ويناقش البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة، ولكن القطاع الخاص قادر على المساعدة

يواجه صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي معضلة، حيث إن الجهود المبذولة لمكافحة الضغوط التضخمية من خلال رفع أسعار الفائدة تهدد بدفع اقتصاد منطقة اليورو الهش إلى الركود – لكنهم قد لا يضطرون إلى تحريك إصبعهم.

إن توقعات السوق لتشديد السياسة النقدية – مما يعني رفع أسعار الفائدة – تتسبب بالفعل في تشديد الظروف المالية والائتمانية، وفقًا للخبير الاقتصادي الأوروبي في جولدمان ساكس ألكسندر ستوت.

وكتب في مذكرة تحليلية نشرت يوم الأربعاء أن “نقل سياسة أكثر تقييدا ​​يجري بالفعل”.

وقال ستوت: “إن معايير الائتمان المصرفي – التي لها أهمية خاصة في منطقة اليورو، حيث تمثل القروض أكثر من نصف إجمالي تمويل الأعمال – أصبحت بالفعل أكثر صرامة بشكل كبير ومن المتوقع أن تصبح أكثر صرامة”، مضيفًا أن التحدي يكمن في تقييم مدى انتقال القيود إلى الاقتصاد.

وقال “من ناحية، تعزى معظم القيود المستمرة إلى توقعات ارتفاع سعر الفائدة. ولذلك سيتعين على مجلس الإدارة تنفيذ بعض الزيادات المتوقعة على الأقل إذا كان يريد التأثير على الطلب ودعم نفسه في مواجهة الضغوط التضخمية”.

“من ناحية أخرى، يبدو أن حوالي ربع التأثير على الاقتصاد خارجي على توقعات السياسة النقدية، مما يقلل بشكل كبير من الحاجة إلى تشديد السياسة. وهذا من شأنه أن يدعم، مع بقاء كل الأمور الأخرى متساوية، نهجًا حذرًا لرفع أسعار الفائدة، ويتوافق مع توقعاتنا بزيادتين بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر”.

تقوم الأسواق بالتسعير باحتمالية عالية (حوالي 91%) بزيادة قدرها 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة في الاجتماع القادم للبنك المركزي الأوروبي في 11 يونيو – وهو ما من شأنه أن يرفع سعر الفائدة الأساسي للبنك إلى 2.25٪ – واحتمال بنسبة 50٪ لزيادة أخرى في سعر الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، في سبتمبر.

وينظر إلى الارتفاعات على أنها محتملة بشكل متزايد مع ارتفاع أسعار المستهلكين في منطقة اليورو نتيجة للحرب في إيران، مع قفز التضخم في منطقة اليورو إلى 3٪ من أبريل. من المقرر صدور النسخة المطبوعة التالية من التضخم في الثاني من يونيو.

كرر صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي موقف رئيسة البنك المركزي كريستين لاجارد، قائلين إنهم سيتبنون نهجًا يعتمد على البيانات، ويعتمد على كل اجتماع على حدة في السياسة النقدية. صرح نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي لويس دي جيندوس لشبكة CNBC يوم الأربعاء أن البنوك المركزية يتعين عليها تقييم الحاجة إلى ترويض التضخم دون ممارسة ضغوط كبيرة على الناتج الاقتصادي.

وقال لمراسلة سي إن بي سي أنيت فايسباخ: “لا أعتقد أن هناك أي نوع من الأمر الواقع عندما يتعلق الأمر بتطور أسعار الفائدة. ستكون المناقشة مفتوحة وستكون جميع العناصر متوازنة وستؤخذ في الاعتبار”.

صرح محافظ بنك فرنسا فرانسوا فيليروي دي جالهاو، وهو أيضًا عضو في مجلس الإدارة، لشبكة CNBC في وقت سابق من هذا الأسبوع أن صناع السياسة الأوروبيين “سيفعلون كل ما هو ضروري” لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪.

ويختلف الاقتصاديون حول ما إذا كان ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يرفع أسعار الفائدة أم لا، نظراً للنمو الهزيل في منطقة اليورو؛ وأظهرت أحدث البيانات توسع بنسبة 0.1٪ فقط في الربع الأول.

وقال هولجر شميدينج، كبير الاقتصاديين في بيرينبيرج، الأسبوع الماضي إن الاقتصادات “الثلاثة الكبرى” في أوروبا – ألمانيا وفرنسا وإيطاليا – أصيبت بالضعف بسبب الارتفاع الأخير في تكاليف الطاقة، الأمر الذي أدى إلى بيئة تضخمية مصحوبة بالركود تتميز بارتفاع معدلات التضخم والبطالة، وضعف النمو.

وقال شميدنج إن تدمير الطلب يجب أن “يعتني” بالجزء التضخمي من معضلة الركود التضخمي، حيث ينفق المستهلكون أقل على البنود الأخرى لتغطية تكاليف الطاقة المرتفعة – مما يلغي الحاجة إلى تشديد قوي.

وقال شميدينج لشبكة CNBC الأسبوع الماضي: “من المهم التمييز بين ما من المرجح أن تفعله البنوك المركزية، لسوء الحظ، وما هو الشيء الصحيح”، مضيفًا: “انطباعي هو أن البنك المركزي الأوروبي سوف يرتكب خطأً كبيرًا”.

قال فيليبو ألوتي، رئيس قسم تمويل الائتمان في Federated Hermes، في مذكرة تحليلية يوم الخميس إن البنك المركزي الأوروبي عالق بين المطرقة والسندان.

وقال: “إن التأثير الاقتصادي لتعطيل البنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط خطير وغير مؤكد. وحتى لو هدأت التوترات، هناك احتمال قوي أن تظل أسعار النفط مرتفعة هيكليا”، مع تعرض دول مثل ألمانيا وإيطاليا بشكل خاص لصدمات تكاليف الطاقة الطويلة الأمد.

وأضاف: “في الوقت نفسه، يعاني البنك المركزي الأوروبي من إرث أخطاء السياسة السابقة المتمثلة في إبقاء أسعار الفائدة منخفضة للغاية لفترة طويلة بعد الوباء”.

“ونتيجة لذلك، يتعرض البنك المركزي الآن لضغوط متزايدة للاستجابة بشكل حاسم للضغوط التضخمية وتأثيرات الجولة الثانية. وأصبح تثبيت توقعات التضخم أمرًا أساسيًا، وهذا يشير إلى الحاجة إلى زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس … في وقت مبكر من شهر يونيو.”

وقال ألواتي إن مصداقية البنك على المحك في نهاية المطاف.

“إن أي تردد يهدد بتقويض الثقة في قدرته على الحفاظ على استقرار الأسعار، والذي إذا فقده سيكون من الصعب استعادته. ويتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يعمل على إيجاد التوازن بين مخاطر النمو والضغوط التضخمية، في حين يعمل على تعزيز التزامه بالاستقرار المالي والنقدي في بيئة عالمية غير مؤكدة”.

– ساهم هيو ليسك وكلوي تايلور من سي إن بي سي في إعداد هذا التقرير.