واشنطن – أصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء محضر اجتماعه المثير للانقسام للغاية في وقت سابق من هذا الشهر، والذي انتهى بالتصويت على خفض أسعار الفائدة مرة أخرى فيما بدا أنه دعوة أقرب مما أشار إليه التصويت النهائي.
وأعرب المسؤولون عن آراء متباينة في الاجتماع الذي انعقد في الفترة من 9 إلى 10 ديسمبر/كانون الأول، وفقًا لملخص تم تقديمه قبل يوم واحد من الإصدار المعتاد بسبب عطلة رأس السنة الجديدة.
وفي النهاية، صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بأغلبية 9 مقابل 3 للموافقة على الخفض بمقدار ربع نقطة مئوية، وهو أكبر معارضة منذ عام 2019 حيث ناقش المسؤولون الحاجة إلى دعم سوق العمل ضد المخاوف بشأن التضخم. أدت هذه الخطوة إلى انخفاض سعر الفائدة الرئيسي على الأموال إلى نطاق 3.5٪ -3.75٪.
وقالت الوثيقة: “رأى معظم المشاركين أن المزيد من التعديلات النزولية للنطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيكون مناسبًا إذا انخفض التضخم المتوقع بمرور الوقت”.
ومع ذلك، جاءت المخاوف بشأن مدى العدوانية التي ينبغي أن تكون عليها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في المستقبل.
وجاء في المحضر: “فيما يتعلق بمدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، اقترح بعض المشاركين أنه، في ظل توقعاتهم الاقتصادية، سيكون من المناسب ترك النطاق المستهدف دون تغيير لبعض الوقت بعد خفض النطاق في هذا الاجتماع”.
وأعرب المسؤولون عن ثقتهم في أن الاقتصاد سيواصل التوسع بوتيرة “معتدلة”، في حين رأوا مخاطر سلبية على التوظيف وارتفاع التضخم. وقد أدى مدى الديناميكيتين إلى انقسام صناع القرار في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، مما يشير إلى أن التصويت قد يذهب في أي من الاتجاهين على الرغم من فوز ستة أصوات لصالح التخفيضات.
وجاء في محضر الاجتماع أن “بعض الذين أيدوا خفض سعر الفائدة في هذا الاجتماع أشاروا إلى أن القرار كان متوازنا بشكل دقيق أو أنهم قد يدعمون إبقاء النطاق المستهدف دون تغيير”.
وجاء التصويت جنبًا إلى جنب مع التحديث الفصلي للجنة لملخصها للتوقعات الاقتصادية، والذي يتضمن شبكات “نقطة” يتم مراقبتها عن كثب لتوقعات أسعار المسؤولين الأفراد.
وفي اجتماع ديسمبر/كانون الأول، أشار 19 مسؤولاً – صوت 12 منهم على أسعار الفائدة – إلى إمكانية خفض آخر في عام 2026 ومرة أخرى في عام 2027. وهذا من شأنه أن يدفع سعر الفائدة على الأموال أقرب إلى 3٪، وهو مستوى يعتبره المسؤولون محايدًا لأنه لا يعيق أو يخنق النمو الاقتصادي.
وأعرب أولئك الذين يفضلون الحفاظ على أسعار الفائدة “عن قلقهم من توقف التقدم نحو هدف التضخم الذي حددته اللجنة بنسبة 2 في المائة في عام 2025 أو أشاروا إلى أنهم بحاجة إلى مزيد من الثقة في خفض هدف اللجنة بشكل مستدام”.
ويقول المسؤولون إن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب تؤدي إلى ارتفاع التضخم، لكنهم يتفقون أيضًا إلى حد كبير على أن التأثير سيكون مؤقتًا ومن المرجح أن يتضاءل في عام 2026.
ومنذ التصويت، أشارت التقارير الاقتصادية إلى سوق عمل لا يزال فيه التوظيف بطيئا ولكن لم تتسارع عمليات تسريح العمال. ومن ناحية الأسعار، يتراجع التضخم ببطء ولكنه لا يزال بعيدًا عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
وفي الوقت نفسه، يواصل الاقتصاد الأوسع أداءه بشكل جيد. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث، حيث نما بمعدل سنوي 4.3٪، وهو أعلى بكثير من التقديرات وأفضل بمقدار نصف نقطة مئوية عن الربع الثاني القوي.
ومع ذلك، فإن الكثير من البيانات تحمل تحذيرًا مهمًا: لا تزال التقارير متخلفة حيث تقوم الوكالات الحكومية بتجميع البيانات من ساعات الظلام أثناء الإغلاق. وحتى التقارير الواردة هي أحدث، على الأقل من مصادر رسمية، ويتم تقييمها بحذر بسبب فجوات البيانات.
ونتيجة لذلك، تتوقع الأسواق إلى حد كبير أن تظل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مكانها خلال الاجتماعات القليلة المقبلة حيث يدرس صناع السياسة البيانات الواردة. كان موسم العطلات بمثابة فترة هدوء بالنسبة للتعليقات الرسمية لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وكانت هناك تعليقات قليلة تظهر قدرًا كبيرًا من الحذر مع اقتراب العام الجديد.
ومن المقرر أيضًا أن يتغير شكل اللجنة، حيث يتناوب أربعة رؤساء إقليميين جدد في أدوار التصويت. وسيكونون رئيسة كليفلاند، بيث هاماك، التي عارضت ليس فقط التخفيضات الإضافية، بل أيضا التخفيضات السابقة؛ والرئيسة آنا بولسون من فيلادلفيا، التي انضمت إلى تيار الحمائم في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في التعبير عن المخاوف بشأن التضخم؛ رئيس دالاس لوري لوجان، الذي أعرب عن قلقه بشأن التخفيضات؛ ورئيس مينيابوليس نيل كاشكاري، الذي قال إنه لم يكن ليصوت لصالح تخفيضات أكتوبر.
وفي الاجتماع أيضًا، صوتت اللجنة على استئناف برنامج شراء السندات. وبموجب النظام الجديد، سيحصل بنك الاحتياطي الفيدرالي على سندات خزانة قصيرة الأجل في محاولة لتهدئة ضغوط سوق الأموال قصيرة الأجل.
بدأ البنك المركزي البرنامج بشراء سندات بقيمة 40 مليار دولار شهريًا، والبقاء بالقرب من هذا المستوى لعدة أشهر قبل التحول إلى الانخفاض. أدت الجهود السابقة لتقليص الميزانية العمومية إلى خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية بنحو 2.3 تريليون دولار من ميزانيته الحالية البالغة 6.6 تريليون دولار.
وأشار المحضر إلى أنه إذا لم يتم استئناف برنامج الشراء، المعروف باسم التيسير الكمي في السوق، فقد يؤدي ذلك إلى “انخفاض كبير في الاحتياطيات” من شأنه أن يقل عن نظام الاحتياطي الفيدرالي “الوفيرة” للنظام المصرفي.
