إن الصدمة التي تعرضت لها أسعار الطاقة في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا قبل أربع سنوات ما زالت حاضرة في أذهان صناع السياسات الأوروبيين، مع تسبب الصراع الإيراني في دفع أسعار النفط والغاز إلى الارتفاع مرة أخرى. لكن الخبراء يعتقدون أن هذه المرة قد تكون مختلفة.
المخاوف من حدوث أزمة طاقة شاملة بهذا النطاق – والتي شهدت ارتفاع أسعار النفط فوق 120 دولارًا للبرميل بحلول يونيو 2022، وارتفاع أسعار الغاز، وارتفاع فواتير الطاقة المنزلية، ووصول التضخم في منطقة اليورو إلى مستوى قياسي بلغ 9٪ – ربما لا تزال مبالغ فيها، وفقًا لاستراتيجيي الاستثمار.
خام برنتتراجع سعر النفط العالمي من حوالي 120 دولارًا للبرميل في وقت سابق من الأسبوع، حيث وافقت وكالة الطاقة الدولية يوم الأربعاء على الإفراج عن رقم قياسي قدره 400 مليون برميل من النفط من احتياطياتها الطارئة. أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية، كما تم قياسها العقود الآجلة TTF الهولندية وتراجع المؤشر أيضًا عن أعلى مستوى في ثلاث سنوات عند 63.77 يورو لكل ميجاوات في الساعة، وشوهد آخر مرة أقل من 50 يورو لكل ميجاوات يوم الأربعاء.
“مألوف جدًا”
وقال جيمس سميث، خبير اقتصادي الأسواق المتقدمة الذي يركز على المملكة المتحدة في ING، إنه في حين أن رد الفعل الأولي لأسعار الطاقة لبدء الهجوم الأوكراني يبدو “مألوفًا للغاية”، فإن الصورة الاقتصادية العالمية تبدو مختلفة تمامًا عن صدمة 2022.
وقال سميث في مذكرة: “لقد هبطت أزمة الطاقة عام 2022 على اقتصاد عالمي كان مهيأ للانكماش. لقد تحطمت سلاسل التوريد، وكانت أسواق العمل ضيقة، وكانت السياسة المالية تغذي النار. وهذه الأمور، بدرجات متفاوتة، أقل صحة اليوم”.
خام برنت.
ويقول المحللون إن التأثير على مسار التضخم في أوروبا يعتمد على مدة الصراع.
والإغلاق المستمر للإنتاج القطري من الغاز الطبيعي المسال – الذي يمثل حوالي خمس إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية – و ومن الممكن أن تؤدي الهجمات على السفن في مضيق هرمز وما حوله إلى تعطيل إمدادات النفط والغاز في أوروبا لفترة طويلة.
وبرزت قطر كمصدر رئيسي لإمدادات الغاز الطبيعي المسال إلى أوروبا، مما قلل من اعتمادها على إمدادات خطوط الأنابيب الروسية منذ غزو أوكرانيا.
مايكل لويس، الرئيس التنفيذي لشركة ألمانية متعددة الجنسيات لتوريد الطاقة أونيبروقالت الشركة إنها “قطعت نفسها” عن الغاز الروسي منذ الغزو الأوكراني، وقامت بتنويع مصادرها عبر الغاز الطبيعي المسال وخطوط الأنابيب من النرويج والولايات المتحدة وكندا وأستراليا وأذربيجان.
وقال لويس لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الأربعاء: “لم نرغب في تكرار تحديات الماضي التي كانت تعتمد على مصدر واحد، مثل غازبروم”.
لكنه اعترف بأن أوروبا لا تنتج ما يكفي من الغاز لتلبية احتياجاتها من الطاقة.
“ما يتعين علينا القيام به هو الحصول على المزيد من العقود طويلة الأجل. بعد إزالة الغاز الروسي من محفظتنا، نحتاج إلى شراء المزيد من الغاز في السوق الفورية… لذا فإننا نعيد هيكلة المحفظة للحصول على المزيد من عقود الغاز طويلة الأجل في المحفظة التي تحمينا من بعض تقلبات الأسعار.”
