ستطرح قيادة Oracle الكثير من الأسئلة ليس فقط حول الذكاء الاصطناعي وإيرادات مركز البيانات، ولكن أيضًا حول جودة تلك الإيرادات وهوامش الربح وتنوع العملاء.
من المرجح أن يرغب المحللون في مكالمة الأرباح الفصلية لشركة Oracle هذا الأسبوع في سماع أكثر من مجرد معالم الإيرادات الجديدة من منتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بالبائع وعمليات إنشاء مركز البيانات.
بدلاً من ذلك، من المحتمل أن تثير قيادة الشركة التي يقع مقرها في أوستن بتكساس الكثير من الأسئلة حول جودة تلك الإيرادات – ما هي الهوامش التي يراها البائع، وما إذا كان لا يحصل على أعمال من شركات تدعى OpenAI وما هي الأدوات الموجودة التي يجب أن تواجهها OpenAI صراعات في السنوات القادمة.
هذه بعض من أكبر المواضيع التي ظهرت يوم الأربعاء، عندما تعلن شركة Oracle عن نتائج الربع المالي الثاني المنتهي في 30 نوفمبر. ويمكن أن توفر الإجابات الواردة من مجموعة المديرين التنفيذيين للبائع معلومات مهمة لموفري الحلول الذين يستثمرون في تلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي – أو يفكرون في جودة تلك الإيرادات على المدى القصير.
(ذات صلة: أرباح Salesforce للربع الثالث: الرئيس التنفيذي بينيوف يصف موت صناعة SaaS بسبب الذكاء الاصطناعي بأنه “قصة كاذبة”)
أرباح أوراكل Q2
وقال برنشتاين في مذكرة يوم الاثنين إن شركة أوراكل يمكن أن تعلن عن نمو في الإيرادات بنسبة 16 بالمائة على أساس سنوي في هذا الربع. تقدر شركة الاستثمار نمو الإيرادات من Oracle Cloud Infrastructure بحوالي 75 بالمائة، وهو ارتفاع كبير عن النمو البالغ 55 بالمائة المسجل في الربع السابق.
من ناحية أخرى، سجلت KeyBanc نموًا في OCI بنسبة 67 بالمائة في هذا الربع إلى 3.88 مليار دولار ونمو إجمالي الإيرادات بنسبة 13 بالمائة تقريبًا إلى 16.14 مليار دولار. وفي تقرير صدر يوم الجمعة، قالت شركة الاستثمار إن الإنفاق الرأسمالي سيتضاعف هذا الربع إلى ما يقرب من 8 مليارات دولار، مع تجاوز السنة المالية CapEx توقعات وول ستريت لتصل إلى 36.57 مليار دولار.
قد تعلن أوراكل أيضًا عن زيادة أخرى في خط أنابيبها، وفقًا لتقرير صدر يوم الجمعة من KeyBank. تعتقد شركة الاستثمار أن الارتداد لن يكون ضخمًا مثل مبلغ التزام الأداء المتبقي البالغ 500 مليار دولار تقريبًا والذي أدى إلى ارتفاع أسهم Oracle في الربع الأخير. وتقدر KeyBanc أن يصل سعر RPOs لهذا الربع إلى 523.3 مليار دولار.
تابع القراءة لمعرفة ما تحتاج إلى معرفته قبل إعلان أرباح Oracle ربع السنوي الأخير.
تسليط الضوء على الرؤساء التنفيذيين المشاركين
سيكون يوم الأربعاء هو الفرصة الأولى للرئيس التنفيذي المشارك الجديد لشركة Oracle لمشاركة وقت بث المكالمات الهاتفية ربع السنوية مع المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي للتكنولوجيا لاري إليسون. وهو أيضًا التعيين الأول بدون صفرا كاتز في المنصب الأعلى بعد انتقالها إلى منصب نائب الرئيس التنفيذي. وكان يشغل منصب الرئيس التنفيذي منذ عام 2014.
على افتراض أن الرئيسين التنفيذيين يتحدثان في المكالمة، فقد يكونان قد عرضا معاينة لما يتوقعان رؤيته خلال مؤتمر AI World الخاص بالمورد في أكتوبر.
