بانيدا ويجيتبانيا | المخزون | صور جيتي
يبحث البائعون على المكشوف بشكل متزايد عن العيوب الكامنة وراء جنون الذكاء الاصطناعي في سوق الأوراق المالية، ويراهنون على أن بعض تجاوزات المضاربة، والعلامات التجارية المقلدة “للذكاء الاصطناعي”، ونماذج الأعمال القديمة الضعيفة، قد تتفكك في نهاية المطاف.
مع تدفق مليارات الدولارات على مراكز البيانات وأشباه الموصلات وبرامج الذكاء الاصطناعي، يجادل بعض البائعين على المكشوف بأن الارتفاع بدأ يشبه هوس المضاربة السابقة، حيث سارعت الشركات الأضعف إلى القفز على الموضوع الأكثر سخونة في السوق على أمل جذب رأس المال وتجار التجزئة.
قالت جويس مينج، مؤسسة شركة فاكت كابيتال، خلال حلقة نقاش في مؤتمر سون للاستثمار هذا الأسبوع في نيويورك: “المد المرتفع يرفع جميع القوارب، والمد المضطرب يجلب العديد من الأسماء إلى نفس الحي”. “خاصة في السوق حيث يوجد جنون الذكاء الاصطناعي، ويحاول الجميع الدخول فيه، وأحد المواضيع المفضلة لدينا هو الذكاء الاصطناعي المزيف.”
وقال منغ إنه يحب مسح الشاشات للتعرف على الشركات التي غيرت علامتها التجارية فجأة للاستفادة من الطفرة، بما في ذلك الشركات التي غيرت أسمائها فجأة لتشمل كلمة “الذكاء الاصطناعي”.
أحد الأهداف التي حددها منغ باستخدام شاشة “تغيير اسم الذكاء الاصطناعي” هو الذكاء الاصطناعي يحلالذي غير اسمه من Rezolve Group Limited في عام 2023. بعد التعمق في الشركة، قال منج إنه رأى العديد من العلامات التحذيرية المحيطة بالأعمال وتوقع انخفاض الأسهم بنسبة 60٪.
وأشار منغ أيضًا إلى شركة تنسيق الحدائق الصينية التي أعادت اختراع نفسها لاحقًا كشركة خوادم تعمل بالذكاء الاصطناعي. خلال البحث الذي أجرته شركتها، قالت إن الشركة يبدو أنها حولت المنتجات إلى مواد تسويقية على موقعها الإلكتروني وادعت أنها عينت موظفين مدرجين على LinkedIn والذين، وفقًا لفحوصات Fact Capital، لم يعملوا هناك.
تعكس الأمثلة بعضًا من المحاور السريالية المتزايدة للشركات التي ظهرت خلال طفرة الذكاء الاصطناعي. قالت شركة Allbirds، شركة صناعة الأحذية المتعثرة، الشهر الماضي إنها ستعيد تسمية نفسها باسم NewBird AI وتنتقل إلى البنية التحتية للحوسبة. وارتفعت الأسهم في البداية بنسبة 582% بعد الإعلان، مدفوعة بتدفقات التجزئة الضخمة، قبل أن تتخلى عن معظم تلك المكاسب في غضون أسابيع.
يُظهر الارتفاع الأولي والقفز الإجمالي في أسهم Allbirds ما يواجهه هؤلاء البائعون على المكشوف ولماذا انخفضت أعدادهم مع تقدم السوق الصاعدة. لقد حصلوا على اسمهم لأنهم يقرضون الأسهم ثم يبيعونها، على أمل شرائها مرة أخرى بأسعار أقل وإعادتها، مع الحصول على الفرق. إذا ارتفع اسم ما، فقد يجبرهم ذلك على إعادة شراء الأسهم لتجنب الخسائر الكبيرة.
جميع الطيور العام حتى الآن
وقال منغ: “إن محاولة العثور على المزيد من الفائض، حيث يدعي الناس أنهم يمتلكونه ولكنهم لا يملكونه حقًا – بالنسبة لنا، هذه فرصة مثالية غنية حقًا”.
