وول ستريت، مانهاتن، نيويورك.
أندريه دينيسيوك لحظة غيتي إيماجز
قد يكون لدى بنوك وول ستريت أخيرًا فرصة طال انتظارها لاستعادة حصتها في السوق من مقرضي الائتمان من القطاع الخاص.
وبعد عقد من الزمن شهد نمواً سريعاً للمقرضين من القطاع الخاص واستحوذوا على حصة أكبر من التمويل لعمليات الاستحواذ بالاستدانة، فإن علامات الضغوط في القطاع، إلى جانب تخفيف القواعد المصرفية، يمكن أن تؤدي الآن إلى تغيير التوازن.
وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز، لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “هذا هو الوقت المناسب للبنوك لاستعادة حصتها في السوق من صناديق الائتمان الخاصة”.
وأشار إلى أن “أسعار الفائدة انخفضت وتخفيف القيود التنظيمية المصرفية. كما يعاني المقرضون من القطاع الخاص من تداعيات الإقراض العنيف الذي قدموه في وقت سابق”.
وكان الارتفاع السريع في ديون القطاع الخاص مدفوعاً جزئياً بتراجع البنوك. بعد الزيادات القوية التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة والأزمة المصرفية لعام 2023، قام المقرضون بتشديد الاكتتاب وتراجعوا عن المعاملات المحفوفة بالمخاطر. يتجه المقترضون، وخاصة شركات الأسهم الخاصة، بشكل متزايد إلى المقرضين المباشرين الذين يقدمون فترة زمنية سريعة وشروط ميسرة.
لعبة شد الحبل بدأت للتو. لقد تم تخفيف القواعد، لذا فمن الطبيعي أن ترغب البنوك في استعادة بعض حصتها في السوق في القروض الشخصية.
جيفري هوك
كلية جونز هوبكنز كاري للأعمال
وفي ذروته، كان التحول دراماتيكيا. وفقًا لبيانات Pitchbook، ستنخفض حصة البنك من مشتريات التمويل التي تزيد عن مليار دولار إلى 39% فقط في عام 2023، بانخفاض من حوالي 80% في السنوات الخمس السابقة. وتعافت هذه الحصة إلى ما يزيد قليلاً عن 50% في عام 2025.
وقد يتحول المد إلى أبعد من ذلك.
تواجه القروض الشخصية تحديات متزايدة. بدأت سنوات من الإقراض العدواني تأتي بنتائج عكسية، حيث أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة خطر التخلف عن السداد والتخلف عن السداد على المقترضين المثقلين بالديون. ويتزايد أيضًا طلب المستثمرين على السيولة، حيث يتطلع بعض العملاء إلى سحب الأموال بعد سنوات من الاحتفاظ برأس المال.
ويتوقع جاندي من موديز أن يواجه القطاع “المزيد من مشاكل الديون في الأشهر المقبلة” بسبب التوترات الجيوسياسية وارتفاع تكاليف الاقتراض والضغوط الهيكلية في صناعات مثل البرمجيات. قد يتعرض المستهلكون ومقترضو الرعاية الصحية أيضًا للضغوط.
التغيير التنظيمي يقدم رياحا مواتية
وعلى المدى المتوسط، قد تؤدي التغييرات التنظيمية إلى زيادة تقلب الساحة.
وقال شانون ساكوسيا، كبير مسؤولي الاستثمار في نيوبيرجر بيرمان، لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “توقعاتنا بشأن إلغاء القيود التنظيمية من قبل إدارة ترامب تشمل نقاط ضعف محتملة في تنفيذ اتفاقية بازل 3 النهائية، حيث تهدف وزارة الخزانة الأمريكية بوضوح إلى إعادة توجيه الإقراض التجاري إلى القطاع المصرفي”.
إن إطار “اللعبة النهائية” لبازل 3 هو إصلاح تنظيمي شامل تم الانتهاء منه في عام 2017 في أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008. وكان الهدف منه توحيد الكيفية التي تحسب بها البنوك الكبرى المخاطر وإنشاء حد أدنى لرأس المال يلزم المقرضين بالاحتفاظ بالمزيد من الاحتياطيات في مقابل القروض، وخاصة قروض الشركات العالية المخاطر وقروض الاستدانة.