قال كلاي ماغواير، الرئيس التنفيذي الذي يركز على البنية التحتية، في كلمته الرئيسية حول AI World، إن تركيز Oracle على مرونة الأجهزة يؤتي ثماره الآن في عصر الذكاء الاصطناعي عندما تم تحسين OCI لمجموعة متنوعة من مسرعات الأجهزة، والاستثمار في المراجحة لتقليل رسوم الشبكة للعملاء والعمل مع Microsoft وGoogle لتحصيل رسوم خروج صفرية للعملاء متعددي السحابة – من بين عوامل التفرقة الأخرى.
وقال: “نحن نركز باستمرار على الوفاء بالتزامنا بأعلى مستوى من الأداء وأقل تكلفة وأكثر البنية التحتية أمانًا”. “ونحن نقترب من هذا المثل الأعلى كل يوم.”
قال الرئيس التنفيذي المشارك الآخر لشركة Oracle، مايك سيسيليا، الذي يقود جانب التطبيقات في العمل، في خطابه الرئيسي إن Oracle تساعد العملاء على فتح حالات استخدام الذكاء الاصطناعي من خلال البيانات المنظمة وغير المنظمة المخزنة لفترة طويلة في منتجات قاعدة بيانات البائع.
وقال إن العملاء يستخدمون الذكاء الاصطناعي لتقليل أوقات المواعيد، وحل تذاكر الخدمة، والتنبؤ بالتدفق النقدي بشكل أكثر دقة، والإبلاغ عن مخاطر سلسلة التوريد، والمزيد. مع أتمتة المهام اليدوية سابقًا، أصبح لدى الموظفين المزيد من الوقت للقيام بمهام أكثر إستراتيجية وإبداعية. وقال: “إنك تحصل على نتائج حقيقية دون أي تكلفة إضافية أو انتظار”.
تكلفة منظمة العفو الدولية
فاجأت شركة Oracle المستثمرين خلال مكالمة الأرباح الربع سنوية الأخيرة بخط أنابيب ضخم من الأعمال المتعاقد عليها – خط أنابيب (أو التزامات الأداء المتبقية في شروط بائعي السحابة) تجاوز علامة 500 مليار دولار، كما تم الكشف عنه خلال AI World 2025.
ومع ذلك، فإن المستثمرين على استعداد لسماع المزيد حول مقدار تكلفة بناء الذكاء الاصطناعي على البائع، وفقًا لتقرير بيرنشتاين يوم الاثنين، مما أدى إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 10 بالمائة تقريبًا منذ إعلان أرباح سبتمبر. تم تداول سهم Oracle بحوالي 221 دولارًا للسهم عند إغلاق السوق يوم الثلاثاء.
ظل بيرنشتاين متفائلًا بشأن أعمال Oracle على المدى الطويل، قائلًا في تقرير يوم الاثنين إن Oracle في طريقها لتصبح الشركة رقم 3 في مجال التوسع الفائق من حيث الإيرادات وأكبر مورد للتدريب على الذكاء الاصطناعي. وقالت الشركة إن أوراكل بحاجة إلى تحديث العالم بمزيد من الوضوح بشأن الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي الحر أثناء قيامها ببناء مراكز البيانات لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي.
قال KeyBanc في تقرير يوم الجمعة إنه من المحتمل أن يكون التدفق النقدي الحر لشركة Oracle (FCF) سلبيًا في السنة المالية 2029 بسبب النفقات الرأسمالية.
وقال بيرنشتاين إنه مثل شركات الذكاء الاصطناعي والسحابة العملاقة الأخرى مثل مايكروسوفت، فإن توقيت الاعتراف بالإيرادات يتسم بالمرونة ويمكن أن يتغير بين الفصول. واجهت Microsoft اختناقات في الحوسبة ومن ثم مراكز البيانات في وقت سابق من هذا العام.
لا تزال أوراكل بحاجة إلى الإجابة على كيفية دعمها لقدرة العملاء على الدفع مقابل عقود سعة مراكز البيانات، وحجم الاستثمارات النقدية والإيجارية التي تحتاجها أوراكل على مدى السنوات الخمس المقبلة، وحجم النقد والإيجار CapEx خلال العام أو العامين المقبلين، وفقًا لشركة الاستثمار.
