في حين أن أسواق المال وشهادات الإيداع لا تزال تنتج عوائد قوية، فإن وجود الكثير من المال يمكن أن يكلف المستثمرين المال. قام المستثمرون بتجميع أصول مكافئة للنقد في السنوات الأخيرة – وبقوا على الرغم من قرار البنك المركزي بخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثلاث مرات في العام الماضي. وجاء التخفيض الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر وهو الآن معلق بينما يراقب البيانات الاقتصادية وتأثير الحرب في إيران. حذرت شركة بلاك روك في تقرير لها الأسبوع الماضي: “في بيئة نمت فيها الأموال من الناحيتين التكتيكية والهيكلية، قد ترتفع تكلفة الفرصة البديلة للبقاء على الهامش”. بلغت أصول صناديق سوق المال 7.63 تريليون دولار للأسبوع المنتهي في 29 أبريل، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار. وفي الدورات السابقة لتخفيضات أسعار الفائدة، كان متوسط العائد على النقد في عام بعد بدء التخفيضات، بعد توقف لمدة ثلاثة أشهر أو أكثر، حوالي 2.8٪، حسبما أظهر تحليل بلاك روك. استخدمت الشركة مؤشر بلومبرج لأذون الخزانة الأمريكية لمدة 1-3 أشهر لتمثيل الأموال. في المقابل، أشارت بلاك روك إلى أن السندات عادت تاريخيًا بنسبة 7٪ إلى 9٪ خلال نفس الفترة. في حين أن الأحداث الأخيرة جعلت من الصعب التنبؤ بالكيفية التي قد يمضي بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة – واختلف ثلاثة من مسؤولي البنك المركزي مؤخرا مع الاقتراح القائل بأن الخطوة التالية يمكن أن تكون خفضا – فإن شركة بلاك روك تخبر المستثمرين أنه يجب عليهم على الأقل التحوط في رهاناتهم. قال ستيفن لايبلي، الرئيس المشارك العالمي لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت في iShares، في مقابلة مع CNBC: “إن التداول الإجماعي يستقر الآن على ارتفاع لفترة أطول، حتى أنه من المحتمل أن يتحول إلى وضع أكثر تقييدًا بشأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي”. وأضاف: “الخطر هو أنه إذا تم حل الأمور بسرعة، حتى بشكل غير متوقع، فيما يتعلق بالمخاطر الجيوسياسية… فقد يكون هناك عكس ذلك”. “كالعادة، بحلول الوقت الذي تريد فيه التصرف على هذا النحو من خلال تمديد المدة، حتى لو كانت متواضعة، كان من الممكن أن تتغير أسعار الفائدة بالفعل وتعيد تقييم مسار مختلف لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي”. بشكل عام، لا يقوم معظم المتداولين بتسعير أي تخفيضات هذا العام، وفقًا لأداة CME FedWatch. ويتوقع حوالي 16% احتمالية رفع سعر الفائدة في نهاية عام 2026، بينما يتوقع 12% تقريبًا تخفيفه. وقال بنك UBS في مذكرة الأسبوع الماضي: “(نعتقد) أن السوق لا يزال يبالغ في تقدير مخاطر قيام البنوك المركزية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة أو عدم خفضها”. “يمثل هذا فرصة للمستثمرين لتأمين العوائد من خلال إضافة سندات عالية الجودة، خاصة في القطاع القصير والمتوسط الأجل”. كما ينصح معهد ويلز فارجو للاستثمار المستثمرين ذوي الدخل بضرورة تحويل الأموال النقدية الفائضة إلى سندات. وقال لويس ألفارادو، الرئيس المشارك لاستراتيجية الدخل الثابت العالمية في الشركة: “من الواضح أن السندات متوسطة الأجل سوف تتفوق على النقد إذا كنت تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة مرة أو مرتين أخريين في العام أو الثلاثة المقبلة”. “بينما نحتفظ بالمال وننتظر، لا يزال بإمكانك الحصول على قسيمة جيدة من الدخل الثابت مقابل القيام بذلك.” وأضاف أن الخطر يكمن في أن التضخم سيكون أعلى بكثير من المتوقع، الأمر الذي سيجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، من المرجح أن يرى ألفارادو الانتظار في الوقت الحالي مع تطور الأحداث. وأضاف: “لا نعتقد أن أسعار الطاقة ستبقى عند هذه المستويات إلى الأبد”. “ما زلنا في طريق مسدود، لكننا لا نعتقد أنه سيكون مستداما عندما ننظر إلى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة.” وقال ألفارادو إنه يجب على المستثمرين التركيز على السندات ذات فترات استحقاق تتراوح من ثلاث إلى سبع سنوات، على الرغم من أنه في هذه البيئة، فإن حتى سنة إلى ثلاث سنوات يجب أن تكون كافية مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة. وهو يختار السندات عالية الجودة مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية. وقال إنه بالنسبة للمستثمرين في الشرائح الضريبية المرتفعة، يرى ألفارادو أيضًا فرصًا في السندات البلدية، التي تبلغ عائداتها حوالي 3.68٪. وأضاف أن هذا يتحول إلى عائد معادل خاضع للضريبة يبلغ حوالي 5.84%. وقال إن هذا عائد أولي مرتفع للغاية يمكنك الحفاظ عليه على مدى فترة طويلة من الزمن إذا كنت مستثمرًا يشتري ويحتفظ بالسندات البلدية. تؤمن شركة BlackRock أيضًا بقوة بالدخل الثابت عالي الجودة في منتصف المنحنى، أو حوالي سنة إلى خمس أو سبع سنوات. وقال لايبلي إن هذا يمكن أن يكون في شركات ذات درجة استثمارية أو في صندوق دخل متعدد القطاعات مثل صندوق iShares Short Duration Bond Active ETF (NEAR). الصندوق، الذي تبلغ مدته الفعلية 2.14 عامًا، لديه عائد على الأوراق المالية لمدة 30 يومًا بنسبة 4.26٪ ونسبة نفقات تبلغ 0.25٪. بالقرب من بداية العام، أشار إلى أن صندوق iShares للسندات ذات المدة القصيرة نشط منذ عام حتى الآن. بالنسبة لأولئك الذين يفضلون عدم تمديد المدة، يمكنهم التفكير في الأصول ذات المعدل المتغير مثل التزامات القروض المضمونة. وقال لايبلي: “ما زلنا مقتنعين تماماً بأن هذه مجرد فرصة قوية حقاً في مجال الدخل الثابت”. “هناك الكثير من التقلبات في الوقت الحالي. هناك الكثير من المخاطر الجيوسياسية، لكنني أعتقد أن التدفقات نفسها تظهر أن المستثمرين يتطلعون إلى ما هو أبعد من ذلك”.
