شرائح TSMC CoWoS: شرائح دقيقة تم تعبئتها باستخدام CoWoS في مكاتب TSMC في سان خوسيه، كاليفورنيا، والتي تم عرضها على CNBC في 20 فبراير 2026.
سي ان بي سي
أعلن اثنان من الأسماء الكبيرة في تصنيع الرقائق، شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات وشركة ASML، عن أرباح قوية هذا الأسبوع مع ارتفاع الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي بشكل كبير.
لكن الأمر لا يبدو وكأنه شأن وول ستريت.
أعلنت TSMC يوم الخميس عن قفزة بنسبة 58٪ في أرباح الربع الأول، متجاوزة التقديرات ومسجلة رقما قياسيا جديدا. وهذا هو الربع الرابع على التوالي من الأرباح القياسية لأكبر شركة لتصنيع الرقائق في العالم.
وقال CC Wei، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة TSMC، في مكالمة هاتفية حول الأرباح يوم الخميس: “سيكون الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي قويًا للغاية”.
ومع ذلك، انخفضت أسهم TSMC بنسبة 3٪ تقريبًا يوم الخميس.
جاء 61% من إجمالي إيرادات TSMC في الربع الأول من قطاع الحوسبة عالية الأداء، والذي يتضمن شرائح الذكاء الاصطناعي المصنوعة لأكبر عملائها، Nvidia. وارتفعت هذه الحصة بنسبة 55٪ عن الربع السابق.
وقال جوردان كلاين، من شركة ميزوهو للأوراق المالية، لشبكة CNBC في مقابلة: “كانت النتائج جيدة، لكنها كانت متوقعة. وكلما رأى الناس أن بعض الأرقام الجيدة في هذا النصف يتم تداولها عند مستوى أقل قليلاً، فإن ذلك يخلق القليل من التداول السريع للأموال”.
ارتفع هامش الربح الإجمالي أيضًا بنسبة 66٪ عن الربع الأخير، ويرجع ذلك على الأرجح إلى أن هيمنة TSMC على الرقائق المتطورة تسمح لها برفع الأسعار للعملاء الكبار مثل Apple وNvidia الذين يعتمدون بشكل كبير على الرقائق المصنوعة بدقة 7 نانومتر أو أقل. تشكل هذه الرقائق المتقدمة حوالي 74٪ من الإيرادات.
وقال كلاين: “أعتقد أيضًا أنهم يبتعدون عن بعض هذه الشركات الأكثر نضجًا والمتخلفة ويخصصونها لمزيد من التقدم”.
وكانت نقطة الضعف هي إيرادات الهواتف الذكية، التي انخفضت بنسبة 11٪ عن الربع السابق حيث واجهت الصناعة نقصًا مستمرًا في الذاكرة.
ويتطلع المستثمرون أيضًا إلى تأثير الحرب الإيرانية. وقال المسؤولون التنفيذيون في TSMC إنهم لا يتوقعون أي آثار على المدى القريب لتعطل الطاقة وسلسلة التوريد من الاصطدام، مضيفين أن لديها قوائم أمان للغازات الخاصة مثل الهيليوم والهيدروجين.
وانخفضت أسهم ASML بما يصل إلى 6.5% يوم الأربعاء، على الرغم من انتعاش الأسهم لتغلق منخفضة بنحو 2.5%، وسط مخاوف بشأن تقلص المبيعات في الصين وتوقعات مرتفعة من المستثمرين. وانخفضت الأسهم بنسبة 3٪ أخرى يوم الخميس.
سجلت الشركة الهولندية المصنعة لمعدات تصنيع الرقائق نتائج قوية للربع الأول ورفعت توجيهاتها للنمو، لكن ذلك يتماشى فقط مع ما أراد المستثمرون رؤيته.
من خلال اصطياد الريح الخلفية من التقرير الإيجابي، قد يكون فشل السهم بمثابة الريادة لصناعة الرقائق الأوسع مع بدء موسم الأرباح.
إنه أيضًا أحدث مثال على كيفية تأثير التوقعات الفلكية على أسهم شركات صناعة الرقائق. في الربع الأخير، قوبل تقرير أرباح الربع الرابع لشركة Nvidia بانخفاض المبيعات بنسبة 5٪.
حالة صناعة الرقائق
ومع ذلك، فإن عدد آلات الأشعة فوق البنفسجية التي ذكرت شركة ASML أنها كانت تصنعها لعملاء مثل TSMC، فشل في إقناع بعض المحللين.