وفقًا لبرنشتاين، يجب على البائع أيضًا توضيح المخارج التي لديه في تأجير مركز البيانات إذا تخلف العميل عن السداد أو كيف يمكنه إعادة استخدام سعة مركز البيانات أو تأجيرها من الباطن. تريد الشركة أيضًا مزيدًا من المعلومات حول ما إذا كانت أعباء عمل التدريب أو الاستدلال أكثر قيمة بالنسبة لشركة Oracle.
الوجبات السريعة من أحدث ندفة الثلج، ربع Salesforce
عززت نتائج الأرباح الفصلية التي صدرت الأسبوع الماضي من بائعي منتجات الذكاء الاصطناعي ومنتجات البيانات Snowflake وSalesforce حجج Oracle لزيادة إنفاقها على مراكز البيانات لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي.
وفقًا لتقرير برنشتاين، أظهرت الشركتان علامات نمو في إيراداتهما من الذكاء الاصطناعي، حيث شهدت شركة Snowflake 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة للذكاء الاصطناعي (ARR)، أي قبل الربع من التقديرات. نظرًا لأن أعمال Snowflake تعتمد على الاستهلاك، وليس على الترخيص، فإن هذا الإنجاز يعكس الاستخدام الفعلي للمؤسسات، وليس الاختبار والعرض التوضيحي. أبلغ البائع أيضًا عن أكثر من 7300 حساب يستخدم إمكانات Snowflake AI كل أسبوع.
على الرغم من أن أعمال Salesforce تعتمد على الترخيص أكثر من الاستهلاك، فإن معدل العائد السنوي الذي تم الإبلاغ عنه والذي يبلغ 1.4 مليار دولار من سحابة البيانات والذكاء الاصطناعي – أكثر من الضعف على أساس سنوي ومع منصة إنشاء وكلاء الذكاء الاصطناعي AgentForce التي تبلغ قيمتها الفردية أكثر من 500 مليون دولار، أربعة أضعاف على أساس سنوي – يعكس نمو الذكاء الاصطناعي. نمت حسابات AgentForce في الإنتاج بنسبة 70 بالمائة على أساس ربع سنوي، وفقًا لتقرير Wedbush.
أغلقت Salesforce أيضًا 18,500 صفقة Agentforce، ارتفاعًا من 12,500 في الربع المالي السابق. حوالي 9500 من هذه الصفقات مدفوعة الأجر، ارتفاعًا من 6000 في الربع السابق، وفقًا لتقارير مورجان ستانلي.
وفقًا لتقرير ويليام بلير، سجل منتج Data 360 من Salesforce 32 تريليون سجل، أي أكثر من الضعف على أساس سنوي، مما يعكس أيضًا زيادة الطلب. تقدر الشركة أن قيمة Data 360 ARR تبلغ حوالي 900 مليون دولار وقد زادت بنسبة 60 بالمائة على أساس سنوي.
تحويل خط الأنابيب إلى الإيرادات
قال البائع خلال AI World إن لديه هدف إيرادات موحد بقيمة 225 مليار دولار أمريكي وكشف النقاب عن سلسلة من التوقعات المتزايدة لإيرادات Oracle Cloud Infrastructure (OCI) في السنة المالية 2030 – على الرغم من أن Oracle حافظت على توقعاتها البالغة 18 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2026.
قال برنشتاين في تقريره يوم الاثنين إن طريق أوراكل للوصول إلى إيرادات بقيمة 104 مليارات دولار بحلول العام المالي 2029 أقل صعوبة مما كان يعتقد في البداية، بعد أن كشف البائع أن معظم عقود الذكاء الاصطناعي الخاصة بها تأتي من عدد قليل من الشركات.
وقال بيرنشتاين إن توقعات أوراكل الخاصة ليوم الأربعاء تشير إلى ارتفاع بمقدار 4 نقاط في إجمالي نمو الإيرادات وزيادة بمقدار 15 نقطة على الأقل في نمو إيرادات OCI.