مخاوف التضخم
وقال سميث إن السيناريو الذي تعود فيه إمدادات الطاقة إلى طبيعتها بعد أربعة أسابيع، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار الطاقة في الربع الثاني، قد يدفع التضخم في منطقة اليورو إلى 2.5% من مستواه الحالي البالغ 1.9% في الربع الثاني. وفي الوقت نفسه، قد يصل معدل التضخم في المملكة المتحدة والولايات المتحدة إلى 3%.
وأضاف سميث أن هذا “يكفي لتأخير، ولكن ليس عرقلة” تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا، لكنه “ليس كافيًا لإبعاد البنك المركزي الأوروبي عن مكانته الجيدة”.
سندات المملكة المتحدة لمدة 10 سنوات.
ارتفعت عائدات السندات الحكومية في المملكة المتحدة وألمانيا حيث قام المستثمرون بمراجعة الرهانات على سياسة أسعار الفائدة من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. أفادت بلومبرج يوم الثلاثاء أن ماديس مولر، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، أقر بأن احتمال رفع أسعار الفائدة قد زاد.
سلط التحرك الحاد في عائدات السندات الضوء على حالة عدم اليقين في السوق، والتي تزامنت مع التقلبات الحادة في أسعار النفط والغاز منذ بدء الصراع، حيث يقول المحللون إن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة على مدى فترة أطول سيقود استجابة سياسة البنك المركزي.
وقال جيف يو، كبير استراتيجيي السوق في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في BNY، إنه من المرجح أن يستمر البنك المركزي الأوروبي في تخفيض أسعار الفائدة على المدى القصير. لكنه أضاف أن هناك “الكثير من عدم اليقين” لتقديم التوجيه في الأشهر الثلاثة المقبلة.
وقال يو لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “يبدو أن السوق يسعر ارتفاعين مرتفعين للغاية، ولكن من المهم إدارة التوقعات والمحور الاستراتيجي لتثبيت توقعات التضخم”. “يجب على أوروبا أن تضمن عدم تكرار الفترة 2022-2023”.
وقال إن القارة أقل عرضة للتشديد المفاجئ للأوضاع المالية في هذا الوقت، حيث أن مراكز الأسهم ليست مركزة.
وقال يو: “أولا، تظل الأسعار جزءا صغيرا من أعلى مستوياتها في عام 2022. ثانيا، أصبحت مرونة الطاقة الأوروبية في مواجهة تقلبات العرض أقوى بكثير الآن، لذلك ليست هناك حاجة إلى رد فعل مبالغ فيه. ثالثا، ظروف الدورة مختلفة، حيث لا يمكن التنبؤ بنمو الطلب بعد كوفيد”.
“كوكتيل معقد”
وقال بيتر أوبنهايمر، كبير استراتيجيي الأسهم العالمية في بنك جولدمان ساكس، إن بيئة السوق الأوسع تجعل أوروبا تواجه “كوكتيلًا معقدًا” حيث تتم إعادة تنظيم معنويات المستثمرين حول النمو والتضخم “من ساعة إلى ساعة تقريبًا”.
وقال أوبنهايمر لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الثلاثاء: “بالنسبة لأوروبا ككل، فإن الجمع بين ارتفاع أسعار النفط وضعف اليورو – على الأقل ما شهدناه في الأسابيع القليلة الماضية – يعد في الواقع صافيًا إيجابيًا للأرباح”. “وبالطبع، إلى الحد الذي يؤدي فيه هذا المزيج إلى تدهور في مزيج النمو والتضخم، فإنه سيكون سلبيا صافيا”.
“لقد شهدنا زيادة كبيرة في أسعار النفط، والكثير من عدم اليقين. إذا استمر ذلك، أعتقد أنه سيكون له حتماً تأثير في دفع الأسهم إلى المكان الصحيح مع توقعات النمو”.
