في المرة الأخيرة التي أعلنت فيها مايكروسوفت عن أرباحها، بدا الأمر وكأن كل شيء يسير على ما يرام، على الأقل وفقًا للمقاييس التقليدية. نمت الإيرادات بنسبة 17%، وارتفعت الأرباح بنسبة 24%، وتفوقت أعمال Azure السحابية التي تتم مراقبتها عن كثب على التوقعات الداخلية.
وبعد ذلك تمت معاقبته تمامًا.
انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة 10٪ في اليوم التالي، وخسر 357 مليار دولار من القيمة السوقية. نظر المستثمرون إلى الأرقام التقليدية، مع التركيز على النفقات الرأسمالية الفصلية القياسية للشركة البالغة 37.5 مليار دولار، وتراكم إيرادات الذكاء الاصطناعي الذي يعتمد بشكل كبير على OpenAI، ومنتج Copilot الذي وصل إلى 3.3% فقط من القاعدة التجارية لـ Microsoft 365.
لم يتعاف السهم بعد وانخفض بنسبة 22٪ عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا الأسبوع الماضي.
وفي يوم الأربعاء، ستحصل مايكروسوفت على فرصة أخرى للإبلاغ عن نتائجها المالية للربع الثالث بعد إغلاق الأسواق. فيما يلي معاينة للأرقام والقصص الرئيسية التي يجب مشاهدتها.
تقديرات الدخل الرئيسية: ويتوقع المحللون أن تعلن مايكروسوفت عن إيرادات تبلغ حوالي 81.4 مليار دولار، بزيادة 16٪ عن العام السابق، وأرباح قدرها 4.06 دولار للسهم، بزيادة 17٪. وفقا لياهو المالية. لقد تجاوزت مايكروسوفت تقديرات وول ستريت لأربعة أرباع متتالية.
التوقعات السحابية: قالت Microsoft إنها تتوقع أن ينمو Azure بنسبة 37٪ إلى 38٪ بالعملة الثابتة (المعدلة حسب التقلبات في أسعار الصرف) في الربع الثالث. وسيكون هذا تباطؤًا طفيفًا عن نسبة 38٪ المسجلة في الربع الثاني. في المرة الأخيرة، تجاوزت Azure توقعات Microsoft الخاصة ولكنها كانت أقل من توقعات المحللين الخاصة، وهو ما كان سببًا رئيسيًا لانخفاض الأسهم التاريخي.
لكن أرقام Azure لا تحكي القصة بأكملها. وقالت المديرة المالية إيمي هود في مكالمة الأرباح الأخيرة إذا كانت مايكروسوفت قد خصصت جميع وحدات معالجة الرسوميات التي جلبتها عبر الإنترنت في الربع الأول والربع الثاني فقط إلى Azure (أي عملاء الشركة السحابيين)، لكان معدل النمو أكثر من 40%.
وبدلاً من ذلك، قامت الشركة بتقسيم هذه الإمكانية بين Azure ومنتجاتها وعملياتها الخاصة، بما في ذلك Copilot وGitHub Copilot والبحث والتطوير الداخلي. وهذا يعني أن نمو Azure هو انعكاس لكيفية اختيار Microsoft لتخصيص مواردها بقدر ما هو مقياس للطلب.
مايكروسوفت العجاف: حتى على مدى الأشهر القليلة الماضية، اتخذت مايكروسوفت خطوات لخفض التكاليف وتبسيط عملياتها، حتى مع استمرارها في الإنفاق بقوة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي – في محاولة لإظهار وول ستريت أنها تظل منضبطة بشأن نفقات التشغيل.
- وعرضت الشركة التقاعد الطوعي لآلاف الموظفين لأول مرة في تاريخها الممتد 51 عاماً، مستهدفة الموظفين الذين تبلغ أعمارهم وسنوات خدمتهم مجتمعة 70 عاماً أو أكثر. ومن المتوقع أن يناقش هود التفاصيل المالية للبرنامج في مكالمة الأرباح.
- لقد قامت بتسوية طبقات إدارتها وغيرت هيكل التعويضات، مما أدى إلى خفض عدد نقاط الدفع من تسع إلى خمس وفصل جوائز الأسهم عن المكافآت.
- تم نشر فرق السحابة والمبيعات وقف النفقات والإيجار.
- أعلن العديد من كبار المسؤولين التنفيذيين عن تقاعدهم، بما في ذلك رئيس الخبرات والأجهزة راجيش جا، ورئيس قسم المطورين جوليا لويسون، ورئيس Xbox فيل سبنسر.
