تنخفض أسهم COST مع فشل مبيعات الربع الثالث في تعويض خسارة السهم وتقييمه

شركة كوستكو بالجملة ناسداك: التكلفة أعلنت عن نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026 بعد إغلاق السوق في 28 مايو، وللوهلة الأولى، يبدو أن الشركة أنتجت ربعًا ممتازًا آخر.

لكن رد فعل السوق بعد التقرير كان ضعيفا. انخفضت الأسهم بنسبة 4٪ بعد فترة وجيزة من جرس الافتتاح في اليوم التالي، وهو ما يبدو قاتمًا بالنسبة لشركة سجلت إيرادات قياسية ولديها محفز محتمل لاسترداد الرسوم في الأفق.

وكما هو الحال دائمًا، فإن التعمق في الأرقام يكشف سبب رد الفعل. في حين أن قصة نمو كوستكو على المدى الطويل لا تزال سليمة، فقد أصبح من الصعب تبرير دفع أرباح قدرها 50 ضعفًا للسهم.

يلجأ المستهلكون الذين سئموا التضخم إلى عرض القيمة من كوستكو

أولا، الأخبار الجيدة.

أعلنت كوستكو عن إيرادات قياسية للربع الثالث من العام المالي 2026، حيث أبلغت عن 69.15 مليار دولار من المبيعات وإجمالي إيرادات قدره 70.53 مليار دولار بما في ذلك رسوم العضوية، والتي تجاوزت الإجماع البالغ 69.68 مليار دولار. وكانت ربحية السهم (EPS) البالغة 4.93 دولارًا أقل بقليل من 4.98 دولارًا الذي توقعه المحللون. ارتفع إجمالي نمو العضوية بنسبة 4.1%، وتضم الخطة المميزة على المستوى التنفيذي الآن 41.2 مليون عضو.

رسوم العضوية هي المحرك الحقيقي لنمو هامش كوستكو، لذلك تحتاج هذه الأرقام إلى الاستمرار في الارتفاع لتعويض تكاليف البضائع والوقود.

ارتفعت مبيعات المتجر نفسه، وهو مقياس رئيسي يستبعد النمو من افتتاح المتاجر الجديدة، بنسبة 9.8٪ على أساس سنوي (YOY)، وهي أعلى نسبة للشركة منذ أكثر من عامين. وكانت الحرب في إيران، التي رفعت أسعار البنزين إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات، هي التي أدت إلى معظم النمو في العضوية ومبيعات المتاجر نفسها.

تجار التجزئة للأندية بالجملة مثل Costco وBJ’s Wholesale Club Holdings Inc. بورصة نيويورك: بي جيه وهم في كثير من الأحيان مستفيدون من ارتفاع أسعار الغاز، حيث أن أسعارهم أقل بما يتراوح بين 10 و 30 سنتًا من محطات الوقود المستقلة.

تعد أسعار الغاز نقطة ضغط واضحة للغاية بالنسبة للمستهلكين، وغالبًا ما يؤدي ارتفاع الأسعار إلى قيام المستهلكين “بلدغة الرصاصة” والاشتراك في نادي البيع بالجملة.

تدعم الأرقام هذه الفرضية: كانت أحجام الغاز في الأسابيع الخمسة الأخيرة من الربع من بين أعلى خمسة مجاميع أبلغت عنها الشركة في تلك الفترة.

تتوقع كوستكو افتتاح 26 مستودعًا جديدًا خلال السنة المالية 2026 وتستهدف أكثر من 30 افتتاحًا في السنوات القادمة.

تفاجأ مستثمرو الدخل أيضًا عندما رفعت الشركة أرباحها بنسبة 13٪ إلى 1.47 دولارًا للسهم الواحد، وهناك سبب للاعتقاد بإمكانية توزيع أرباح خاصة هذا العام.

بشكل عام، تقرير أرباح قوي آخر، ولكن ليس بالضبط ما كان المستثمرون يأملون في رؤيته.

التقييم الباهظ يخيم على صورة الأرباح المختلطة

لقد كان العلم الأحمر الأكبر لكوستكو هو المراجعة دائمًا. يدفع المستثمرون مبالغ مضاعفة في قطاع التكنولوجيا لمتاجر التجزئة بهوامش أشبه بالسوبر ماركت أكثر من مسبك أشباه الموصلات.

