رجل ينظر إلى شاشة تظهر تحركات سوق الأسهم الصينية أثناء استخدام هاتفه الخلوي في بكين، 7 أبريل 2025.
وانغ تشاو | أ ف ب | صور جيتي
يمكن أن تحصل الأسهم الصينية على دفعة جديدة بعد الاجتماع عالي المخاطر هذا الأسبوع بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ، حيث يقول المستثمرون إن القمة قد تخفف التوترات التجارية وتحيي الزخم، خاصة في أسهم التكنولوجيا المتخلفة في البلاد.
وقال محللو جولدمان ساكس إن المناقشات يجب أن تركز بشكل ضيق على ضوابط التجارة والتصدير، بما في ذلك التعريفات الجمركية والقيود على أشباه الموصلات وصادرات العناصر الأرضية النادرة. وقال البنك إنه يتوقع أن توافق الصين على شراء المزيد من المنتجات الزراعية والطاقة والطائرات الأمريكية مقابل تجنب المزيد من تصعيد التعريفات الجمركية.
وفي حين أن بنك جولدمان لا يتوقع التوصل إلى “اتفاق كبير” شامل، إلا أنه قال إن الاجتماع يمكن أن يكون “محفزًا تكتيكيًا لقوة اليوان الصيني والأسهم الصينية”.
ويرى دونج تشن، كبير الاستراتيجيين الآسيويين في بيكتيت ويلث مانجمنت، أن القمة حافز على المدى القريب للأسهم الصينية، خاصة بعد أشهر من الأداء الضعيف مقارنة بنظرائها في مجال التكنولوجيا الأمريكية الذين استفادوا من طفرة الذكاء الاصطناعي.
وعلى الرغم من أن الأسواق لا يبدو أن لديها “توقعات عالية للغاية” للاجتماع، إلا أن تشن قال إن المستثمرين متفائلون للغاية. وأضاف أن حقيقة أن ترامب وشي قد التقيا بالفعل أرسلت “إشارة إيجابية”.
ويشكل احتمال تخفيف العلاقات بشكل محدود أهمية خاصة بالنسبة لشركات التكنولوجيا الصينية، التي لا تزال مقيدة بالقيود المفروضة على صادرات الرقائق الأمريكية. ويأتي أيضًا في وقت يواصل فيه المستثمرون العالميون الاستثمار في الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، خاصة في كوريا الجنوبية وتايوان.
إن الوصول إلى أحدث الرقائق من Nvidia… يعد أمرًا بالغ الأهمية للاعبين الصينيين للمنافسة على المسرح العالمي.
أبرز جيونج شاو، محلل الإنترنت الصيني في بنك باركليز، أن “الساحة التنافسية الأكثر أهمية اليوم، خاصة بين الولايات المتحدة والصين، هي في الذكاء الاصطناعي، وأكبر عنق الزجاجة اليوم في الذكاء الاصطناعي هو الحوسبة”.
وقال: “السلاح السري، أو غير السري، بالنسبة للاعبين في مجال الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، هو الوصول إلى رقائق إنفيديا، التي لا تمتلكها الشركات الصينية”.
وأوضح أن ذلك جعل وجود الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia Jensen Huang في بكين إلى جانب ترامب ملحوظًا بشكل خاص للمستثمرين الذين يتابعون سباق الذكاء الاصطناعي.
وقال شاو: “إن الوصول إلى أحدث شرائح Nvidia … أمر بالغ الأهمية للغاية بالنسبة للاعبين الصينيين للمنافسة على المسرح العالمي”.
وبعد وقت قصير من لقاء ترامب مع شي، ذكرت رويترز أن واشنطن سمحت ببيع رقائق Nvidia H200 AI إلى العديد من شركات التكنولوجيا الصينية الكبرى، نقلاً عن ثلاثة أشخاص مطلعين على الأمر. وتشمل الشركات الصينية العشرة أو نحو ذلك علي بابا, تينسنتبايت دانس و JD.com في اختراق محتمل لقطاع الذكاء الاصطناعي في الصين.
كما أن المستثمرين متحمسون بشكل متزايد بشأن النظام البيئي للذكاء الاصطناعي في الصين بعد المكاسب الأخيرة التي حققتها شركات مثل علي بابا و تينسنت وأشار إلى أن الطلب المرتبط بالسحابة والذكاء الاصطناعي يتسارع.
