موظف في شركة نفط البصرة يعمل في حقل نهر بن عمر للنفط والغاز على مشارف مدينة البصرة جنوبي العراق في 29 أبريل 2026.
حسين فالح | أ ف ب | صور جيتي
استفادت شركات النفط والغاز العملاقة بشكل كبير من مكاتب التداول الخاصة بها خلال الربع الأول، مما سلط الضوء على وحدة حساسة تجاريًا وغالبًا ما يتم تجاهلها والتي تميل إلى التفوق في الأداء خلال فترات تقلب السوق.
أكبر شركات النفط في أوروبا مجموع الطاقات, صدَفَة و مجرفة وأشار الجميع إلى نتائج تداول قوية حيث أعلنوا عن أرباح أقوى من المتوقع خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام.
وجاءت هذه المكاسب في أعقاب فترة من التقلبات الشديدة في أسعار النفط، خاصة في شهر مارس، حيث راقب المشاركون في سوق الطاقة عن كثب الاضطرابات الشديدة عبر مضيق هرمز الحيوي استراتيجيًا في خضم الحرب الإيرانية.
مكاتب تداول النفط هي أقسام متخصصة تقوم بشراء وبيع ونقل النفط والغاز الفعلي مع إدارة مخاطر الأسعار. وتسعى هذه الوحدات إلى توليد إيرادات تتجاوز الإنتاج الأولي، خاصة خلال الأسواق المتقلبة. ومع ذلك، فإن شركات النفط الكبرى عادة لا تكشف عن أرباح أقسامها التجارية.
يمكن أن يكون التداول مصدرًا للربح على المدى الطويل، ولكنه قد يؤدي أيضًا إلى تقلبات وصعوبة في إدارة النقد.
كلارك ويليامز ديري
محلل تمويل الطاقة في IEEFA
الرئيس التنفيذي لشركة TotalEnergies، باتريك بويانيه قال حققت أنشطة تداول النفط الخام والمنتجات البترولية “أداء قويا للغاية في شهر مارس”، حيث سجلت أرباحا صافية ربع سنوية بلغت 5.4 مليار دولار أمريكي، بقفزة قدرها 29% مقارنة بالعام السابق.
المدير المالي لشركة شل سينيد جورمان تم وضع علامة عليها “مساهمات تداول وتحسين أكبر بكثير” خلال الربع الأول، في حين أن BP أبرز مساهمات “استثنائية” لتجارة النفط في نتائجها.
أعلنت شركة شل عن أرباح معدلة قدرها 6.92 مليار دولار في الربع الأول، ارتفاعًا من 5.58 مليار دولار في العام السابق، في حين أعلنت شركة بريتيش بتروليوم عن صافي ربح قدره 3.2 مليار دولار، أي أكثر من ضعف أرباحها لنفس الفترة من عام 2025.
وقال موريزيو كارولي، محلل أبحاث الأسهم في شركة Quilter Cheviot Investment Management، إن شركات TotalEnergies وShell وBP برزت بين شركات النفط المتكاملة لنجاحها بشكل خاص في إنشاء وحدات تجارية كبيرة للنفط والغاز والغاز الطبيعي المسال.
عميل يملأ سيارة في محطة وقود BP Plc في لندن، المملكة المتحدة، يوم الاثنين 4 أغسطس 2025.
بلومبرج | بلومبرج | صور جيتي
وقال كارولي لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “من المهم تسليط الضوء على أن شركات النفط الكبرى تمارس التجارة المدعومة بالهيدروكربونات التي تنتجها أو التي تتوافر لها ماديًا. وأنها تستطيع نقل هذه الهيدروكربونات فعليًا حول العالم من خلال السفن والمحطات التي تمتلكها أو تتعاقد معها”.
وأضاف: “بعبارة أخرى، إنه نشاط سليم وطويل الأجل وليس مضاربة مالية”.
وقال كارولي إن شركات النفط الأمريكية قد تتطلع أيضًا إلى بناء وحدات تجارية كبيرة، “خاصة في ضوء التحول التدريجي في نفوذ سوق النفط من أوبك إلى الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة”.
التداول “يزدهر في أوقات التقلبات”
تشير التقديرات إلى أن الوحدات التجارية لشركة TotalEnergies وShell وBP قد كسبت ما بين 3.3 مليار دولار و4.75 مليار دولار إضافية في الربع الأول مقارنة بالأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025، صحيفة فايننشال تايمز ذكرت يوم الاثنين، نقلا عن تقديرات خمسة محللين.
وإلى جانب ارتفاع أرباح الربع الأول، تؤكد نتائج التداول شيئا من الانقسام عبر الأطلسي، مما يكشف عن ميزة تنافسية نادرة لشركات النفط الكبرى الثلاث في أوروبا، والتي كافحت منذ فترة طويلة لسد فجوة التقييم مع نظيراتها في أمريكا الشمالية.
