بث تلفزيوني لأخبار سوق العملات المشفرة يوم الخميس 20 نوفمبر 2025 في موقع Nasdaq Marketsite في نيويورك، الولايات المتحدة.
مايكل ناجل بلومبرج | صور جيتي
قد تكون تقييمات الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مدفوعة بالخوف من فقدان الفرصة، المعروف باسم FOMO – ولكن الآن ليس الوقت المناسب للتراخي، وفقًا للاستراتيجيين.
الأسهم العالمية تستمر في الارتفاع، البنك المركزي الأوروبي تم ذكر استقرارها المالي في المراجعة وفي الوقت نفسه، يوم الأربعاء، تكثف التركيز أيضًا بين مجموعة صغيرة من الشركات الأمريكية المترابطة، مما ترك السوق عرضة لتعديلات حادة.
يشير Hyperscalar عادة إلى التقنيات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي مثل نفيديا, الأبجدية, مايكروسوفت و ميتا.
وقالت المراجعة: “لا يبدو أن أسعار السوق الحالية تعكس استمرار الضعف وعدم اليقين المتزايد”.
وأضافت أن المستثمرين “قد يكونون مدفوعين بالتفاؤل بأن المخاطر لن تتحقق”، لكن التحركات قد تعكس “الخوف من تفويت الارتفاع المستمر، حيث أثبتت الأسواق مرونتها في مواجهة الصدمات الأخيرة”.
لاحظ الاستراتيجيون وجود بعض حالات FOMO في السوق، لكنهم يعتقدون أن بعض مسرحيات الذكاء الاصطناعي لا تزال لها قيمة حقيقية.
وقال جوليان لافارج، كبير استراتيجيي السوق، إن مراجعة البنك المركزي الأوروبي تهدف إلى تسليط الضوء على المخاطر المحتملة على الاستقرار المالي. باركليز وأشار البنك الخاص وإدارة الأصول إلى أنه “على الرغم من أن هذه المخاطر من غير المرجح أن تتحقق”.
وقال لشبكة CNBC إن التقييمات “ليست رخيصة” لكن الشركات تحقق النمو، داعيا إلى التمايز في قطاعات معينة. وفي إشارة إلى الشركات ذات الصلة بالحوسبة الكمومية، قال لافارج إن هناك خطرًا أكبر للاستفادة من ارتفاع سعر سهم الشركة عندما لم تكسب بعد.
وقال “في هذه الحالة، يبدو أن مواقف المستثمرين مدفوعة بالتفاؤل وليس بالنتائج الفعلية”.
وأضاف: “باختصار، في حين أن بعض التقييمات قد تكون مدفوعة بـ FOMO، فإن البعض الآخر مدعوم بنمو غير عادي في الأرباح، وعلى هذا النحو، فإن التمايز هو المفتاح”.
تأتي مراجعة البنك المركزي الأوروبي في أعقاب أسابيع من التقلبات للأسهم العالمية وسط أرباح Nvidia، والتي عززت سوق الأسهم المنكمشة تحت ضغط من إبرام الصفقات الدائرية وإصدار الديون والتقييمات المرتفعة. أدت الأرباح في البداية إلى ارتفاع أسهم شركة التكنولوجيا العملاقة ولكن بعد ذلك انعكست بسرعة.
لقد انقسمت الأسواق حول ما إذا كانت هناك فقاعة استثمارية تغذيها الذكاء الاصطناعي، حيث ذهب أحد المستثمرين إلى حد القول بأن هناك “فقاعة كل شيء”. كما أعرب راي دالي، مؤسس Bridgewater Associates، عن قلقه، ورفض لاري فينك من BlackRock الحاجة إلى خفض الشيكات الكبيرة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ورفضت كاثي وود من ArchInvest فكرة الفقاعة.
قد تتغير معنويات السوق
وفي المقابل، فإن البنك المركزي الأوروبي هو الأحدث في سلسلة من المدافعين المركزيين، من التحذيرات السابقة بنك إنجلترا وصندوق النقد الدولي.