حققت Fact Capital عوائد قصيرة إيجابية منذ إطلاقها في عام 2019. وقال منغ إنه يحب الجمع بين مراكز المكشوف “الذكاء الاصطناعي الزائف” المضاربة والانخفاضات المزمنة في صناعة التكنولوجيا التي تميل إلى أن تكون أقل تقلبًا. وسلطت الضوء أيضًا على شركات الاستعانة بمصادر خارجية للعمليات التجارية ومشغلي مراكز الاتصال، خاصة في الهند، باعتبارها مناطق يحتمل أن تكون عرضة لتعطيل الذكاء الاصطناعي.
ورفضت Rezove AI التعليق. أعلنت الشركة عن إيرادات بقيمة 60 مليون دولار في الربع الأول، متجاوزة إجمالي إيراداتها لعام 2025 بأكمله.
نفيديا الدببة
بدأ بعض المستثمرين الهبوطيين في تحدي أكبر الفائزين في السوق بشكل مباشر. كشفت شركة كولبر للأبحاث عن مركز قصير يوم الأربعاء في نفيديا, بحجة أن صانع الرقائق يواجه مخاطر أقل من قيمتها الحقيقية مرتبطة بالتعرض للصين.
“نحن ندرك المخاطر. تمتلك شركة Nvidia أكبر قيمة سوقية على هذا الكوكب، في حين تم الاحتفاء بالرئيس التنفيذي جنسن هوانغ باعتباره مشغلًا يتمتع بموهبة الأجيال،” كولبر كتب في تقريره. “نحن نفتقر إلى Nvidia لسبب ما: تواجه الشركة مشكلة كبيرة في الصين.”
وزعم البائع على المكشوف أنه على الرغم من القيود المفروضة على الصادرات الأمريكية المفروضة في أبريل 2025، فإن أكثر من 20٪ من إيرادات الحوسبة للسنة المالية 2026 لشركة Nvidia ظلت مرتبطة بالصين من خلال تحويل GPU غير القانوني والوسطاء في جنوب شرق آسيا. قالت Nvidia علنًا أن أعمالها في الصين قد انخفضت فعليًا إلى الصفر بعد القيود.
ولم تستجب Nvidia على الفور لطلب CNBC للتعليق.
نفيديا العام حتى الآن
ومع ذلك، فإن البيع على المكشوف في السوق الصاعدة ليس بالمهمة السهلة. ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية مراراً وتكراراً إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق على الرغم من الحرب المستمرة في الشرق الأوسط وعدم اليقين على نطاق أوسع في الاقتصاد الكلي، مع استمرار المستثمرين في ضخ الأموال في الشركات شبه الصناعية والشركات الضخمة المرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي.
وانضم إلى هؤلاء البائعين على المكشوف مايكل بوري، الذي برز كواحد من أكثر المتشككين في الذكاء الاصطناعي في وول ستريت. وقد حذر المستثمر الشهير مؤخراً من أن المستثمرين يجب أن “يرفضوا الجشع”، وبالنسبة لأي أسهم تتجه نحو القطع المكافئ، فإنهم “يقللون من مراكزهم بالكامل تقريباً”.
أصداء تاريخية
ويقارن كثيرون بين الارتفاع الحالي الذي يقوده الذكاء الاصطناعي وتجاوزات المضاربة التي سبقت انهيار العديد من أسهم الإنترنت خلال عصر الدوت كوم. وقال سورين أندال، رئيس قسم المعلومات في شركة Blue Orca Capital، إن المستثمرين غالبًا ما يخلطون بين التقنيات التحويلية والنجاح الاستثماري المضمون.
وقال أندال في الجلسة التي أدارها جيم تشانوس: “لقد غيرت السكك الحديدية العالم. والإنترنت غير العالم”. “لكن العديد من مقدمي هذه التقنيات الأوائل قد توقفوا عن العمل تمامًا.”
وأشار تشانوس، أحد أشهر البائعين على المكشوف في وول ستريت، إلى عصر الدوت كوم كمثال تحذيري. وقال تشانوس إن النمو الاقتصادي الأمريكي ونمو أرباح الشركات في العقد الذي تلا ظهور نتسكيب لأول مرة عام 1995 لم يتغيرا إلا قليلاً عن العقد السابق، على الرغم من التأثير التحويلي للإنترنت.
وقال تشانوس: “ليس هناك شك في أن الإنترنت قد غيّر أشياء كثيرة”. “لم يكن له تأثير كبير” على النمو الاقتصادي الكلي.
كان Netscape، المتصفح الرائد، أحد الرموز المميزة لفقاعة الدوت كوم قبل أن تستحوذ عليها شركة AOL في عام 1999.
