولايات التي رفعت دعوى قضائية ضد كالشي في الأشهر الأخيرة بسبب انتهاكات مزعومة لقوانين المقامرة بالولاية. في 3 أبريل، احتفل المنظمون في ولاية نيفادا عندما أصدر قاضي محكمة الولاية قرارًا نشرت أمر قضائي يمنع الشركة من تقديم العقود الرياضية، التي وصفها بأنها “لا يمكن تمييزها” عن وضع الرهانات، في الولاية.
وكان آخرون أكثر عدوانية أو إبداعًا أو كليهما في جهود إنفاذ القانون. المدعي العام في أريزونا مؤرشف تهم جنائية ضد كلشي، متهمة إياه بإدارة أعمال قمار غير قانونية. أقر المشرعون في ولاية يوتا أ قانون حظر الرهانات الداعمة، وهو أمر غريب بعض الشيء نظرًا لأن الولاية تحظر المقامرة بالفعل (إنه في الواقع جزء من دستور الولاية). في مقال فبراير في ديزيريتومع ذلك، المدعي العام في ولاية يوتا متورط بشكل كبير أن الحظر المفروض على رهانات الدعم يستهدف على وجه التحديد أسواق التنبؤ مثل كالشي، وأنه سيستخدمها لملاحقة هذه الشركات بمجرد أن يعطي المحافظ الضوء الأخضر.
التحدي الرئيسي الذي تواجهه هذه الهجمات هو أن كالشي الذي لا يفعل ذلك خلال الموسم الكروي 90% من حجمها في العقود الرياضية، فقد استثمرت الكثير من الوقت والمال في الاستعداد للدفاع عنها. وفي يناير 2025، بعد وقت قصير من تنصيب دونالد ترامب، أعلنت الشركة أن الابن الأكبر للرئيس، دون جونيور، قد انضم إلى الشركة كمستشار استراتيجي. وبعد بضعة أشهر، قال التقط موقف مماثل في Polymarket.
في وقت سابق من هذا العام، غطت كالشي وسط مدينة واشنطن العاصمة بإعلانات لافتة للنظر باللون الأخضر النعناعي، مؤكدة للركاب أن المنصة آمنة ومشروعة. إن لهجة الحملة ملحة بشكل لا لبس فيه، بمعنى “الاحتجاج أكثر من اللازم” للكلمة؛ مثل شركة سريعةأشار جو بيركوفيتش، إذا كنت شركة لا تزال تشعر بأنها مضطرة إلى توضيح أنها “تعمل وفقًا لقانون الولايات المتحدة”، فهذه علامة على أن قسم العلاقات العامة لديه الكثير من العمل للقيام به.
ولحسن حظ كالشي، فإن إدارة ترامب لم تحتاج إلى الكثير من الإقناع. على الرغم من أن الرئيس قد فعل ذلك في بعض الأحيان انتقد أسواق التنبؤ، شركة الإعلام الخاصة بك هي عمل من خلال إطلاق سوق التنبؤ الخاص بها لمستخدمي منصة التواصل الاجتماعي الخاصة بها، Truth Social.
وفي صدفة عظيمة، رئيس هيئة تداول السلع الآجلة مايكل سيليج، الذي عينه ترامب في أكتوبر 2025، بقوة دافع ولايتها القضائية على أسواق التنبؤ – لدرجة أن النقاد الموصوفة لا يعتبره “منظمًا عاديًا” بقدر ما يعتبره “قائدًا مشجعًا للصناعة”. خلال إدارة بايدن، اقترحت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) قاعدة تحظر عقود الأحداث المتعلقة بالسياسة والرياضة؛ بعد فترة وجيزة من توليه منصبه، سيليج انسحب هذا.
وانحاز بعض القضاة على الأقل إلى جانب سيليج وكلشي: في أوائل أبريل/نيسان، عقدت محكمة استئناف فيدرالية وجد أن قانون تبادل السلع الفيدرالي يلغي في الواقع قوانين المقامرة بالولاية، مما يسمح لكالشي بالعمل في نيوجيرسي على الرغم من اعتراضات سلطات الولاية. في العاشر، سيليج صفق المحكمة بسبب “قرارها بدعم القانون الفيدرالي”. هذا الأسبوع، قاضي محكمة المقاطعة الفيدرالية انتهى قضية كالشي الجنائية في ولاية أريزونا، والتي قال إنها ستخلق “خليطًا تنظيميًا غير متناسق ينوي الكونجرس تجنبه”.