قال كريستوف فوكيه، الرئيس التنفيذي لشركة ASML، يوم الأربعاء إن الشركة يمكن أن تقوم بتسليم 80 من آلاتها ذات الفتحة العددية المنخفضة (NA) EUV في عام 2027، “إذا كان طلب العملاء يعتمد عليها حقًا”.
وقال باركليز في مذكرة يوم الأربعاء “قد يخيب هذا بعض الشيء التوقعات البالغة 90 محتملة في عام 2027”.
وقال كلاين: “إذا تمكنوا من تصنيعها، فسوف يبيعون كل واحدة من تلك الأدوات”. “إنه أمر صعب حقًا القيام به، وهؤلاء الأشخاص أذكياء ولن يبالغوا في الوعود أو يقصروا في الوفاء بها.”
تعد تقديرات CapEx من TSMC – والتي تضمنت الإنفاق الكبير على أجهزة ASML – مجالًا آخر يتطلب تدقيقًا كبيرًا من قبل المستثمرين.
قالت TSMC يوم الخميس إنها ستنفق ما بين 52 إلى 56 مليار دولار في عام 2026. وهذا ارتفاع من 40.5 مليار دولار CapEx في عام 2025.
في بيئة اليوم التي تتسم بالتوقعات العالية للغاية، كان المستثمرون يتطلعون إلى أن تتجاوز TSMC هدف النمو السنوي البالغ 30٪ الذي تم تحديده في وقت سابق من هذا العام.
ظلت TSMC ثابتة إلى حد ما بشأن هذه التوقعات يوم الخميس، قائلة إنها ستأتي بأكثر من 30٪ وستشهد زيادة بنسبة 10٪ في إيرادات الربع الثاني.
وقال كلاين: “تذكر أن إدارة TSM معروفة بأنها واحدة من أكثر الإدارة تحفظًا في الصناعة، ولم يكن هذا سوى الربع”.
وقال كلاين إن أكبر عامل لنمو إيرادات الشركة هو أنه من المحتمل أن “يتم بيعها بالكامل” و”لا يمكنها إلا رفع الأسعار كثيرًا في أي فترة مدتها 12 شهرًا”.
وقال كلاين: “إنهم بحاجة إلى الحصول على المزيد من القدرات لكل من التصنيع والتعبئة والتغليف الأمامي، وهذا يستغرق وقتًا فقط”. “وهذا يهيئهم في العام المقبل للحصول على المزيد من القدرات وربما الحفاظ على النمو.”
تقوم شركة TSMC ببناء مصنع جديد متطور لتصنيع الرقائق في ولاية أريزونا، ولكن قد لا يكون ذلك كافيًا. التعبئة والتغليف المتقدم، حيث يتم تأمين الرقائق وتوصيلها بأنظمة أكبر، سرعان ما أصبح العقبة التالية في صناعة الرقائق للذكاء الاصطناعي.
قامت Nvidia بتجريد معظم الطاقة من أكثر أنواع التغليف تقدمًا من TSMC، والتي تسمى Chip on Wafer on Substrate، أو CoWoS. تقوم TSMC ببناء منشأتين جديدتين للتعبئة والتغليف المتقدمين في تايوان وتستعد لبناء اثنتين في أريزونا في وقت لاحق من هذا العام في إطار سباقها لتلبية الطلب.
تعتبر شركة إنتل الأمريكية لصناعة الرقائق شركة رائدة أخرى في مجال التغليف المتقدم. لم تتمكن Intel بعد من تأمين عميل خارجي رئيسي في السباق للحاق بشركة TSMC في تصنيع الرقائق، لكن التغليف المحسن يمكن أن يغير ذلك. يشمل عملاء التعبئة والتغليف لشركة Intel Amazon وCisco وSpaceX، والتزام جديد من Tesla.
لا يتوقع كلاين أن تتفوق شركة Intel على TSMC في التغليف المتقدم.
“أعتقد أنها ستكون خيارًا آخر للعملاء الذين يحتاجون إلى الطاقة.”
شاهد: Nvidia تعزز قدرة تعبئة شرائح الذكاء الاصطناعي مع توسع TSMC في الولايات المتحدة
ساهمت في هذا التقرير كريستينا بارتسينيفيلوس وأرجون خاربال وديلان بوتس من سي إن بي سي.