هناك بعض الأشياء الواردة في التقرير تفسر رد الفعل الأقل حماسًا:

• يتجاوز ارتفاع الغاز مبيعات المتجر نفسه: يبدو الرقم 9.8% مثيرًا للإعجاب للوهلة الأولى، لكنه ينخفض ​​إلى نسبة متواضعة تبلغ 6.6% عند تعديلها لتأثيرات الغاز والعملة. القيمة المعدلة هي أكثر من رقم “حقيقي”، لأنها تزيل المتغيرات مثل تضخم الوقود وتمثل فقط الوحدات الإضافية المباعة. تعتبر نسبة 6.6% نتيجة متوسطة مقارنة بالسنتين الماضيتين، لذلك لم يتم أخذ الرقم الرئيسي في الاعتبار في رد فعل السهم.

• الأرباح منخفضة الجودة تتفوق عليها الأسهم باهظة الثمن: عند النظر في الفرق بين العنوان الرئيسي ومبيعات المتجر نفسه المعدلة والخسارة الطفيفة في ربحية السهم، لم يكن هناك الكثير من الاتجاه الصعودي للاحتفال به في هذا التقرير. يحوم السهم بالفعل حول أعلى مستوياته على الإطلاق ويتداول عند حوالي 47 ضعفًا من الأرباح الآجلة، لذلك هناك حاجة إلى زيادة في الأرباح لإنشاء حركة صعودية كبيرة. سيكون الربع الثالث من العام المالي 2026 مؤهلاً على أنه “جيد ولكن ليس رائعًا”، وهو ما لن يحرك الأسهم ذات التقييم المرتفع.

• عدم اليقين بشأن استرداد التعرفة: أحد المحفزات المحتملة لكوستكو هو تراجع إدارة ترامب عن رسوم IEEPA، لكن عملية استرداد الأموال كانت غامضة. ومع ذلك، تم فرض رسوم مؤقتة إضافية ولا تزال الإدارة مثقلة بأعباء عدم اليقين في هذا المجال. قالت كوستكو إنها بدأت في تقديم المطالبات من خلال الجمارك وحماية الحدود الأمريكية وتتوقع المبالغ المستردة المعتمدة على أساس مستمر، لكن الإدارة أشارت أيضًا إلى أن عملية الإرجاع تعتمد على توقيت استرداد الأموال وتطور التقاضي.

يظهر الرسم البياني ضعف الزخم والفترة المحتملة للتوطيد

لا تزال أسهم كوستكو مرتفعة بأكثر من 10٪ منذ بداية العام (YTD)، ولكنها أمضت معظم الأشهر القليلة الماضية في نمط توحيد لا يبدو جاهزًا للكسر. معظم مكاسب الأسهم في عام 2026 تحققت في الأسابيع القليلة الأولى من العام، قبل وقت طويل من ظهور حرب إيران على رادار أي مستثمر أو محلل. لكن سعر السهم ظل راكدا منذ أواخر يناير/كانون الثاني، حيث تراوح بين 950 دولارا و1050 دولارا.

أحدث أعلى مستوى للسهم على الإطلاق عند 1094 دولارًا في 19 مايو أعقبه مباشرة ست جلسات حمراء متتالية، والآن انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى المنطقة الهبوطية أقل من 50. ويظل الزخم طويل المدى قائمًا بفضل الصليب الذهبي لشهر يناير، والذي أبقى المتوسط ​​المتحرك لمدة 50 يومًا فوق المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم. ومع ذلك، من المرجح أن يتوقع المستثمرون المزيد من التقلبات والمحدودية في التداول على المدى القريب.

قبل أن تفكر في Costco Wholesale، ستحتاج إلى سماع ذلك.

تتتبع MarketBeat يوميًا محللي الأبحاث الأعلى تقييمًا والأفضل أداءً في وول ستريت والأسهم التي يوصون بها عملائهم. حددت MarketBeat الأسهم الخمسة التي يهمس كبار المحللين بهدوء لعملائها لشرائها الآن، قبل أن يصطاد السوق الأوسع … ولم تكن شركة Costco Wholesale مدرجة في القائمة.

على الرغم من أن Costco Wholesale تتمتع حاليًا بتصنيف شراء معتدل بين المحللين، إلا أن المحللين ذوي التصنيف العالي يعتقدون أن هذه الأسهم الخمسة هي عمليات شراء أفضل.

انظر الإجراءات الخمسة هنا

هل أعجبك هذا المقال؟ شارك مع زميل.

تم نسخ الرابط إلى الحافظة.