جنسن هوانغ يحضر حفل استقبال لجائزة الملكة إليزابيث للهندسة لعام 2025 في قصر سانت جيمس، لندن، 5 نوفمبر 2025.
يوي موك | عبر رويترز
نفيديا كشف الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ في أكتوبر أن شركته لديها طلبات بقيمة 500 مليار دولار بين عامي 2025 و2026 مجتمعة على رقائق أساسية لنمو الذكاء الاصطناعي.
بالنسبة لشركة نمت إيراداتها الفصلية بنسبة 600% تقريبًا على مدى السنوات الأربع الماضية، كان بيان هوانغ بمثابة علامة على أن Nvidia واثقة من نمو قوي آخر – ولكن أبطأ – لدورة الرقائق القادمة، مما يشير إلى أن طفرة الذكاء الاصطناعي لا يزال أمامها مجال للاستمرار.
وقال هوانغ في مؤتمر GTC للشركة في واشنطن: “ما هو حجم الأعمال الجارية مع الكتب؟”.
قام Huang بتضمين الإيرادات حتى عام 2025 حتى الآن، ومبيعات وحدة معالجة الرسومات Blackwell الحالية من Nvidia، والقطاعات ذات الصلة مثل وحدات معالجة الرسومات Rubin والشبكات في العام المقبل. وبعد تحليل تفاصيل تعليقات هوانغ، خلص المحللون إلى أن البيان يشير إلى زيادة كبيرة في الإيرادات في عام 2026 عما توقعته وول ستريت في السابق.
“تشير إفصاحات NVDA إلى انعكاس واضح للتقديرات الحالية المتفق عليها،” كما كتب كريس كاسو، محلل أبحاث Wolff، في مذكرة نوفمبر. وقدر كاسو أن بيانات هوانغ تشير إلى مبيعات مراكز البيانات التي قد تصل إلى 60 مليار دولار مقارنة بتقديرات ما قبل التقويم 2026. لديه ما يعادل تصنيف شراء على الأسهم.
لكن سهم Nvidia يتم تداوله بنسبة 5٪ منذ أن أطلق Huang قرار الشركة في 28 أكتوبر.
ويعكس ذلك الجدل المستمر بين المستثمرين حول طفرة الذكاء الاصطناعي وما إذا كانت مجموعة من الشركات السحابية الكبيرة التي تسمى Hyperscalers ومختبرات الذكاء الاصطناعي تبالغ في الإنفاق على البنية التحتية.
عندما تعلن Nvidia عن أرباح الربع الثالث يوم الأربعاء، يتوقع المحللون الذين استطلعتهم LSEG أرباحًا قدرها 1.25 دولارًا للسهم الواحد من مبيعات تبلغ 54.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 56٪ على أساس سنوي. إنهم يبحثون أيضًا عن توجيهات بقيمة 61.44 مليار دولار في ربع يناير، مما يشير إلى تسارع النمو.
لا تقدم Nvidia أكثر من ربع الإرشادات التطلعية للأرباح. لكن كل ما قاله هوانغ عن تراكم مبيعات الشركة وتوقعاتها للتقويم 2026 سيتم التدقيق فيه ليس فقط من أجل توقعات Nvidia ولكن أيضًا بالنسبة لصناعة التكنولوجيا الأوسع. ويتوقع المحللون الذين استطلعتهم LSEG حاليًا مبيعات بقيمة 286.7 مليار دولار لشركة Nvidia في عام 2026.
“جوع لا يشبع للذكاء الاصطناعي”
وفي مؤتمر واشنطن، قال هوانغ إن الشركة لديها “رؤية” لهذه الإيرادات. وهذا ليس مفاجئًا، فشركة Nvidia تعتبر تقريبًا كل شركات التكنولوجيا التي تقدر قيمتها بتريليونات الدولارات كعميل، بما في ذلك جوجل, الأمازون, مايكروسوفت و ميتا.
