شبكة مكعب | اي ستوك | صور جيتي
سارعت أسواق الأسهم إلى توبيخ شركات البرمجيات وغيرها من الخاسرين من طفرة الذكاء الاصطناعي في الأسابيع الأخيرة، لكن أسواق الائتمان يمكن أن تكون المكان التالي لرؤية خطر تعطل الذكاء الاصطناعي، وفقًا لـ يو بي إس المحلل ماثيو ميش.
وقال ميش في مذكرة بحثية يوم الأربعاء، إنه من المحتمل أن تتخلف الشركات عن سداد ديونها بمليارات الدولارات في السنوات المقبلة، حيث إن الشركات، وخاصة شركات البرمجيات وخدمات البيانات المملوكة للأسهم الخاصة، غارقة في تهديدات الذكاء الاصطناعي.
وقال ميش، رئيس استراتيجية الائتمان في UBS، لشبكة CNBC في مقابلة: “نحن نقوم بتسعير جزء مما نسميه سيناريو التعطيل السريع والعنيف”.
وقال محلل UBS إنه وزملاؤه سارعوا إلى تحديث توقعاتهم لهذا العام وما بعده حيث أن أحدث النماذج من Anthropic وOpenAI ترفع التوقعات بشأن وصول اضطراب الذكاء الاصطناعي.
وقال ميش: “كان رد فعل السوق بطيئا لأنهم لم يعتقدوا أن الأمر سيحدث بهذه السرعة”. “يجب إعادة تنظيم الطريقة التي ينظر بها الناس إلى التقييم الائتماني لمخاطر الاضطراب هذه، لأنها ليست مشكلة 27 أو 28”.
تزايد قلق المستثمرين بشأن الذكاء الاصطناعي هذا الشهر مع تحول السوق من النظر إلى التكنولوجيا باعتبارها قصة مد متصاعد لشركات التكنولوجيا إلى ديناميكية الفائز يأخذ كل شيء مع Anthropic وOpenAI وغيرهما من الشركات القائمة التي تهدد. كانت شركات البرمجيات هي الأولى والأشد تضرراً، لكن سلسلة متواصلة من عمليات البيع ضربت قطاعات متنوعة مثل التمويل والعقارات والنقل بالشاحنات.
في مذكرته، وضع ميش وغيره من محللي UBS سيناريو أساسي يمكن أن يشهد فيه المقترضون من القروض ذات الرفع المالي والائتمان الخاص ما يتراوح بين 75 مليار دولار إلى 120 مليار دولار من حالات التخلف عن السداد الجديدة بحلول نهاية هذا العام.
وحسبت سي إن بي سي هذه الأرقام باستخدام توقعات ميش لحالات التخلف عن السداد التي تصل إلى 2.5% و4% للقروض ذات الرفع المالي والائتمانات الخاصة، على التوالي، بحلول نهاية عام 2026. هذه هي الأسواق التي سيتراوح حجمها بين 1.5 تريليون دولار و2 تريليون دولار.
“أزمة الائتمان”؟
لكن ميش أثار أيضًا احتمال حدوث تحول مفاجئ ومؤلم في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث يؤدي التخلف عن السداد إلى مضاعفة تقديره الأساسي، مما يؤدي إلى قطع التمويل عن العديد من الشركات، على حد قوله. ويُعرف هذا السيناريو في لغة وول ستريت باسم “مخاطر الذيل”.
وقال “التأثير غير المباشر سيكون أن لديك أزمة ائتمانية في سوق القروض”. “تحصل على إعادة تقييم واسعة النطاق للائتمان المقترض، وتحصل على صدمة للنظام الذي يأتي من الائتمان.”
وفي حين أن المخاطر آخذة في الارتفاع، إلا أنها سيتم تخفيفها من خلال توقيت اعتماد الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبيرة، ووتيرة تطوير نموذج الذكاء الاصطناعي وعوامل أخرى غير مؤكدة، وفقًا لمحلل UBS.
وقال: “نحن لا ندعو إلى سيناريو المخاطرة هذا بعد، لكننا نتحرك في هذا الاتجاه”.
تعتبر القروض ذات الرفع المالي والائتمان الخاص بشكل عام من بين الزوايا الأكثر خطورة لائتمان الشركات، لأنها غالبا ما تمول شركات ذات درجة استثمارية منخفضة، والعديد منها مدعوم بالأسهم الخاصة وتحمل مستويات عالية من الديون.
عندما يتعلق الأمر بتجارة الذكاء الاصطناعي، يمكن تقسيم الشركات إلى ثلاث فئات عريضة، وفقًا لميش: الفئة الأولى هي مطورو نماذج اللغات الكبيرة الأساسية مثل الأنثروبولوجيا وOpenAI، وهي شركات ناشئة ولكنها قد تصبح قريبًا شركات كبيرة مطروحة للتداول العام.
والثاني يشبه شركة برمجيات من الدرجة الاستثمارية قوة المبيعات و أدوبي التي تتمتع بميزانية عمومية قوية ويمكنها تطبيق الذكاء الاصطناعي لدرء المنافسين.
والفئة الأخيرة هي مجموعة من شركات البرمجيات وخدمات البيانات المملوكة للأسهم الخاصة والتي لديها مستويات ديون مرتفعة نسبيًا.
وقال ميش: “إن الفائزين في هذا التحول برمته – إذا أصبح حقاً، كما نعتقد بشكل متزايد، (تغييراً) سريعاً ومدمراً للغاية أو شديداً – فمن غير المرجح أن يأتي الفائزون من هذا الدلو الثالث”.
