بقلم كارمن رينيكي، بلومبرج
تستمر شركات التكنولوجيا الكبرى في زيادة خطط إنفاقها للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن أسهم شركة Nvidia Corp، وهي واحدة من أكبر المستفيدين من هذا التدفق النقدي، ظلت ثابتة إلى حد كبير منذ أشهر.
ارتفع السهم بأقل من 1٪ منذ بداية الربع الرابع ولا يزال محدودًا إلى حد كبير على الرغم من وصوله إلى مستوى قياسي في أواخر أكتوبر. كما أنها بالكاد تتفوق على مؤشر S&P 500 في أوائل عام 2026، وهو أبطأ من قفزة Nvidia بنسبة 40٪ تقريبًا في عام 2025 بعد عامين متتاليين من المكاسب المئوية المكونة من ثلاثة أرقام.
حتى Meta Platform Inc.، وAlphabet Inc.، وMicrosoft Corp.، وAmazon.com Inc.، لم يكن الإنفاق الرأسمالي المتزايد في الولايات المتحدة – والذي من المتوقع أن يتجاوز 600 مليار دولار في عام 2026 – كافيًا لتعزيز السهم بشكل فعال وسط مخاوف متزايدة بشأن عوائد تلك الاستثمارات.
وقالت جوان فيني من Advisors Capital Management: “ربما يكون هناك قلق متزايد من أن الإيرادات النهائية من الذكاء الاصطناعي لن تواكب الإنفاق الرأسمالي الذي تم الإعلان عنه”. وقال إن المزيد من الإنفاق الآن يزيد من احتمال وصول السوق إلى التشبع بشكل أسرع. سيؤدي هذا إلى “رفع التاريخ الذي سيتوقفون فيه ويستوعبون الحسابات الجديدة.”
إن الطبيعة الدورية لصناعة الرقائق متضمنة ضمنيًا في تقييم Nvidia، والذي تم ضغطه حيث من المتوقع أن يتباطأ نمو الإيرادات في السنوات القادمة. ومن المتوقع أن تنمو المبيعات بنسبة 58% في العام التقويمي الحالي و28% في عام 2027، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.
يتم تداول أسهم Nvidia بحوالي 24 مرة ضعف تقديرات الأرباح، وهو ما يتماشى تقريبًا مع مؤشر Nasdaq 100 وعلاوة طفيفة على مؤشر S&P 500. على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح هذه أقل بكثير من متوسط الخمس سنوات البالغ 38 مرة للسهم، إلا أن المستثمرين لا يعتبرونها خصمًا.
وفقًا للخبراء الاستراتيجيين في UBS بقيادة أولريك هوفمان-بورشاردي، من المرجح أن تكون تقييمات مقدمي البنية التحتية مثل Nvidia أقل بسبب انخفاض نمو الإنفاق الرأسمالي.
وكتب في مذكرة بتاريخ 10 فبراير: “من المرجح أن يتباطأ نمو النفقات الرأسمالية عن هذه المستويات، مما قد يحسن معنويات المستثمرين بشأن المنفقين، ولكنه يمثل جانبًا سلبيًا محتملاً لبعض الشركات في الطبقة القادرة”.
المحفز التالي لأسهم Nvidia هو تقرير أرباحها القادم، المقرر صدوره بعد إغلاق السوق في 25 فبراير. وسيركز المستثمرون على توجيهات Nvidia والطلب على الرقائق، والتي شكلت جزءًا كبيرًا من الإنفاق على أجهزة Hyperscaler في السنوات الأخيرة.
وقال شيلبي مكفادين، محلل الاستثمار في شركة موتلي فول لإدارة الأصول: “يعتمد الأمر حقًا على التقييم ومدى ثراء الشركة بالفعل”. “قد يرغب المستثمرون في الانتظار للحظة ومعرفة ما ستقوله Nvidia حول هذا الموضوع قبل أن نكافئهم.”
انخفضت تقديرات محللي وول ستريت لإيرادات وأرباح Nvidia في عام 2026 بشدة حيث كشف عملاق التكنولوجيا عن خطط الإنفاق الضخمة. وبطبيعة الحال، سوف ينتظر المحللون أن يسمعوا من Nvidia قبل إجراء تغييرات على نماذجهم.
قال جيم ثورن، كبير استراتيجيي السوق في Wellington-Altus، إنه بعد الارتفاع في أسهم كبيرة مثل Nvidia، من الطبيعي أن نشهد فترة من التماسك، لكن المعنويات يمكن أن تتغير بسرعة.
قال ثورن: “إنه علم النفس”. “فجأة يصدق الجميع القصة ويصبح السهم مجنونا.”
أهم قصص التكنولوجيا
- اختارت شركة Devon Data Centers Ltd. البنوك للمساعدة في ترتيب طرح عام أولي في الولايات المتحدة يمكن أن يجمع حوالي 5 مليارات دولار، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.
- حذرت شركة OpenAI المشرعين الأمريكيين من أن منافستها الصينية DeepSeek تستخدم أساليب غير عادلة ومتطورة بشكل متزايد لاستخلاص النتائج من نماذج الذكاء الاصطناعي الأمريكية الرائدة لتدريب الجيل القادم من برنامج الدردشة الآلي الناجح R1، وفقًا لمذكرة استعرضتها بلومبرج نيوز.
- ارتفعت أسهم شركة Kioxia Holdings Corp بعد أن ساعد الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي شركة صناعة الرقائق اليابانية على تحقيق نتائج أفضل من المتوقع، مما عزز مكانتها كأفضل الأسهم الرئيسية أداءً في العالم في عام 2026.
- أبرمت شركة Anthropic صفقة لجمع 30 مليار دولار من المستثمرين بقيمة 380 مليار دولار، بما في ذلك الأموال التي تم جمعها، مما سيعطي دفعة لشركة الذكاء الاصطناعي في سعيها للحصول على ميزة على منافستها OpenAI.
- ارتفع سهم شركة Applied Materials Inc بنسبة 11% في تداولات ما قبل السوق بعد أن أعطت توقعات مبيعات متفائلة بشكل مفاجئ، مما يشير إلى أن الذكاء الاصطناعي والطلب على أشباه الموصلات الذاكرة يغذيان شراء المعدات.
الأرباح تستحق يوم الجمعة
- لا يتوقع تحقيق أرباح كبيرة
-إيريك جيه. بمساعدة وينر ومات تورنر.
المزيد من القصص مثل هذه المتاحة بلومبرج.كوم
©2026 بلومبرج إل بي.