ومع ذلك، ظلت المحاكم الأخرى حذرة: في أبريل/نيسان، بدت هيئة مكونة من ثلاثة قضاة من محكمة الاستئناف بالدائرة التاسعة مترددة في التدخل نيابة عن كالشي في نزاعه مع المنظمين في نيفادا؛ القاضية بريدجيت شيلتون بايد, علق أنه، استنادًا إلى إعلانات كالشي التي تجدها “كل يوم تقريبًا” على هاتفها، “يبدو أنهم يعلنون عن هذا على أنه مراهنات رياضية”.
خلال المرافعات الشفوية في دعوى ميريلاند ضد كالشي هذا الأسبوع، استشهد قاضي الدائرة الرابعة بالتشبيه الكلاسيكي لحيوانات المزرعة: “إذا كان الدجال، كما تعلمون، فهو بطة، أليس كذلك؟” القاضي روجر جريجوري قال.
ما يسعى إليه منظمو الألعاب في الولاية هنا، بالطبع، هو الإيرادات الضريبية؛ ومن بين مليارات الدولارات من حجم الأنشطة الرياضية التي يجمعها كالشي كل عام، لا تجمع الولايات أي شيء. ولكن هناك أيضا مجموعة متزايدة من الأدلة أن عقود الأحداث الرياضية تلحق ضرراً حقيقياً بالمستخدمين ويجب على المنظمين حمايتهم – وهو الضرر الذي سيدركه أي شخص مطلع على طفرة المراهنات الرياضية في هذا البلد.
بكل الطرق ذات المغزى تقريبًا، كالشي أوبرا مثل الرهانات الرياضية التقليدية: فهي متاحة على الهواتف الذكية، على سبيل المثال، وتشجع الفائزين الممتلئين بالدوبامين على اللعب مرة أخرى. ومع ذلك، كالشي لا يخضع ل قوانين الدولة التي تحظر على الكتب الرياضية قبول الرهانات من أي شخص يقل عمره عن 21 عامًا والتي تتطلب من الكتب الرياضية اتخاذ تدابير محددة لتثبيط مشاكل المقامرة ومنع الرهان من الداخل.
في ماساتشوستس (كما هو الحال في معظم الولايات)، يجب أن تشارك الكتب الرياضية مثل DraftKings وFanDuel في نظام يسمح للمستخدمين باستبعاد أنفسهم طوعًا من منصات المراهنة المرخصة في الولاية. لكن كالشي غير مرخص، مما يعني أن أحد سكان ماساتشوستس الذي يعاني من المقامرة القهرية ويختار النظام في محاولة للتوقف سيكون أكثر حرية من أي وقت مضى لفتح تطبيق كالشي ووضع رهان آخر.
حديثة وول ستريت جورنال تحليل يلقي بعض الضوء على عدد قليل فقط من عواقب الوضع الراهن الذي يمكن لأسواق التنبؤ المتطابقة وظيفيا أن تعمل بالتوازي مع الكتب الرياضية المرخصة من الدولة. على الرغم من أن أسواق التنبؤ تقدم نفسها كوسيلة لكسب المال بسهولة، إلا أن جزءًا صغيرًا من المحترفين المتمرسين يحصلون على معظم المكاسب في الواقع.
وفي الوقت نفسه، يخسر الأشخاص العاديون مبالغ هائلة من المال، على سبيل المثال، إذا قال A$AP Rocky الكلمة مغني الراب خلال أ برنامج الليلة مقابلة مع جيمي فالون. إن تبخر مدخرات حياتك لا يقل تدميراً إذا خسرتها في عقد تم شراؤه في بورصة خاضعة للتنظيم الفيدرالي بدلاً من رهان تم وضعه في أحد المراهنات الرياضية التي تنظمها الولاية.
السؤال الأساسي الذي يواجه المشرعين والمحاكم في الوقت الحالي أقل قانونيًا منه فلسفيًا: تصنيف أعمال كالشي بناءً على كيفية تنظيم الشركة لنفسها أو ظهورها للمستهلكين ووظائفها في العالم الحقيقي. حتى الآن، تمكنت كالشي من الحفاظ على مكانتها المتميزة في المشهد التنظيمي.
ولكن كما تشير الحجة الشفهية في قضية ماساتشوستس، بالنسبة لعدد متزايد من الأشخاص في مناصب السلطة، فإن التمييز بين الرهانات المباشرة وعقود الأحداث لم يعد ذا معنى إلى الحد الذي كان عليه في المقام الأول.