العقود الآجلة لخام برنت والعقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط الأمريكي للأشهر الثلاثة الماضية.
وقال ألين جود، مدير أبحاث الأسهم في Morningstar، إنه من المفهوم جيدًا أن وجود منظمات تجارية كبيرة ساعد شركات النفط الأوروبية المتكاملة على الابتعاد عن منافسيها الأمريكيين مثل اكسون موبيل و شيفرون.
وقال جود لشبكة CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “خلال فترات التقلبات الشديدة، كما هو الحال في عام 2022، عندما غزت روسيا أوكرانيا، أو هذا العام، وسط الحرب الأمريكية الإيرانية، تستفيد شركات النفط الأوروبية المتكاملة أكثر من الشركات الأمريكية، حيث يمكنها الاستفادة من الفرص التجارية إلى جانب ارتفاع أسعار المواد الخام”.
وتابع: “بالنظر إلى أنها تزدهر في أوقات التقلبات، فإن مساهمة التداول غير متسقة وبالتالي لا تحصل بالضرورة على الائتمان الكامل من السوق”. “ومع ذلك، تقدر معظم الشركات أن التداول يضيف بضع مئات من نقاط الأساس إلى عوائدها على رأس المال خلال الدورة.”
BP، بدورها، هي معروف جيدا لامتلاكها واحدة من أكثر الشركات التجارية تنافسية في العالم، حيث يعمل بها أكثر من 2000 شخص يخدمون 12000 عميل في أكثر من 140 دولة.
“سيف ذو حدين”
وقال دان كواتسوورث، رئيس الأسواق في AJ Bell، إن مكاتب التداول التابعة لشركة Big Oil تم تسليط الضوء عليها لأنها قدمت مساهمات كبيرة في الأرباح الفصلية.
وقال كوتسوورث لـ CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “إن التقلبات الكبيرة في الأسعار تخلق المزيد من الفرص لكسب المال، وقد شهدنا تحركات متكررة صعودًا وهبوطًا في أسعار النفط والغاز منذ مارس”.
وأضاف: “في السوق الأكثر هدوءًا، لا يزال بإمكان هذه الشركات جني الأموال من التداول، لكن هذا يمكن أن يأخذ المقعد الخلفي للدخل من العمليات الرئيسية”.
يتم عرض أسعار البنزين التي تزيد عن 6 دولارات للغالون الواحد في محطات شيفرون وشل في مونتيري بارك، كاليفورنيا، في 30 أبريل 2026.
فريدريكو جي براون | أ ف ب | صور جيتي
ومع ذلك، في حين لعبت مكاتب تداول النفط دورًا كبيرًا خلال الربع الأول، حذر بعض المحللين من أن فترة مثل هذه التقلبات الكبيرة في الأسعار لا تمثل بالضرورة نموذج أعمال متغيرًا.
وحذر أليستر سيم، رئيس أبحاث الطاقة العالمية في سيتي، من أنه سيكون “من الظلم إلى حد ما” التركيز على تقلبات أسعار النفط الخام في شهر مارس وحده والتوصل إلى أن هذا الاتجاه يمثل أعماله.
وقال سايم لشبكة CNBC عبر مكالمة فيديو: “في النهاية، هذه الشركات موجودة لدعم هذا العمل المتكامل، أليس كذلك؟ لذا فإن أولويتهم هي إمداد العملاء، ومن أجل إمداد العملاء، يحتاجون إلى أن تعمل أعمالهم في مجال التكرير والتسويق”.
وأضاف: “إذا كسبوا الكثير من المال من التداول وكان هناك نقص في المضخة، فستكون هذه مشكلة سياسية ضخمة، أليس كذلك؟ لذلك لدي بالتأكيد شعور بأنهم بينما يتطلعون إلى تلبية طلب العملاء في الربع الثاني، فإنهم سيواجهون صعوبات قليلاً في الحصول على الهامش”.
وبعيدًا عن عناوين شركات النفط الكبرى، قال كلارك ويليامز ديري، المحلل في مركز أبحاث الطاقة IEEFA، إن عمالقة الطاقة تحملوا ديونًا كبيرة قصيرة الأجل وسحبوا احتياطياتهم النقدية في الربع الأول.
وقال ويليامز ديري إنه بالنسبة لشركات النفط الخمس الكبرى، فقد توج ذلك بانخفاض التدفق النقدي من العمليات إلى أدنى مستوى منذ جائحة فيروس كورونا.
وقال ويليامز ديري لـ CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “كل هذا يشير إلى التداول والتحوط كسلاح ذو حدين. يمكن أن يكون التداول مصدرًا للربح على المدى الطويل، ولكنه يمكن أن يخلق أيضًا تقلبات وصعوبة في إدارة النقد”.
وأضاف: “مع تعمق شركات النفط في التداول، تحملت أيضًا المزيد من الديون”.
