انخفضت أسهم التجزئة هذا العام مقارنة بالسوق ككل، وسيتم وضع القطاع على المحك هذا الأسبوع مع إعلان السلاسل الكبرى عن أرباح. تقوم كل من Home Depot وTJ Maxx وLowes وTarget وWalmart وغيرها بالإبلاغ، ويتطلع المستثمرون إلى القطاع بحثًا عن علامات على الصحة العامة للمستهلك الأمريكي. كتب جريج ميليتش من Evercore ISI في تحليل يوم الاثنين: “ستتجه كل الأنظار إلى مدى مرونة أداء المستهلك الأمريكي في الصيف مع تضاؤل المبالغ المستردة من الضرائب وارتفاع تكاليف الطاقة في التأثير سلبًا”. انخفض مؤشر S&P Retail Select Industry بنسبة 7٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، وحذت صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع التجزئة حذوه. انخفض صندوق SPDR S&P Retail ETF (XRT) التابع لشركة State Street بنسبة 7٪ تقريبًا منذ يناير، في حين انخفض صندوق ETF الاستهلاكي التقديري (XLY) في State Street بأكثر من 2٪؛ وانخفض مؤشر Direxion Daily Retail ETF (RETL) بنسبة 26٪ تقريبًا. انخفضت أسهم Home Depot بنسبة 13% منذ بداية العام حتى الآن، وانخفضت أسهم Lowe’s بنحو 9%، وانخفضت أسهم TJ Maxx بأكثر من 2%. في أعقاب تقرير التضخم الذي صدر في شهر أبريل والذي أظهر أن ارتفاع الأسعار أدى إلى تآكل الزيادات في الأجور واستعاد المكاسب من التخفيضات الضريبية الأخيرة، تبدو وول ستريت قاتمة إلى حد ما بشأن توقعات المستهلك على المدى القريب. وكتبت ليزا شاليت، كبيرة مسؤولي الاستثمار في مورجان ستانلي، في مذكرة يوم الاثنين: “يمكن القول إن المستهلكين الأمريكيين في وضع هش وضعيف بشكل متزايد”. “هل يمكن أن تنمو أرباح الشركات بمعدل 20% من خلال مكاسب الإنتاجية عندما تكون مكاسب أجور الموظفين سلبية؟ في مرحلة ما، نرى تدمير الطلب في هذه المعادلة.” وبينما ارتفعت مبيعات التجزئة في أبريل بنسبة 0.5% خلال الشهر بالقيمة الاسمية، وفقًا لبيانات التعداد، فقد انخفضت بنسبة 0.2% بالقيمة المعدلة للتضخم. وكتبت يلينا شولياتيفا، كبيرة الاقتصاديين في كونفرنس بورد، في ملخص يوم الخميس: “بعد تعديلها وفقًا للتضخم، انخفضت مبيعات التجزئة الحقيقية لشهر أبريل بنسبة 0.2٪ على أساس شهري، لتبدأ الاستهلاك في الربع الثاني على أساس ضعيف”. أخبر ألبرت إدواردز، الخبير الاستراتيجي في سوسيتيه جنرال، العملاء أن المستهلكين الأمريكيين يواجهون “مشكلة حقيقية” في مذكرة صدرت يوم الخميس وأن التخفيضات الضريبية من مشروع قانون الضرائب والإنفاق الرئيسي الذي قدمه الجمهوريون والذي تم إقراره العام الماضي لن يساعد كثيرًا. وقال إدواردز إن التكاليف المرتفعة الناجمة عن ارتفاع أسعار الطاقة التي توفر غطاءً لتوسيع الهامش الأوسع – وهو السيناريو الذي حدث خلال التضخم بعد الوباء – ليست مدرجة في خطط صدمة إمدادات الطاقة الحالية المرتبطة بالحرب الإيرانية بسبب ضعف المستهلك. وحذر من أن “الحالة المحفوفة بالمخاطر الحالية للمستهلك الأمريكي مقارنة بعام 2022 هي أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل من غير المرجح أن يكتسب الجشع والتضخم الناجم عن التكلفة أي قوة. في الواقع، قد يكون الضغط الكبير على هوامش الشركات هو المفاجأة الكبرى لعام 2026”. من المتوقع أن تحقق شركة Home Depot، التي تصدر تقريرها يوم الثلاثاء، أرباحًا للسهم في الربع الأول تبلغ 3.41 دولارًا، وفقًا لشركة FactSet. من المتوقع أن تعلن شركة Lowe’s عن ربحية السهم بقيمة 2.97 دولارًا أمريكيًا، ومن المتوقع أن تعلن TJ Maxx عن 1.02 دولارًا أمريكيًا. لقد أدى ضعف المستهلك تقليديا إلى قيام مستثمري التجزئة بتحويل التركيز من الأسهم الاستهلاكية التقديرية إلى الأسهم الأساسية، وقد استفادت شركات مثل وول مارت، وتارجت، وكوستكو من هذا التفكير. ارتفعت أسهم كوستكو بنحو 23% هذا العام، وارتفعت أسهم Walmart بنحو 18%، وارتفعت أسهم Target بأكثر من 24%. ارتفعت أسهم شركة أمازون العملاقة للتجارة الإلكترونية، والتي تمتلك أيضًا أعمالًا ضخمة في مجال التكنولوجيا، بأكثر من 14٪ منذ بداية العام حتى الآن. كتب ميليتش من Evercore يوم الاثنين: “يظل المستهلكون واعين للقيمة بعد سنوات من التضخم التراكمي”. “إن أهمية السرعة والراحة والقيمة يجب أن تحافظ على قوة الشركات الثلاث الكبرى: أمازون، وول مارت، وكوستكو. … الطلب المتجمد على الإسكان والتجديدات يبقي السوق هادئا بالنسبة للاعبين المحليين في عام 2026”. تومض بعض مقاييس الاستهلاك في الاقتصاد باللون الأحمر مع استمرار أسهم التكنولوجيا في الابتعاد عن الأسواق الأوسع، وأصبحت المكاسب أكثر تركيزًا. وانخفض معدل الادخار الشخصي لوزارة التجارة إلى 3.6% في مارس، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2022. وانخفض من 5.5% في أبريل الماضي. أفاد بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن إجمالي ديون بطاقات الائتمان يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق، وهو أعلى بكثير من تريليون دولار، وارتفع إجمالي ديون الأسر إلى 18.8 تريليون دولار في الربع الأول. وصل استطلاع ثقة المستهلك الذي أجرته جامعة ميشيغان إلى أدنى مستوى له على الإطلاق في مايو، وفقًا لقراءة أولية. وواصل أصحاب الدخل المرتفع في الاقتصاد الإنفاق في السنوات الأخيرة حتى مع انسحاب المستهلكين من ذوي الدخل المنخفض، في ظاهرة يطلق عليها غالبا “الاقتصاد على شكل حرف K” والتي تغطي بعض نقاط الضعف الأساسية. قال بنك أوف أمريكا يوم الاثنين إن نمو الأجور “(يعزز) الشكل K”، مشيرًا إلى نمو سنوي للأجور بنسبة 6٪ لأصحاب الدخل الأعلى مقابل نمو بنسبة 1.5٪ في القاع. وقد تغيرت اتجاهات النمو هذه في أوائل العام الماضي. وكتب ديفيد ميريكل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك جولدمان ساكس، يوم الاثنين: “لقد أدى ارتفاع الدخل إلى تقليل حساسية المستهلكين تجاه فروق الأسعار وارتفاع هوامش الربح”.