وقال المخضرمون في السوق إن هذا جعل القروض المصرفية أقل تنافسية من صناديق الائتمان الخاصة في السنوات الأخيرة.
وأضاف ساكوكيا أن إضعاف أو عكس اتجاه نهاية اتفاقية بازل 3 سيزيد المنافسة على المقرضين من القطاع الخاص، وهو موقف ردده المخضرمون الآخرون في السوق.
وقال زاندي: “يجب على البنوك أن تسد بسرعة أي فجوات ناجمة عن الإقراض الائتماني الشخصي الأكثر حذراً”، مشيراً إلى خلفية تنظيمية أكثر ملاءمة وتحسين ظروف التمويل للمقرضين التقليديين.
وأشار لوكاتسكي إلى أن مقترحات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة لتعديل هياكل رأس المال التنظيمية “يمكن أن تجعل البنوك أكثر قدرة على المنافسة على جبهة الإقراض على أمل استعادة بعض من وضعها المصرفي التجاري الأصلي على الأقل”.
وتشير المعاملات الأخيرة، مثل تمويل القروض بمليارات الدولارات لشركة Electronic Arts وSeeled Air، إلى رغبة قوية بين البنوك في تنفيذ معاملات “ضخمة” عندما تسمح ظروف السوق بذلك.
الائتمان الشخصي لا يزال قادرا على المنافسة
ومع ذلك، فإن قبضة الائتمان الخاص لا تزال بعيدة عن الانكسار. يواصل المقرضون المباشرون التنافس بقوة، حيث يقومون بتجميع مجموعة متنوعة من القروض في حزمة واحدة بسعر فائدة واحد.
على سبيل المثال، كانت شركتا بلاكستون وآريس من بين المقرضين الـ 33 يزعم المقدمة التمويل الذي يبلغ حوالي 5 مليارات دولار هو وراء شركة الاستثمار ثوما برافو اكتساب تؤكد شركة الخدمات اللوجستية WWEX Group كيف يمكن لمؤسسات الائتمان الخاصة أن تستمر في تمويل عقود الشراء الكبيرة حتى مع بدء البنوك في العودة إلى السوق.
أشارت مارينا لوكاتسكي، الرئيسة العالمية للائتمان والأسهم الخاصة الأمريكية في شركة بيتشبوك، إلى أن الانتعاش المتوقع في عمليات الاستحواذ وعقد الصفقات هذا العام لم يتحقق بعد، حيث أدت حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية وأسعار الفائدة والأوضاع الجيوسياسية إلى تباطؤ النشاط. ومع انخفاض عدد المعاملات، انخفض الطلب على التمويل في كل من القروض المصرفية والشخصية.
وأضاف أنه لكي تتمكن البنوك من تحقيق عودة مجدية، يجب أن تكون تكلفة الاقتراض في القروض المشتركة، وهي قروض كبيرة تنظمها البنوك وتمولها مجموعة من المقرضين، أكثر تنافسية. وبالإضافة إلى ذلك، هناك حاجة إلى زيادة نشاط الشراء الكبير، وتحسين التوقعات الاقتصادية الأوسع.
والأهم من ذلك، أن الائتمان الخاص يتمتع بمزايا هيكلية يصعب على البنوك محاكاتها، بما في ذلك السرعة والتأكد من التنفيذ والشروط المرنة، والتي قد يقدرها بعض المقترضين في الأسواق المتقلبة.
ومع ذلك، فإن العودة على الورق.
وقال جيفري هوك، أحد كبار المحاضرين في العلوم المالية في كلية جونز هوبكنز كاري للأعمال: “إن الحرب بدأت للتو”.
“لقد تم تخفيف القواعد، لذا فمن الطبيعي أن ترغب البنوك في استعادة بعض حصتها في السوق في القروض الشخصية.”