تستمر شركة Oracle (وربما شركاؤها من موفري الحلول) في جمع الإيرادات من منتجات تخطيط موارد المؤسسات (ERP) التي تنتقل إلى السحابة، على الرغم من تباطؤ هذا النمو بمرور الوقت. وكان نمو OCI مدفوعًا بالاستحواذ الأكبر على سوق السحابة السيادية، على الرغم من أنها حصة صغيرة نسبيًا تقل عن 15 بالمائة. ووفقًا لبرنشتاين، فإن شراكات Oracle مع Microsoft وAmazon Web Services وGoogle تعمل على تحويل المزيد من إيرادات قواعد البيانات إلى السحابة.
وفقًا للشركة، فإن عقود الذكاء الاصطناعي التي تغذي نظام RPO الخاص بشركة Oracle تأتي على عدة مراحل، تستمر كل منها حوالي خمس سنوات. يتم تعريف RPOs أيضًا على أنها اتفاقيات غير قابلة للإلغاء جزئيًا، ولا تسمح اتفاقيات مركز بيانات الذكاء الاصطناعي بتغييرات الأجهزة متوسطة المدى. كما حافظت أوراكل على إجمالي هوامش إيرادات الذكاء الاصطناعي عند حوالي 35%، وهو أعلى مما توقعته وول ستريت ولكنه لا يزال أقل من أعمال أوراكل التقليدية.
تختلف طريقة Oracle في بناء مركز البيانات أيضًا عن بائعي الذكاء الاصطناعي الآخرين الذين يقومون بالفعل ببناء مركز البيانات وامتلاكه. وبدلا من ذلك، تقوم أوراكل بتأجير مراكز البيانات، وهو ما ينعكس في تكلفة الشركة من البضائع المباعة (COGS)، وليس نفقاتها الرأسمالية.
أما بالنسبة لخوادم أوراكل، وفقًا لشركة الاستثمار، يقوم البائع بتجميعها بنفسه ولا يحصل على ملكية الأجزاء إلا قبل ستة أشهر أو أقل من بدء تشغيل مركز البيانات. كما أنه يحد من تعرض CapEx للتأخير في مركز البيانات أو مشاكل العميل.
كما نفى برنشتاين أيضًا المخاوف بشأن عدم قدرة أحد أكبر عملاء Oracle، صانع ChatGPT OpenAI، على توليد أموال كافية لتمويل عقودها غير القابلة للإلغاء. وقد وصفت شركة الاستثمار OpenAI بأنها “أكبر من أن تفشل” في هذه المرحلة، مضيفة أنه إذا واجهت OpenAI أزمة نقدية يمكن لشركات أخرى أن تتدخل. ولدى OpenAI عقد سعة مركز بيانات مع Oracle تبلغ قيمته حوالي 300 مليار دولار.
قالت KeyBank في تقريرها يوم الجمعة أنه من الممكن أن تكون قيادة Oracle مستعدة لمعالجة المخاوف من خلال تفاصيل حول تنوع الالتزامات السحابية من قبل موفري النماذج بخلاف OpenAI. Meta هي واحدة من عمالقة الذكاء الاصطناعي الذين يتعاملون مع Oracle.
المنافسة من NeoClouds؟
أحد المواضيع التي قد يتم طرحها خلال مكالمة الأرباح يوم الأربعاء هو ما إذا كانت Oracle ترى تهديدًا تنافسيًا من ما يسمى بـ neoclouds – موفري الخدمات السحابية المتخصصين المصممين للذكاء الاصطناعي المكثف (AI) وأعباء عمل الحوسبة عالية الأداء (HPC).
ظهرت أيضًا العديد من الشركات الناشئة التي يمكن اعتبارها سحابات جديدة في السنوات الأخيرة وجمعت مبالغ كبيرة من المال في عام 2025، مع أسماء مثل Armada وFireworks AI التي تقدم أيضًا برامج شريكة. من بين اللاعبين الأكثر رسوخًا في هذا المجال من خلال البرامج الشريكة Vulture وLambda.
قالت شركة الاستثمار بيرنشتاين في تقريرها يوم الاثنين إنها تريد أن تسمع المزيد عن المنافسة المحتملة من NeoClouds – لكنها أقرت أيضًا بإمكانية أن تصبح NeoClouds عملاء مربحين لشركة Oracle، بشرط أن يكون لديها سعة مركز بيانات غير مستخدمة يمكن تأجيرها من الباطن أو إعادة استخدامها.
