متداول يعمل على أرضية بورصة نيويورك خلال التداول الصباحي يوم 25 مارس 2026 في مدينة نيويورك.
مايكل إم سانتياغو جيتي إيماجيس
عانت الأسهم والسندات والعملات والسلع من التقلبات خلال الشهر الماضي، حيث شهدت العديد من الأصول تقلبات شديدة وخسائر فادحة بسبب الحرب الأمريكية الإيرانية.
على الرغم من وجود بعض الاختراقات، إلا أن المعنويات الهبوطية أدت إلى انخفاض الأصول إلى حد كبير خلال الشهر.
الأسهم
أدت الحرب التي استمرت خمسة أسابيع بين الولايات المتحدة وإيران إلى جر الأسهم في جميع أنحاء العالم إلى عمليات بيع مؤلمة. وفي وول ستريت، تسير جميع المتوسطات الرئيسية الثلاثة على الطريق الصحيح لإنهاء الشهر في المنطقة السلبية.
لكن عمليات البيع كانت لها آثار بعيدة المدى على العديد من الأسواق خارج نيويورك، مع ارتفاع الأداء الذي حققته بعض المؤشرات الدولية العام الماضي.
وقد أثرت المخاوف بشأن تأثير الحرب الإيرانية على الطاقة والتضخم على المعنويات بالنسبة للأسواق في أوروبا وآسيا، والتي تعتمد بشكل أكبر بكثير من الولايات المتحدة على واردات النفط والغاز. على سبيل المثال، شهدت كوريا الجنوبية ذلك كوسبي وانخفض المؤشر – سوق الأوراق المالية الأفضل أداءً في عام 2025 – بنسبة 20٪ تقريبًا في مارس، وذلك بفضل حساسية البلاد لصدمات الطاقة.
وفي مذكرة يوم الاثنين، قال الاستراتيجيون في بنك جولدمان ساكس إن “ميزان المخاطر قد تفاقم” بالنسبة لأسواق الأسهم وزادت احتمالية تحقيق نتائج مستقرة.
“لقد كان الركود التضخمي تاريخياً بيئة سيئة للأسهم، حيث تميز بأداء حقيقي منخفض وتقلبات أعلى: ربع سنوي حقيقي مؤقت ستوكس 600 وتنخفض العائدات إلى حوالي -1%، مقارنة بـ +3% في الفترة التي لا تعاني من الركود التضخمي. وفي ظل حالة الجمود، نتوقع المزيد من الانخفاض في الأسهم وعائدات حقيقية أضعف.
شارك دان كواتسوورث، رئيس الأسواق في AJ Bell، ثلاث نصائح للتداول في سوق هابطة في مذكرة في وقت سابق من هذا الشهر: التنويع، والتمسك بخطة الاستثمار، وعدم المبالغة في التداول.
وقال: “إن عمليات البيع والشراء المنتظمة تتكبد تكاليف وتستهلك عوائدك”. “شهدت الأسواق تقلبات حادة (منذ بداية الحرب)، وهذا التقلب يمكن أن يشجع المستثمرين على المراهنة على أن بعض الأسهم أو الصناديق سوف تتحرك بطريقة أو بأخرى. لقد تغير السوق بسرعة اتجاهه مرارًا وتكرارًا، مما ترك بعض الناس يشعرون بخيبة أمل شديدة. في بعض الأحيان، يكون القليل هو الأفضل عندما يتعلق الأمر بالاستثمار، بدلاً من اختيار سهم أو صندوق وبيعه بعد بضع ساعات والاستثمار فيه بعد بضع ساعات.”
رابطة
وخارج الأسهم، ترتفع تكاليف الاقتراض الحكومي وسط عمليات بيع واسعة النطاق للديون السيادية في الأسواق المتقدمة.
ارتفعت عائدات السندات – التي تتحرك عكسيا مع أسعار السندات – بشكل مطرد طوال شهر مارس، حيث تسابق المستثمرون لإعادة تقييم احتمال رفع سعر الفائدة من البنك المركزي. تلاشت التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة في البنوك المركزية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا، وفي كثير من الحالات تم استبدالها بتوقعات السياسة النقدية المتشددة، مما أدى إلى ارتفاع العائدات على بعض السندات الأوروبية. أعلى مستوياتها منذ عدة عقود.