وخلال أرباح شهر أكتوبر، قالت جميع هذه الشركات إنها زادت إنفاقها الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أي رقائق إنفيديا.
يعكس ارتفاع النفقات الرأسمالية لشركة Hyperscalers “شهية لا تشبع للذكاء الاصطناعي”، كما كتب ريك شيفر، محلل أوبنهايمر، في مذكرة في وقت سابق من هذا الشهر. لديه تصنيف شراء على أسهم Nvidia.
لقد كانت Nvidia أيضًا صانعًا قويًا للصفقات خلال هذا الربع، وسيريد المحللون أن يسمعوا من Huang حول تفاصيل هذه الشراكة.
وكانت أكبر صفقة هي موافقة Nvidia على استثمار ما يصل إلى 10 مليارات دولار في أسهم OpenAI مقابل شراء 4 ملايين إلى 5 ملايين وحدة معالجة رسومات على مدار عدة سنوات. وافقت Nvidia أيضًا على استثمار 5 مليارات دولار في المنافس السابق إنتل. ستشهد الصفقة تعاون شركتي تصنيع الرقائق لجعل رقائق Intel أكثر قدرة على العمل مع وحدات معالجة الرسوميات Nvidia.
بعد نهاية ربع أكتوبر، استحوذت Nvidia على حصة بقيمة مليار دولار في Nokia لدمج وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها مع أجهزة الشبكة الخلوية للشركة الفنلندية. تواصل Nvidia أيضًا الاستثمار في العديد من الشركات الناشئة.
قال محلل سيتي عاطف مالك في مذكرة نوفمبر إن الصفقة مع OpenAI، على وجه الخصوص، ستكون محط اهتمام المستثمرين يوم الأربعاء.
وكتب مالك: “على الرغم من وجود مخاوف بشأن مزيج الديون والتمويل الدائري حول زبد النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، فإننا نرى بشكل أساسي أن عرض الذكاء الاصطناعي أقل من الطلب”. لديه ما يعادل تصنيف شراء على الأسهم.
تمتلك Nvidia أكثر من 90% من سوق وحدات معالجة الرسوميات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. لكن بعض عملائها – بما في ذلك رقائق Tranium من أمازون، وشرائح TPU من Google، والرقائق القادمة المصنوعة بالشراكة مع OpenAI برودكوم – روجت بشكل متزايد لأشباه الموصلات المخصصة، والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات، أو ASICs، على مدى الأشهر الثلاثة الماضية.
غالبًا ما يتحدث هوانغ بشكل عام عن توقعات Nvidia بشأن مكالمات الأرباح مع المحللين ويمكنه توضيح كيفية رؤية الشركة للمنافسة المتزايدة، وهو ما سيرحب به المستثمرون، وفقًا لـ Citi.
كل هذا يفترض عدم وجود مبيعات في الصين. تم منع تصدير شريحة الشركة الصينية، والتي تسمى H20، في وقت سابق من هذا العام، قبل أن يبرم هوانغ صفقة مع الرئيس دونالد ترامب في أغسطس للحصول على رخصة تصدير مقابل 15٪ من مبيعات الصين.
ولكن منذ ذلك الحين، أعرب ممثلو Nvidia عن استيائهم من احتمال تحقيق مبيعات كبيرة للصين، ولم تعلن الشركة عن شريحة خليفة لـ H20، والتي عفا عليها الزمن وفقًا لمعايير شرائح الذكاء الاصطناعي. وقال شيفر، المحلل في أوبنهايمر، إنه يعتقد أن الصين يمكن أن تمثل فرصة إيرادات سنوية بقيمة 50 مليار دولار.
وعندما سألته CNBC في أواخر أكتوبر عما إذا كان ينوي بيع رقائق جيل بلاكويل الحالية إلى الصين، قال هوانغ: “آمل ذلك. لكن هذا قرار للرئيس ترامب”.
يرى: من غير المرجح أن نكون في فقاعة الذكاء الاصطناعي لأن السوق لا يزال يتصرف بعقلانية: JPM AM
