ترتفع الأسهم بسرعة كبيرة لدرجة أنها تخلق ديناميكية تقلب لم نشهدها إلا أربع مرات في التاريخ – واستمرت أسعار الأسهم في الارتفاع بعد كل حالة.
التقلبات الضمنية في ستاندرد آند بورز 500 و ناسداك-100 ظلت ثابتة على الرغم من تسجيل رقم قياسي تلو الآخر، مع VIX ولم يتغير الكثير منذ أن انخفض إلى ما دون 18 في منتصف أبريل، على الرغم من ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 7٪ منذ ذلك الحين. وهو نتيجة ثانوية لكل من الشراء العدواني لخيارات الاتصال على الأسهم عالية الطيران والتحوط الواسع النطاق في السوق من قبل المتداولين الذين ينظرون إلى مؤشر VIX كقيمة نسبية للتقلبات الضمنية للقطاعات الشعبية مثل التكنولوجيا والمجموعات الصناعية مثل أشباه الموصلات.
أصبحت هذه الديناميكية متطرفة للغاية لدرجة أن الارتباط بين مؤشر ناسداك 100 وسعر خيار الشراء لمدة شهر واحد أصبح إيجابيًا للمرة الرابعة فقط في العقد الماضي، وفقًا لتحليل أجرته شركة جولدمان ساكس آند كو.
متوسط العائد بعد الاتصال الإيجابي هو 2.7% في الشهر التالي، مقارنة بمتوسط عائد شهر واحد قدره 1.5% في الفترة التي تمت دراستها.
وكتب بريان جاريت من جولدمان ساكس في مذكرة للعملاء بعنوان “Up Crash”: “لقد انخفضت أسواق الأسهم بشكل أكبر في الشهر الماضي”. “اقترح العديد من المشاركين أن هذا بمثابة وقود للاسترخاء، لكن البيانات لا تدعم ذلك”.
عند حوالي 0.4، يعد الارتباط الحالي هو الأعلى منذ يناير 2017، مما قد يشير إلى المزيد من الأسهم الصعودية المحتملة في المستقبل: كان عام 2017 هو العام الأكثر هدوءًا في تاريخ سوق الأسهم، وفقًا لقياس مؤشر VIX، الذي وصل إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 8.56 في نوفمبر 2017. وشهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا بنسبة 20٪ في ذلك العام، ومؤشر ناسداك بنسبة 32٪ تقريبًا.
المشكلة: كان الربع التالي – الربع الأول من عام 2018 – بمثابة “فولماجيدون” عندما ارتفع مؤشر VIX إلى 50 وانفجرت صناديق الاستثمار المتداولة ذات التقلبات القصيرة.
