قال شخصان مطلعان على الخطط إن هيئة تنظيم الأسواق في الهند تهدف إلى تسهيل قيام المستثمرين ببيع الأسهم على المكشوف من خلال مضاعفة عدد الأسهم المؤهلة للإقراض والاقتراض وخفض متطلبات الضمانات.
وتهدف التغييرات إلى تعزيز سوق الأسهم الفورية وإبعاد المستثمرين عن سوق المشتقات الأكبر بكثير في البلاد، والتي شهدت نمواً هائلاً ولكنها تحمل مخاطر أكبر بكثير على المستثمرين الأفراد على وجه الخصوص.
دفعت فضائح الاحتيال في الأسهم الهند إلى وضع متطلبات صارمة لسوق الأسهم الفورية، مع قواعد أكثر صرامة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، ومرة أخرى في الفترة من 2017 إلى 2020.
وهذا يعني أنه على الرغم من أن البورصة الوطنية، التي تمثل حوالي 95 في المائة من سوق الأسهم النقدية في الهند، تضم حوالي 2600 شركة مدرجة، إلا أن 176 شركة فقط مؤهلة حاليًا للاقتراض والإقراض.
وقالت المصادر إنه من خلال مضاعفة هذا العدد تقريبًا، يأمل المسؤولون الهنود في تضمين معظم المخزونات السائلة.
تشمل المعايير الثلاثة الرئيسية التي تحدد الأهلية السيولة وحجم التداول وقدرة السهم على دعم التعرض لتداول المشتقات.
على سبيل المثال، يجب أن يكون للسهم متوسط حجم تداول شهري لا يقل عن مليار روبية (10.5 مليون دولار) خلال الأشهر الستة السابقة وأن يكون كبيرًا بما يكفي لدعم التعرض للمشتقات بما لا يقل عن مليار روبية عبر السوق. هناك أيضًا قواعد تتعلق بعدد الأسهم التي يجب أن يمتلكها المساهمين العامين.
وقال أحد الأشخاص: «المداولات تهدف إلى تخفيف الحدين»، دون أن يحدد أيهما.
وقالت المصادر، التي طلبت عدم الكشف عن هويتها، إن التفاصيل سيتم الانتهاء منها على الأرجح بحلول نهاية هذا العام.
ولم يستجب ممثل مجلس الأوراق المالية والبورصة الهندي (Sebi) لطلب التعليق.
وأشار سيبي العام الماضي إلى أنه تم تشكيل مجموعة عمل لمراجعة قواعد الاقتراض والإقراض، لكن الخطط لمضاعفة مجموعة الأسهم المؤهلة تقريبًا وتقليل متطلبات الضمانات لم يتم الإعلان عنها سابقًا.
المال مقابل المشتقات المالية
ولم يكن من الواضح إلى أي مدى يمكن تخفيض متطلبات الضمانات. وفي الهند، يمكن أن يصل مبلغ الضمانات المطلوبة بموجب قواعد الاقتراض والإقراض إلى 130%، بينما يصل المبلغ في الولايات المتحدة وأوروبا إلى حوالي 100%.
ومع نمو الاقتصاد الهندي بسرعة تراوحت بين 6% و7% على مدى السنوات العشر الماضية، باستثناء الوباء، زاد الاهتمام بالأسهم أيضا. ارتفعت القيمة السوقية للأسهم في البورصة الوطنية من حوالي مليار دولار قبل عقد من الزمن إلى أكثر من 5 مليارات دولار اليوم.
ولكن نمو سوق المشتقات المالية في الهند ـ وهي الأكبر على مستوى العالم ـ كان أعظم من ذلك. ويبلغ رأس المال المستثمر في المشتقات المالية نحو ثلاثة أضعاف نظيره في السوق الفورية، كما أن إجمالي قيمة العقد أعلى بنحو 500 مرة – وهو أعلى بكثير مما هو عليه في الأسواق العالمية الرئيسية.
وقال سيبي إن ما يقرب من 90٪ من مستثمري التجزئة الذين يتاجرون في المشتقات المالية يتكبدون خسائر. يعتبر تداول المشتقات أكثر خطورة حيث يتم رفع العقود ويمكن أن تكون الخسائر من الناحية النظرية غير محدودة. في السوق الفورية، يتم احتواء المخاطر بشكل أكبر، حيث يتم ضمان مركز التداول بواسطة الأسهم والضمانات الحقيقية.
اتخذت الحكومة الهندية أيضًا خطوات على مدار الـ 18 شهرًا الماضية لزيادة تكلفة تداول المشتقات.
تختلف الهند عن الأسواق الغربية لأن إقراض واقتراض الأسهم يجب أن يتم من خلال منصات البورصة وليس من خلال وسيط.
وفي حين أن المستثمرين الأجانب يضغطون من أجل تغيير هذه القاعدة، فمن غير المرجح أن يتزحزح سيبي عن هذا الأمر، حسبما قال أحد المصادر، مضيفًا أن الهيئة التنظيمية تعتقد أن جميع أنشطة التداول يجب أن تتم من خلال البورصات لتجميع السيولة.