لم يأخذ البنك المركزي الأوروبي في الاعتبار ما إذا كان يعتقد أن الفقاعة قد انفجرت، لكنه لاحظ أوجه تشابه مع طفرة وكساد الدوت كوم. وأضافت: “لكن يبدو أن التقييم المرتفع الحالي مدعوم بأداء أرباح قوي بشكل استثنائي”.
ومع ذلك، كتب لويس دي جيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، في التقرير: “قد تتغير معنويات السوق فجأة، فقط إذا ساءت آفاق النمو وفشلت أرباح قطاع التكنولوجيا – وخاصة الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي – في تلبية التوقعات”.
وأشار إلى أن الوسطاء الماليين غير المصرفيين في منطقة اليورو من المرجح أن يعانون في مثل هذا السيناريو بسبب تعرضهم المركزي للولايات المتحدة، وأضاف دي جويندوس أن “عدم تطابق السيولة في صناديق الاستثمار المفتوحة، وجيوب الرفع المالي العالية بين صناديق التحوط، والغموض في الأسواق الخاصة يمكن أن يؤدي إلى تفاقم ضغوط السوق”.
ارتفعت أسهم “Magnificent 7” – Alphabet، وAmazon، وApple، وTesla، وMeta، وMicrosoft، وNvidia – حاليًا بنسبة 24% منذ بداية العام حتى الآن. كانت العملات المشفرة متقلبة، وشهدت عمليات بيع كبيرة هذا الشهر وهو ما يضر بشكل خاص بالبيتكوين والإيثريوم.
وقال مايكل فيلد، كبير استراتيجيي الأسهم في Morningstar: “أخيرًا، البنك المركزي الأوروبي لديه وجهة نظر”. وقال الخبير الاستراتيجي إن أسهم Magnificent 7 تمثل 40% من مؤشر Morningstar الأمريكي، وهو مستوى تركيز محفوف بالمخاطر. “حقيقة أن جميع الأسهم السبعة لديها تعرضات كبيرة لموضوعات الذكاء الاصطناعي تجلب مستوى آخر من المخاطر.”
ومع ذلك، ترى الشركة اتجاهًا صعوديًا في معظم تلك الأسماء الكبيرة. تسلاومع ذلك، قال فيلد: “أكثر من 50% مبالغ فيه”.
“من الصعب أن ننكر أن تقييمات الأسهم الأخرى المعرضة لموضوعات الذكاء الاصطناعي لم تتوسع بسبب تعليقات البنك المركزي الأوروبي. يتم تداول شركة ARM Holdings العزيزة في المملكة المتحدة بحوالي 90 ضعف تقديراتنا لأرباح عام 2026، أي ضعف تقديرات Nvidia. إنها بالتأكيد مخاطرة.”
وقال فيلد: “لذلك، هل يجب أن نشعر بالذعر ونبدأ في البيع في السوق الآن؟ لا توجد إجابة. لكن من المهم أن نكون على دراية بالمخاطر الأساسية وألا ننجرف إلى الخوف من الخوف مع استمرار أسعار الأسهم في الارتفاع”.
يرى دان آيفز من ويدبوش أن الأسواق ليست فقاعات؛ وقال لشبكة CNBC: لقد مرت ثلاث سنوات على إعداد ثورة الذكاء الاصطناعي لمدة تتراوح من ثماني إلى عشر سنوات. إنه يرى “سوق التكنولوجيا الصاعدة” قبل التباطؤ – وليس الانفجار.
وقال آيفز: “إنها الساعة 10:30 مساءً في حفل الذكاء الاصطناعي ويستمر حتى الساعة 4 صباحًا، وسيراقب البنك المركزي الأوروبي من خارج النافذة”.
“تعيش أوروبا في كبسولة زمنية حول الابتكار التكنولوجي، بما في ذلك العملات المشفرة، وهو وقت محبط للعديد من المستثمرين ورجال الأعمال في مجال التكنولوجيا في المنطقة الذين تحدثنا إليهم من خلال رحلاتنا العالمية”.
