لا يزال تراجع شركة Market Financial Solutions يتردد صداه عبر قطاع الخدمات المالية الأوسع، مرددًا صدى الانهيار الداخلي لشركة First Brands الأمريكية الموردة لقطع غيار السيارات العام الماضي. ويأتي ذلك وسط مخاوف متزايدة من أن يمتد الضغط في أسواق الائتمان المتخصصة إلى النظام المصرفي الأوسع.
أدى انهيار بنك الرهن العقاري المتخصص في المملكة المتحدة إلى تعرض البنوك الكبرى وشركات إدارة الاستثمار لخسائر محتملة تبلغ عشرات الملايين من الدولارات.
المقرضين البريطانيين باركليز و إتش إس بي سي كشف موسم الأرباح الماضي عن حجم خسائرها، بما في ذلك البنوك الأمريكية وشركات إدارة الاستثمار جيفريز, ويلز فارجو, أبولو كما وقعت شركة Elliott Management في فخ نظام الإقراض المعقد الخاص بشركة MFS.
ولكن كيف فشل المقرض غير المصرفي الذي يتخذ من لندن مقراً له؟ – التي كان عملاؤها عادةً من المقترضين ذوي المخاطر العالية الذين يحتاجون إلى تمويل سريع غير متاح عمومًا من خلال القنوات التقليدية – هل يشكل ذلك صدمة مفاجئة لعمالقة الخدمات المالية على ضفتي الأطلسي؟
تدقيق أكبر
كانت شركة MFS شركة متخصصة في إقراض الرهن العقاري، حيث تقدم التمويل المرحلي، وهو نوع من القروض قصيرة الأجل للعملاء الأثرياء في كثير من الأحيان ولكنهم يفتقرون إلى السيولة النقدية، ويبلغ إجمالي القروض التي يُعتقد أنها تبلغ قيمتها أكثر من 2.4 مليار جنيه إسترليني.
وكان يُنظر إلى الشركة، بقيادة باريش راجا، على أنها لاعب رئيسي في سوق القروض الجسرية في المملكة المتحدة، والتي قُدرت قيمتها بنحو 13.4 مليار جنيه إسترليني (17.8 مليار دولار) في نهاية عام 2025، وفقًا لجمعية مقرضي التجسير والتنمية، وهي مجموعة تجارية صناعية في المملكة المتحدة.
باركليز.
دخلت شركة MFS إجراءات الإفلاس في 25 فبراير وسط مزاعم بالاحتيال
وتشمل هذه “التعهد المزدوج” – حيث تم التعهد بنفس الأصول العقارية كضمان أساسي مقابل قروض متعددة – بالإضافة إلى عجز تم الإبلاغ عنه بقيمة 1.3 مليار جنيه إسترليني بين قيمة الضمانات وما هو مستحق للدائنين.
والآن يجري تفكيك هيكل تمويلها المعقد في محكمة الإفلاس، حيث تواجه ما يقرب من اثنتي عشرة شركة خدمات مالية في الولايات المتحدة وأوروبا الهزيمة. وقد أدى هذا إلى مزيد من التدقيق التنظيمي للبنوك التواصل مع المقرضين المتخصصين وصناديق الائتمان الخاصة.
ونفى رجا، المقيم في دبي، ارتكاب أي مخالفات.
كشف بنك باركليز في تحديث أرباح الربع الأول الشهر الماضي أنه تلقى خسارة قدرها 228 مليون جنيه إسترليني (308 مليون دولار) من انهيار MFS، في حين من المفهوم أن بنك سانتاندر لديه تعرض بقيمة 267 مليون دولار. أعلن بنك HSBC عن خسارة قدرها 400 مليون دولار من كارثة MFS في نتائج أرباح الربع الأول، حيث نشأ تعرضه من ترتيب ائتماني مع شركة Atlas SP المدعومة من Apollo.
وفي الوقت نفسه، تؤكد وثائق الإفلاس التي استشهدت بها صحيفة فايننشال تايمز على مدى التعرض على نطاق أوسع.
ويبلغ تعرض شركة Elliott Management 200 مليون جنيه إسترليني، في حين يبلغ إجمالي تعرض شركة Jefferies حوالي 103 مليون جنيه إسترليني، والذي يتضمن بالفعل خسائر قدرها 20 مليون دولار. يصل تعرض Wells Fargo إلى 143 مليون جنيه إسترليني. تبلغ تعرضات أفينيو كابيتال وكاسيلليك 98 مليون جنيه إسترليني و70 مليون جنيه إسترليني على التوالي.
اعتمادا على المبلغ المسترد، قد تكون الخسارة النهائية أقل من إجمالي التعرض.
استفتاء على الائتمان الشخصي؟
وقال متخصصون في الصناعة إن الكارثة تظهر كيف يواجه المقرضون في هذا المجال، مثل البنوك الاستثمارية ومديري الأصول، الآن تحديًا أساسيًا في تقييم والتحقق من تعرضهم الاقتصادي الحقيقي للمخاطر ضمن مثل هذه الهياكل الائتمانية المعقدة.
وقال سوميت جوبتا، الرئيس التنفيذي لشركة أوكسان بارتنرز، إن أزمة الخدمات المالية الأجنبية تسلط الضوء على الالتزام المزدوج والاحتيال المحتمل ومخاطر الطرف المقابل الناشئة عن “طبقات التمويل” عبر التسهيلات المصرفية والتوريق ومصادر رأس المال الخاص الأخرى في القروض المتخصصة.
إدارة أبولو العالمية.
وقال جوبتا لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “يجب أن يُنظر إلى وضع MFS على أنه أقل من مجرد استفتاء على الائتمان الخاص وأكثر من ذلك كمؤشر على أن سلاسل التمويل المعقدة تتطلب ضوابط تشغيل قوية بنفس القدر”. “إنه يكشف مدى صعوبة رؤية المخاطر بوضوح عندما تكون البيانات مجزأة بين المديرين ومقدمي الخدمات والأمناء والحسابات المصرفية وأدوات التمويل.”
لكنه قال إن الصناعة تستجيب بالفعل للانهيار من خلال تدقيق أكبر لبيانات القروض، وتقارير الضمانات، وعمليات الحوكمة.
يحتاج المقرضون إلى إجراء تقييم مستقل للضمانات والمطالبات والمخاطر طوال فترة القرض، بدلا من الاعتماد فقط على تمثيل المقترض، كما يقول نيك سافوس، الشريك المسؤول في شركة EisnerAmper في نيويورك.
وقال تسافوس لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “إن الحفاظ على السيطرة حيثما أمكن أمر بالغ الأهمية”. “ومن المهم أيضًا أن ندرك أن الفشل غالبًا ما يحدث بعد تمويل القروض.”
وقالت BDLA إنها لا تعلق على المنظمات الفردية أو ترتيبات التمويل المحددة.
وقال آدم تايلر، الرئيس التنفيذي لـBDLA، إن الحفاظ على معايير عالية في السوق يمثل “أولوية مركزية” للهيئة التجارية.
وقال تايلر لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “يجب على الأعضاء الالتزام بقواعد السلوك الخاصة بنا، والتي تتم مراقبتها بانتظام لضمان اتباعها من أجل الشفافية والإقراض المسؤول والتواصل الواضح والمعاملة العادلة للعملاء”. “تدعم BDLA المعايير من خلال مشاركة الأعضاء والتطوير المهني والحوار المستمر مع صناع السياسات والمنظمين.”
