تراجعت السندات الحكومية الأوروبية يوم الخميس، لترتفع بعد انخفاضها في الجلسة السابقة، حيث أدى وقف إطلاق النار الهش في الشرق الأوسط إلى إبقاء الأسواق في حالة من التوتر.
ويواجه تجار السندات مستويات عالية بشكل غير عادي من التقلبات، مما يلقي بظلالها على توقعات سياسة أسعار الفائدة من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي.
العائد على 10 سنوات من الذهب – ارتفع مؤشر الدين الحكومي في المملكة المتحدة – أكثر من 6 نقاط أساس إلى 4.775٪ يوم الخميس، بعد انخفاضه 21 نقطة أساس في اليوم السابق. د 2 سنة مذهبة وارتفع العائد 7 نقاط أساس إلى 4.245%، بانخفاض 25 نقطة أساس في الجلسة السابقة.
وتتبع السندات الألمانية نمطا مماثلا. د عائد البوند لمدة 10 سنوات وارتفع نحو 5 نقاط أساس إلى 2.9886% بعد أن انخفض نحو 17 نقطة أساس يوم الأربعاء. في أثناء، إغلاق لمدة عامين وانتعش العائد – الذي فقد 28 نقطة أساس في الجلسة السابقة – بمقدار 6 نقاط أساس إلى 2.5549%.
وتتحرك عوائد السندات وأسعارها في اتجاهين متعاكسين ونقطة أساس واحدة تساوي 0.01%.
ترجيح مخاطر التضخم
وتضررت الأسواق منذ اندلاع الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وحلفائها وإيران في 28 فبراير/شباط. وتعاني العديد من الاقتصادات الأوروبية من تكاليف الاقتراض. فبعد أن بلغت أسعار النفط أعلى مستوياتها منذ عدة عقود في الأسابيع الأخيرة، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى تغذية المخاوف من التضخم وتعقيد كيفية تقييم المستثمرين للمسار المستقبلي لأسعار الفائدة.
وقالت لورا كوبر، استراتيجي الاستثمار العالمي ورئيسة الائتمان الكلي في نوفين، إن التقلبات أصبحت “المعيار الجديد” حيث يتطلع المتداولون إلى فصل الإشارة عن الضوضاء. وقال كوبر: “لا يستطيع المستثمرون الاستماع إلى كل عنوان رئيسي، ولكن لا يمكنهم تداول كل عنوان أيضًا”.
سندات المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات.
وأضاف أن استئناف شحن النفط والغاز عبر مضيق هرمز سيكون حاسما للحد من الأضرار الاقتصادية الدائمة، واصفا الاضطرابات المستمرة بأنها “ليست كارثة” ولكنها “تعبير” عن النظام الجيوسياسي المتغير.
وقال لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “التطورات لا تفعل الكثير لاحتواء ضغوط الأسعار على المدى القريب، بما في ذلك الأدلة على النفط الخام وتعطل سلسلة التوريد”.
“مخاطر التضخم قد تحد من ارتفاعات السندات طويلة الأجل حتى يظهر النمو دليلا على الدمار، ونحن نؤمن بشكل أكبر بمنحنى أكثر انحدارا… مع تقلص مراكز المراكز بمرور الوقت، أصبحت أدوات انحدار المنحنى وحماية التضخم مفضلة بشكل متزايد على الرهانات الصريحة على أسعار الفائدة.”
وقال دان كواتسوورث، رئيس الأسواق في AJ Bell، إنه من المرجح أن ترتفع أسعار الفائدة – وإن كان أقل من المتوقع قبل إعلان الهدنة ليلة الثلاثاء.
وقال كوتسوورث لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “أي علامة على ارتفاع أسعار النفط قد تؤدي إلى عمليات بيع أخرى في سوق السندات”. “نحن في وضع حرج حيث تظهر الأسواق الآن تفاؤلاً واسع النطاق بأن أزمة إيران تقترب من نهايتها، ولكن من السابق لأوانه تبني هذا الرأي.”
خام برنت.
ارتفعت أسعار النفط العالمية مرة أخرى يوم الخميس، لكنها ظلت بعيدة عن أعلى مستوياتها الأخيرة. المعايير الدولية خام برنت في الولايات المتحدة، غرب تكساس المتوسطة ووصل السعر إلى 98.53 دولارًا، أي بزيادة قدرها 4.3%.
ومن المتوقع أن تؤثر تكاليف النفط والغاز المرتفعة على المدى الطويل على أوروبا، وهي مستورد صاف للطاقة، بشكل أقوى من المناطق الأخرى.
وقال نيكولاس بروكس، رئيس البحوث الاقتصادية والاستثمارية في مجموعة ICG، إن صناع السياسات يراقبون الآن عن كثب كيفية تغذية استهلاك الطاقة للاقتصاد الأوسع، من خلال توقعات التضخم والأجور ومقاييس الأسعار الأساسية.
ويستعد المستثمرون لرفع أسعار الفائدة
وتتوقع الأسواق الآن زيادة قدرها 25 نقطة أساس في أسعار فائدة بنك إنجلترا هذا العام، بانخفاض عن 50 نقطة أساس قبل الهدنة. ومن المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة مرتين هذا العام، مما يعكس قدرة البنك على رفع أسعار الفائدة بعد خفض مستمر لسعر الفائدة من الذروة التي بلغها في منتصف عام 2024.
وقال بروكس: “بينما لا تزال الأسواق تتوقع رفع أسعار الفائدة، مع مزيد من الركود في كل من اقتصادات المملكة المتحدة ومنطقة اليورو مقارنة بالموجة الأخيرة من التضخم في عام 2022، نعتقد أنه سيكون من الحكمة أن تتخذ البنوك المركزية نهج الانتظار والترقب تجاه السياسة بدلاً من الرد قبل الأوان”.
السندات الألمانية لمدة 10 سنوات.
ووصف ماثيو أميس، مدير الاستثمار في إدارة أسعار الفائدة في شركة أبردين للاستثمارات، وقف إطلاق النار بأنه “أخبار جيدة بلا شك”، لكنه حذر من أن “الأمر لم ينته بعد”.
وقال أميس إن السندات الحكومية الأوروبية والبريطانية تقدم الآن بعض القيمة بعد الانعكاس الحاد في المعنويات منذ بدء الصراع. وأضاف أنه من غير المرجح أن يكون أي تحرك أقل في العوائد سلسًا، حيث يتعين على الأسواق الآن أن تجتاز فترة “ثقيلة بالعناوين الرئيسية” في الأسابيع المقبلة.
وقال أميس: “قد تنخفض العائدات، لكن الأسواق ستظل في حالة تأهب قصوى”. “لقد أضفنا مخاطر مبدئية خلال الأسبوع الماضي أو نحو ذلك لأننا نعتقد أن الأسواق مبالغ فيها. ويسعدنا أن نحتفظ بها هنا – إذا استمرت الأخبار الإيجابية في التدفق، فقد تستمر الأسعار في الارتفاع خارج كل من المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي.”