النفقات الرأسمالية: تستعد مايكروسوفت لإنفاق أكثر من 100 مليار دولار على البنية التحتية في السنة المالية 2026، ارتفاعًا من 88.7 مليار دولار في العام السابق، مما يعكس زيادة الإنفاق في شركات التكنولوجيا الكبرى. يذهب حوالي الثلثين إلى وحدات معالجة الرسومات والأجهزة الأخرى المخصصة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي والسحابة.
وقال هود إن الإنفاق الرأسمالي سينخفض عن رقم الربع الثاني في الربع السابق والذي بلغ 37.5 مليار دولار، لكنه سيظل أعلى بكثير من المستويات التاريخية للشركة. وسيراقب المستثمرون أي إشارات حول ما إذا كانت وتيرة الإنفاق ستستمر أو تتباطأ أو تتسارع.
مساعد الطيار وتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي: كشفت Microsoft في يناير أن منتج Copilot الخاص بها قد وصل إلى 15 مليون مقعد مدفوع الأجر، أي حوالي 3.3% من قاعدة Microsoft 365 التجارية التي تبلغ حوالي 450 مليونًا، والتي تم الاستشهاد بها مرارًا وتكرارًا منذ ذلك الحين كمثال على تأخر الشركة.
بسعر 30 دولارًا لكل مستخدم شهريًا، يمثل برنامج Copilot فرصة كبيرة لتحقيق الإيرادات إذا تسارع الاعتماد، وأي اكتشاف جديد حول الاستخدام الإجمالي سيتصدر عناوين الأخبار. وإذا لم تكشف الشركة عن هذا الرقم في التقرير الجديد، فقد يتم الإبلاغ عنه أيضًا.
تضاعفت إيرادات العقود الآجلة المتعاقد عليها لشركة Microsoft بأكثر من الضعف لتصل إلى 625 مليار دولار في الربع الأخير، ولكن حوالي 45٪ منها كانت مرتبطة بـ OpenAI، بسبب الشراكة التي أعيد التفاوض بشأنها مع صانع ChatGPT، مما أثار تساؤلات حول مخاطر ربط الكثير من الإيرادات بشركة واحدة.
أشار جيسون إيدر، محلل ويليام بلير، بعد الربع الأخير من العام الماضي، إلى أن الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها لشركة Microsoft زادت بنسبة 28% حتى بعد إزالة OpenAI، وزادت العقود الجديدة الموقعة بنسبة 228%.
قدم الرئيس التنفيذي لشركة مايكروسوفت ساتيا ناديلا أيضًا مقياسًا جديدًا في الربع الأخير: “الرموز المميزة لكل واط لكل دولار”، لقياس مقدار إنتاج الذكاء الاصطناعي الذي تحصل عليه الشركة مقابل كل وحدة من الطاقة ورأس المال المستثمر. لم يقدم أي أرقام واسعة النطاق، ولكن على سبيل المثال، قال ناديلا إن Microsoft كانت قادرة على معالجة أعباء عمل OpenAI إضافية بنسبة 50% على نفس القدر من البنية التحتية كما كان من قبل.
الصورة الكبيرة: ليس الجميع متشائما. جادل محلل Wedbush Dan Ives في مذكرتين للعملاء الأسبوع الماضي بأن السوق يقلل من تقدير نمو السحابة وأن المخاوف من قيام OpenAI و Anthropic بإزاحة موفري الخدمات السحابية الأكبر مبالغ فيها.
وأشار آيفز إلى أكثر من 650 مليار دولار من الإنفاق المشترك على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من شركات مايكروسوفت وجوجل وأمازون وميتا في عام 2026، وما يقدر بنحو 3 تريليون دولار من إنفاق المؤسسات والحكومة على الذكاء الاصطناعي على مدى السنوات الثلاث المقبلة. ووصف عمليات البيع الأخيرة بأنها فرصة شراء.
شهد سهم شركة ServiceNow الرائدة في مجال برمجيات المؤسسات انخفاضًا بنسبة 17٪ وأصدرت نتائجها الفصلية الأسبوع الماضيإشارة إلى أن الإنفاق على تكنولوجيا الأعمال قد يكون أقل من المتوقع.
لكن إنتل زيادة أكثر من 20% بعد الأرباح القوية، تشير الزيادة بنسبة 22% في إيرادات مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي إلى وجود طلب واسع النطاق على البنية التحتية الحاسوبية التي تدعم الذكاء الاصطناعي.
قفزة هائلة في الأرباح: تقدم كل من Amazon وGoogle وMeta تقاريرها في نفس اليوم الذي تصدر فيه Microsoft، مما يعني أن المستثمرين سيقارنون نمو Azure وAWS وGoogle Cloud في الوقت الفعلي.
تحقق مرة أخرى بعد ظهر الأربعاء للتغطية.