وقال شاو إن المستثمرين تساءلوا في البداية عما إذا كان الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا العالمية سيولد عوائد. تغيرت المعنويات بعد أن أعلنت الشركات الكبرى في الولايات المتحدة عن نمو أقوى.
وقال “الآن، بدأ المستثمرون يرون عوائد على استثماراتهم”، مضيفا أن عمالقة الإنترنت الصينيين ربما يكونون ببساطة “متخلفين ببضعة أرباع عن الولايات المتحدة من حيث الاستثمارات الاستثمارية”.
ولا يزال المستثمرون حذرين
بدأ جزء من التعافي يظهر في الأسواق. وارتفع مؤشر هانج سينج للتكنولوجيا بنحو 0.5% يوم الخميس، في حين ارتفع المؤشر الأوسع مؤشر هانغ سنغ وارتفع نحو 0.3%.
ومنذ بداية العام حتى الآن، ارتفع مؤشر Hang Seng بأكثر من 3%، في حين انخفض مؤشر Hang Seng Tech بأكثر من 7%. وارتفع مؤشر CSI 300 في القارة بنسبة 7٪ تقريبًا في نفس الفترة.
ومع ذلك، فإن هذه التحركات المتواضعة نسبياً تتضاءل بالمقارنة مع التعافي القوي الذي شهدته بعض الأسواق الأخرى في المنطقة، بما في ذلك اليابان وكوريا الجنوبية وتايوان.
مؤشر ChiNext الصيني، والذي يوصف في كثير من الأحيان بأنه رد فعل البلاد على ناسداكوانخفض نحو 2% يوم الخميس. ومع ذلك، فإن المؤشر، الذي يتتبع الشركات المدرجة في القارة – المعروفة أيضًا باسم الأسهم A – مع التعرض الكبير لقطاعات أشباه الموصلات والرعاية الصحية والطاقة الجديدة، لا يزال قريبًا من أعلى المستويات التاريخية.
قال جيف مي، المدير التنفيذي للعمليات في مجموعة BTSE: “نعتقد أن بعض المتداولين يتبعون نهج الانتظار والترقب، فيأخذون الأرباح ويحمون مراكزهم في حالة عدم تلبية القمة الأمريكية الصينية للتوقعات”.
“ومع ذلك، فمن المحتمل جدًا أن نشهد انعكاسًا وانتعاشًا بعد القمة، حيث من المرجح أن يقدم ترامب تنازلات مقابل المساعدة في مجالات أخرى.”
ومع ذلك، ليس الجميع مقتنعين بأن ارتفاع الأسهم الصينية سوف يتسع بشكل كبير دون نمو أوسع وأقوى في الأرباح.
“المشكلة في سوق الأسهم الصينية، إذا نظرت إلى MSCI China، على سبيل المثال، فإن المشكلة لا تزال تكمن في الأرباح، أليس كذلك؟” قال تشين. “في الواقع، لم تظهر ربحية السهم حتى الآن أي تحسن كبير.”
وأشار تشن أيضًا إلى الاختلاف المتزايد بين شركات التكنولوجيا الصينية المدرجة في البر الرئيسي وشركات الإنترنت المدرجة في هونغ كونغ.
وقال: “العديد من هؤلاء المستفيدين من الذكاء الاصطناعي، وخاصة على جبهة الأجهزة، مدرجون في الأسهم A، وترى حقًا أداءً ممتازًا في الصين”. وفي المقابل، فإن العديد من مكونات مؤشر هانج سينج للتكنولوجيا في هونج كونج هي شركات الإنترنت والتجارة الإلكترونية التي ليست مستفيدة مباشرة من الذكاء الاصطناعي.
ويعكس هذا الرأي تفضيل بنك جولدمان ساكس لأسهم البر الرئيسي من الدرجة الأولى على أسهم هونج كونج.
في الوقت الحالي، يبدو أن المستثمرين أقل تركيزًا على احتمال حدوث إعادة ضبط جيوسياسية شاملة وأكثر اهتمامًا باحتمال تمكن الجانبين من تحقيق الاستقرار في العلاقات.
وقال تشين: “على الأقل ينبغي أن يكون هناك بعض التمديد لهذه الهدنة التجارية”.