وقال استراتيجيون في أموندي يوم الثلاثاء: “لقد زادت منحنيات التعادل الأمريكية والأوروبية بسبب توقعات السوق بشأن التضخم وإمكانية تخفيض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي”. “في حين ارتفعت العائدات الاسمية، وخاصة في الأجل القصير، بشكل حاد في بلدان بما في ذلك المملكة المتحدة في هذه المرحلة، فإن بعض رد الفعل هذا يبدو مبالغا فيه بالنسبة لنا. ونحن نعتقد أن أسعار الطاقة سوف تظل مرتفعة لتحديد تأثير الجولة الثانية من التضخم”.
عملة
كما ارتفعت أسواق الصرف الأجنبي، مع تراجع الدولار الأمريكي قليلاً لقد خسرت في أعقاب إعلان الرئيس دونالد ترامب عن التعريفة الجمركية “يوم التحرير” في أبريل الماضي.
في شهر مارس، مؤشر الدولار – وهو مقياس لأداء العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية المنافسة – في طريقه لتحقيق مكاسب بنحو 3%.
وقال الاستراتيجيون في OCBC في مذكرة يوم الاثنين: “إن مخاطر الركود الناجم عن الطاقة تدعم الدولار الأمريكي على المدى القريب”. “يمكن أن يظهر دولار أمريكي أكثر ليونة إذا انخفضت أسعار النفط في النصف الثاني من عام 2026، على الرغم من أن النمو الأمريكي المرن سيحد من المدى الذي يمكن أن ينخفض فيه الدولار الأمريكي.”
وفي الوقت نفسه، قال محللو بنك HSBC في مذكرة إن نهاية مارس كانت بمثابة “تذكير صارخ بمدى التغيير منذ نهاية فبراير”.
وقالوا: “ما زلنا نجد أنفسنا ننظر إلى بداية الحرب الروسية الأوكرانية، والعواقب التي تمثلت في ارتفاع أسعار السلع الأساسية وتأثيرها على العملات الأجنبية”. “اعتبارًا من الآن، ارتفع الدولار الأمريكي، وتواجه العملات الآسيوية والأوروبية صعوبات وسط ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي والأسمدة والبتروكيماويات، وتعد LatAm FX منطقة مفضلة في سياق الأسواق الناشئة.”
معدن
وكانت أسواق المعادن أيضًا متقلبة. الذهب – يُنظر إليه عمومًا على أنه ملاذ آمن يستفيد من الاضطرابات الأوسع – تم جره إلى عمليات البيع واتجه نحو أسوأ أداء شهري له منذ عام 2008. أثر ارتفاع الدولار واحتمال ارتفاع أسعار الفائدة على أسعار الذهب، لكن العديد من مراقبي السوق حافظوا على وجهة نظر صعودية بشأن المعدن الأصفر.
وقال مارك هيفل، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي لإدارة الثروات في UBS، في مذكرة يوم الاثنين: “وجهة نظرنا هي أن انخفاض الذهب من المرجح أن يكون قصير الأجل نسبيًا”. “على الرغم من صعوبة التوقيت، فإننا نتوقع أن ينتعش الذهب ويرتفع إلى 6200 دولار للأونصة من المعدن الثمين بحلول نهاية يونيو، قبل أن يعود إلى 5900 دولار للأونصة في أوائل عام 2027، من حوالي 4500 دولار للأونصة حاليًا”.
كما كانت أسعار الألومنيوم مضطربة، حيث أثار الهجوم الإيراني على منتجي المعادن في جميع أنحاء منطقة الخليج المخاوف من نقص الإمدادات العالمية. نحاس وفي الوقت نفسه، يتأثر السوق بالكساد الاقتصادي.
قوة
في قلب كل اضطرابات السوق يوجد سوق الطاقة. وكانت حرب إيران، وما تلاها من حصار لمضيق هرمز ــ وهو طريق حيوي لنقل النفط ــ سبباً في تعطيل أسواق النفط والغاز بشدة، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار إلى عنان السماء.
وقال كواتسوورث من إيه جيه بيل: “إن الوتيرة الهائلة لزيادات أسعار النفط تمثل خطراً كبيراً يتمثل في أن المستهلكين قد يواجهون زيادات حادة في تكاليف المعيشة”. “قد يؤدي هذا إلى انخفاض الإنفاق أو التسوق بشكل أكثر انتقائية حتى يكون لدى المستهلكين فهم أفضل حول ما إذا كانت الأسعار المرتفعة مشكلة قصيرة الأجل أم تغييرًا دائمًا.”
